Synthetix提議結束通貨膨脹：SNX質押者股權重塑，或進入通貨緊縮的藍籌專案

原作者：蔣海波

12月9日，Synthetix的2043年改進提案SIP-2043：結束SNX通貨膨脹，以結束SNX通貨膨脹，開始對快照進行投票。 如果該提案獲得通過，這將意味著 Synthetix 挖礦和通貨膨脹時代的結束，SNX也將是一個沒有通貨膨脹（潛在通貨緊縮）的藍籌代幣。

根據Synthetix的治理框架，其治理機構包括由SNX質押者選舉產生的幾個委員會和小組，每4個月舉行一次。 斯巴達理事會（SC）是該系統的核心管理機構，負責改進對提案和參數變更的投票。

截至12月11日上午，SIP-2014已由8個斯巴達理事會成員中的6個投票通過，獲得100%的支援，這也意味著該提案極有可能獲得通過，最終投票將於12月18日結束。

質押者和普通硬幣持有者的利益變化

根據協議的規則，Synthetix中的SNX質押者充當合成資產和永續合約交易的交易對手。 最重要的是，SNX質押者可以獲得交易費獎勵和SNX通貨膨脹獎勵。

然後在此之前，SNX質押包括：作為交易者交易對手的損益+通貨膨脹獎勵+通過費用燒掉的sUSD債務。 考慮到仙女座版本的 Synthetix 已通過投票部署到基地，如果現有的結束通貨膨脹的提案獲得通過，SNX的質押將包括：作為交易者交易對手的損益 + 通過交易費用燒毀的 sUSD 債務 + 基地的交易費收入。

與其他永續合約專案相比，SNX質押者作為流動性提供者的收入也更加穩定。 如下圖所示，SNX質押者的損益（包括交易費用和作為交易者交易對手的損益）幾乎總是呈上升趨勢。

如下圖所示，在上一個紀元（11月30日-12月6日），通貨膨脹產生的年利率在10%以上，通過交易費燒sUSD產生的年利率在5%以上，具體值可能因抵押比例而異。

該提案是基於這樣一個事實，即通貨膨脹率現在比以前低得多。 此外，Synthetix v3將很快部署在Base上，這也將產生新的收入。 與此同時，正在投票的SIP-345提案希望將基地產生的費用的50%用於回購和銷毀SNX，另外50%用於流動性提供者。 但該提案存在分歧，投票將於12月13日結束。

即使沒有新的通脹收入，上述穩定的質押收益率和基礎上的新收入也可能足以吸引足夠的質押者繼續質押。

對於SNX的普通硬幣持有者來說，這一提議將增加他們的股份，通貨膨脹激勵措施對價格造成的下行壓力將消失。 如果SIP-345提案獲得通過，SNX也將進入通貨緊縮時代。

SNX 質押的重要性

對於Synthetix來說，保持足夠高的質押率比其他專案更重要。 無論是原始合成資產還是當前永續合約，都需要有足夠的合成資產量。

sUSD是一種“內生抵押穩定幣”，依賴於與抵押品相同的系統內的SNX，幾乎所有同類型的穩定幣都失敗了。 為了保持穩定，Synthetix已將鑄造sUSD的抵押比率設置為500%。 即使SNX大幅下跌，通常也不會面臨清算。

這意味著您質押的SNX越多，您可以鑄造的合成資產就越多。 在Synthetix目前的永續合約交易中，只有sUSD可以用作保證金。 sUSD的發行量也可能限制永續合約的交易量，如果sUSD二級市場流動性不足，在波動較大且需要增加保證金時，買入sUSD可能會有1%甚至更高的溢價，這也會影響交易體驗。 這也是以前依靠高通脹來吸引質押的原因。

但是管理項目開發的sUSD規則可能會消失，Synthetix即將部署到Base的Andromeda版本將使用USDC作為保證金。 從這個角度來看，sUSD將不那麼重要，Synthetix將減少對SNX質押者的依賴。

經過多次通貨膨脹調整后

Synthetix在其歷史上經歷了幾次通貨膨脹調整，也被認為是最早開始流動性挖掘的專案之一，逐步降低通貨膨脹也是從一開始就制定的計劃。

2019 年，當 Synthetix 從其前身穩定幣專案 Haaven 更名為現在的名稱和合成資產業務時，為了吸引資金質押、鑄造 sUSD 和快速分發代幣，Synthetix 開始了一段高通脹時期，第一年的質押回報可能接近 100%。

2019 年 3 月，Synthetix 設定了總計 2.45 億SNX的通貨膨脹時程表，從每周 144 萬SNX開始，每周獎勵每 52 周減半，總共 260 周。

鑒於激勵措施減半帶來的不確定性，2019年9月和10月提出的SIP-23和SIP-24將通貨膨脹改為每周調整，逐步下降。 到 2023 年 8 月，通貨膨脹率降至 2.5%。

2022年8月，凱恩還提出了一項結束SNX通貨膨脹並將SNX總供應量限制在3億的提案，但該提案僅處於草案階段，未被投票通過。

總結

這項結束通貨膨脹的提議意味著SNX質押者和普通持有人之間的股份重新分配。 該提案極有可能獲得通過，質押SNX通脹激勵將消失，普通幣持有者的權益將不再因通脹而減弱。

SNX質押者作為交易員的交易對手和收取的交易費用相對穩定，幾乎總是在上升，這部分相對於普通硬幣持有者的額外收入也可能吸引足夠的股份。 隨著仙女座版本的即將部署到Base，USDC將被用作抵押品，並且將減少對sUSD和質押者的依賴，這也將為質押者帶來新的收入。