融合DeFi 策略，LSTFi 撬動百億美元的流動性質押市場

雖然LSTFi 為以太坊帶來了高流動性，但它們也給網絡帶來了新的挑戰。

來源：The Defiant

編譯：Mary Liu，比推BitpushNews Mary Liu

流動性質押代幣(Liquid staking tokens：LST) 正迅速在DeFi 中掀起浪潮。近幾個月來，流動性質押行業的價值激增，市場領導者Lido 擁有價值130 億美元的總鎖倉價值（TVL）——是第二大DeFi 協議MakerDAO 的兩倍。 Staking Rewards 數據顯示，目前有超過1900 萬個ETH 被質押，相當於供應量的15.7%，其中LSTFi 佔質押以太坊的47%， 按當前的價格計算相當於170 億美元。

雖然LSTFi 為以太坊帶來了高流動性，但它們也給網絡帶來了新的挑戰。

流動性質押

LST 是Beacon 鏈中質押以太坊的代表， 它們是產生收益的代幣，允許用戶在不需要自己運行節點的情況下獲得質押獎勵，還允許質押者通過簡單地買賣LST 代幣來進入和退出質押頭寸。

自從4 月份啟用質押ETH 取款以來，許多創新協議都在尋求將LST 代幣進一步整合到DeFi 中，並提供新的策略以在質押獎勵之上賺取額外收益。

基本LST 策略

許多頭部DeFi 協議已經支持LST，其中Lido 的stETH 擁有最廣泛的支持，而Rocket Pool 的rETH 也在迅速佔領市場份額。

LST 持有者可以將他們的代幣存入第三大DeFi 協議Aave 等貨幣市場協議中，以賺取收益以及質押獎勵。他們還可以用LST 抵押品借入其他資產，其綜合回報和收益超過應計利息——這解鎖了遞歸借貸策略。

Aave 創始人兼首席執行官Stani Kulechov 表示：「人們對使用stETH 來獲得額外收益而不承擔過度風險有著濃厚的興趣。」

MakerDAO 用戶可以根據stETH 或rETH 抵押品鑄造其DAI 穩定幣，提供一種簡單的方法來獲取穩定幣以對抗LST 流動性。

Curve 最近推出了crvUSD，這是一種穩定幣，用戶可以用Frax 的frxETH 代幣鑄造，Curve 表示將很快擴大對其他LST 的支持。

用戶還可以在像Uniswap 這樣的去中心化交易所上提供與ETH 配對的LST 流動性，以賺取交易費用，而差異損失可以忽略不計。

LST 淘金熱

新協議也在LST 熱潮中獲利，許多協議提供通貨膨脹代幣作為獎勵。

在推出抵押債務協議後僅五週，Lybra Finance 的總鎖倉價值(TVL) 飆升至1.83 億美元，該協議允許用戶用stETH 鑄造其eUSD 穩定幣。 Lybra 使用ETH 質押獎勵向eUSD 持有者支付收益。

Origin OETH 是一種收益聚合型LST，在推出後的兩週內也積累了1500 萬美元的TVL。

然而，雖然新協議有時可能提供更高的APY，但未經充分測試的協議可能比更成熟的協議更容易受到攻擊。本週早些時候，擁有3200 萬美元TVL 的LST 流動性新興市場UnshETH 在遭到黑客攻擊後凍結了提款。

槓桿策略

一些協議結合了多個DeFi 玩法來創建複雜的LST 策略。

MakerDAO 的前端Oasis.app 在10 月份推出了一項服務，允許用戶利用他們對stETH 的敞口。該產品允許Aave 用戶以stETH 為抵押借入ETH，然後在單筆交易中使用借入的資金購買額外的stETH。

Gearbox Protocol 在stETH 上提供高達10 倍的槓桿。

Pendle 允許用戶存入LST 資產，然後分別鑄造代表應計收益（YT 代幣）和基礎本金抵押頭寸（PT 代幣）的新代幣。這意味著用戶可以選擇保留他們的收益代幣並出售標的質押物。此外，購買PT 代幣的交易者可以以低於市場價格的折扣價購買ETH，但在預定的時間段過去後才能使用ETH。

自己的圖層

以太坊社區的許多用戶還在等待EigenLayer 的推出，這是一種創新的「重新質押」協議，將在第三季度首次亮相主網。

除了驗證以太坊區塊鏈之外，EigenLayer 還將允許以太坊利益相關者保護其他服務，從而讓他們獲得額外獎勵。它還在建立對stETH 和rETH 的支持，使LST 持有者也能參與重新質押。

中心化擔憂

然而，一些行業人士警告不要將以太坊的底層安全機製過度金融化。

EthStaker 社區聯合創始人Superphiz 表示：「質押的目的不是促進DeFi，目的是促進以太坊網絡的安全和健康。你必須將這兩個目標分開。」

一些研究人員擔心，LST 的金融化會使Lido Finance 的主導地位變成壟斷，Lido Finance 目前控制著所有抵押以太坊的36%，並吸引了32% 的驗證者。以太坊聯合創始人Vitalik Buterin 最近規定任何一個質押池都不應控制超過15% 的質押以太坊。

雖然社區中的許多人都在努力提高對該問題的認識，但其他人認為需要採取更多行動。 The Daily Gwei 播客主持人兼Rocket Pool oDAO 成員Anthony Sassano 敦促LST 平台利用經濟激勵措施將用戶從Lido 中分流。

Sassano 表示：「我們都知道加密中最強大的力量是經濟激勵，但太多人仍然在想當然，希望能夠以某種簡單的方式引發這個問題的改變……現在是時候全速前進，是時候讓這個市場更加去中心化了」。