如何在牛市中通過DeFi穩定獲得高收益？

原文來自On Chain Times

編譯｜Odaily星球日報 Golem（@web3_golem）

雖然近期不少投資者都在忙於尋找下一個百倍收益的 AI Meme幣或試圖猜出哪些老山寨幣會毫無徵兆地再次拉盤，但也有一些人專注在牛市中DeFi 帶來的幣本位高收益機會。牛市所帶來的需求導致鏈上收益率飆升，從而也放大了一些有趣的DeFi策略。

本文將深入探討在不同借貸市場中循環使用sUSDe的策略，如何使用計算器估算實際回報，以及代幣JLP 怎樣運作等。

Kamino Finance（Odaily星球日報注：為原文贊助方）

Kamino Finance是原文的贊助商。Kamino 的各項指標（例如 TVL 和費用）保持上升趨勢，且該協議目前提供一些資產（如SOL、SOL LST和穩定幣）中最高的收益。這些收益可以通過將資產存入借貸市場來輕鬆獲得，包括：

USDC的年化收益率為18.3% ；

PYUSD（Ethena市場）的年化收益率為27% ；

USDS的年化收益率為15% ；

SOL的年化收益率為9% ；

Kamino的更復雜的收益策略包括他們的Multiply產品，允許在SOL LSTs上進行槓桿操作（有效地獲得SOL質押收益的槓桿敞口），以及JLP。目前，結合JLP年化收益率和USDC借貸年化收益率，JLP槓桿倉位的年化收益率超過100%。

如想Kamino Multiply金庫如何運作以及如何設計以降低清算風險，可以閱讀完整指南：使用 Kamino Multiply 最大化 Solana 的收益。

Ethena的sUSDe循環交易策略

自11月初選舉以來，BTC和ETH等資產在交易所上的資金費率大幅上升：

Ethena的收入和持有sUSDe所賺取的年化收益率（APY）與這些資金費率呈正相關，因為該協議通過做空期貨合約來對衝底層資產的現貨敞口。因此，sUSDe的APY在過去幾周內顯著上升，目前約為21%。以下是幾種利用這一收益的方式：

Aave

獲取sUSDe高收益的方式有幾種，其中一種較新的策略是通過Aave整合sUSDe。具體做法是：

在Aave上將sUSDe作為抵押品；

抵押借用如USDC等穩定幣；

將USDC兌換為sUSDe；

重複步驟1…

通過這種方式，您可以有效地獲得sUSDe收益的槓桿敞口，實際回報是sUSDe收益減去USDC借款利率再乘以應用的槓桿倍數。

Aave sUSDe市場

(注意：目前存款上限已達到，但預計在幾天內將提高，因此如果您希望存款，請密切關注再度開放的官方宣發。)

由於 Aave上應用E-Mode的最大貸款價值比（LTV）為90%，存款人最多可以利用10倍槓桿。以下表格展示了此策略在每次循環中基於21%的sUSDe APY和12.5%的USDC借款利率的回報。在此實例中，將價值 10,000 美元的sUSDe作為抵押品，借入9,000 美元USDC並將其轉換為sUSDe，然後再次作為抵押品抵押。總抵押品餘額現在為 19,000 美元，借入了 8,100美元的 USDC，總借款金額為17,100美元 。此過程最多可重複100次，或者直到策略LTV達到90%（0.9）。從表格中可以看到，循環次數越多，策略的APY越高。

Aave sUSDe循環貸

請記住，手動執行此操作需要一些努力，且多次循環會產生較高的Gas，因此只有策略執行規模較大時，這種方式才更具意義。

而對於能進行自動化且消耗較少Gas的方式，我們可以利用 Fluid。

Fluid

Fluid最近因為其DEX集成而引起了廣泛關注，該集成引入了智能債務和智能抵押品。在Fluid上，用戶可以自動進行槓桿和去槓桿操作，使過程更快、更便宜。

Fluid上的sUSDe>USDC或USDT市場的最大LTV也是90%，允許最多10倍槓桿。但與Aave 3%的清算罰款相比，Fluid的清算罰款僅為2%，而且清算風險顯著較低。Fluid使用智能合約定價作為sUSDe的預言機，因此，即使sUSDe由於流動性緊縮而短期脫鉤，乘數倉位也不會因價格下降而被清算。倉位只有在借款利率長期高企且用戶未注意時，或sUSDe合約被攻擊時，才會被清算。

Fluid DEX和智能債務的引入使得用戶可以將USDC/USDT 流動性池頭寸作為抵押品借入 sUSDe，從而獲得交易費用。債務將是USDT和USDC的混合物，借款成本由於這些資產賺取的正向交易費用而降低。如下所示的例子中，用戶實際支付的借款年利率（APY）為8.56%-4.77% = 3.79%，而不是8%到9%之間的借款成本。

這就形成了更高的年化收益率（APY），只要USDT和USDC的借款利率低於sUSDe的APY。根據上面推文中顯示的當前利率，當槓桿倍數達到90%時，策略的APY為101.1%。

Fluid sUSDe 循環貸（點擊此處可訪問實時計算表格）

請記住，sUSDe>USDC/USDT的資金池當前已達最大容量，但預計很快會增加。與此同時，用戶可以訪問標準的sUSDe>USDT或sUSDe>USDC資金池，這些資金池也提供自動槓桿和去槓桿功能。

總體來說，在使用這些策略時，建議密切關注借款利率，因為它們可能會有較大的波動，並可能導致策略變得不再盈利。還需注意，在DeFi 世界沒有什麼是無風險的，智能合約的風險可能導致資金損失，特別是在發生漏洞攻擊時。

附註 - 如何計算實際的sUSDe年化收益率（APY）

Ethena根據前一週賺取的費用，將獎勵分配給sUSDe合約。因此，Ethena用戶界面上顯示的APY通常與實際實時APY不同。這個差異很重要，因為幾個百分點的變化可能會影響一個循環交易是盈利還是虧損。

要計算實際的APY，可以查看發送到sUSDe合約的獎勵信息。獎勵每8小時發送一次。通過將過去三筆交易（過去24小時的獎勵）相加，併除以總的USDe供應量（可點擊此處查看），然後再乘以365天，你就可以得出實時的sUSDe APY。

請記住，sUSDe的收益是通過sUSDe價格上漲獲得的，而不是通過可以領取的收益。

JLP

JLP 此前已經被多次討論過。我們在今年早些時候深入探討了其基礎設計，得出結論：從波動性調整的角度來看，JLP表現跑贏了大多主流加密資產。

按年初至今的表現，JLP上漲了87%，而BTC上漲了90%，ETH上漲了65%，SOL上漲了104%。（數據截止12月4日）

從波動性調整的角度來看，我們計算了Sharpe比率，這個比率考慮了波動性和“鏈上無風險利率”（此案例中設定為每年7%）。如圖所示，JLP在考慮波動性後，其表現超過了BTC和其他主要資產超過2倍。

JLP之所以繼續超越其他資產，主要是由於Jupiter上的永續交易員支付了大量的費用，如下圖所示。可在Gauntlet儀表板上找到更多關於JLP的信息。

結論

在本文中我們介紹了兩種受益較高的流動性挖礦策略。但是，仍然有其他高收益的策略可供選擇，例如Pendle的高固定收益、YT代幣、基差交易等。這些策略包含了不同程度的風險和潛在回報，未來我們將詳細介紹。