9月非農就業數據公布在即，聯準會12月降息預期面臨考驗

隨著9月非農就業數據公布時間的臨近，市場對聯準會下一步政策走向的關注度達到高峰。這份將於11月20日晚間21:30公布的數據，已成為決定聯準會12月是否降息的關鍵砝碼。

就業報告的市場預期與政策影響

華爾街分析人士對這次報告持審慎態度。市場共識預期9月新增非農就業人口將達5萬人，失業率保持在4.3%的水平，薪資年增率維持3.7%不變。鑒於勞工統計局已宣布不發布10月非農數據，此次報告將成為聯準會12月10日政策會議前最重要的官方就業指標。

根據聯準會官方的最新會議紀錄分析，決策層對12月是否應該調整利率存在明顯的立場分歧。核心爭議在於，當前通脹壓力仍存且就業市場出現降溫跡象的雙重背景下，進一步的寬鬆政策是否反而會加重物價風險。

市場對降息的概率判斷

芝商所FedWatch工具呈現的最新數據描繪出當前的市場心態：投資人認為聯準會12月維持利率不動的概率達67.2%，而降息25個基點的預期概率為32.8%。這一比例已較此前有所調整。

不過，部分國際金融機構持更積極的降息預期。渣打銀行團隊預判，由於9月至11月期間的就業數據極可能呈現疲軟態勢，足以扭轉聯準會內部溫和派的態度，使其傾向於支持降息決議。匯豐銀行研究則指出，聯準會存在12月再度降息的可能性，但強調2026年進一步放寬政策的機會相對渺茫。

市場動向與投資布局

非農就業數據的強弱將直接影響三大資産類別的走勢。若數據表現優於預期，將強化美元升值預期，同時對黃金和美股構成壓力。相反的情況則會削弱美元，並為避險資產和股市帶來上升動能。

摩根大通的市場分析部門認為，美股近期的技術性調整可能已接近尾聲，現階段正是相對划算的介入時機。其全球市場策略主管Andrew Tyler表示，由於經濟基本面並未出現實質性惡化，且投資邏輯不必倚賴聯準會的政策放寬，投資者可考慮在低位布局。該機構特別指出，輝達集團的季度財務表現與9月非農就業數據的公布時間可能成為美股創新高的催化劑。

匯豐銀行進一步指出，鑑於2026年聯準會持續降息的概率有限，美元觸底後可能於2026年第一季度或更早啟動反彈週期。