5 個反駁 Tom Lee 關於擴大 BitMine 股份的論點

強力擴展BitMine可發行股份數量的提議遭遇日益增加的股東反對，即使公司持續強調以以太坊為核心資產。

儘管Tom Lee解釋此舉旨在為企業長期提供更大的彈性，而非立即稀釋股份，許多投資者仍對提案背後的結構、時機及動機表示擔憂，認為其中潛藏許多令人擔憂的問題。

5個Tom Lee在BitMine的策略理由尚未說服股東

擴大可發行股份數量的提議，旨在鞏固公司對以太坊的長期信心。然而，這個計畫並未促成共識，反而揭露股東之間的深刻分歧，尤其在股份稀釋風險日益明顯、治理機制可能削弱的背景下。

反對意見並未否認以太坊的潛力，而是主要質疑該計畫的結構、時機與動機是否真正能保障股東利益。以下是五個主要疑慮，解釋為何Lee的策略尚未獲得廣泛共識。

1. 緊迫感掩蓋「未來拆股」的論點

最激烈的批評之一圍繞時機問題。Tom Lee援引未來在以太坊價格達到高點時拆股的可能性，以此為理由正當化立即擴大股份數量。

然而，投資者認為這個理由不符合BitMine的現實情況，該公司目前已經有約4.26億股在外流通，總可發行股份為5億股，餘地非常有限。

“一旦未來拆股成為必要，股東會在市場條件允許時投票同意，”一位分析師表示，同時認為目前的緊迫感反映出持續發行股份以購買更多ETH的需求，而非拆股的目標。

2. 規模過大但缺乏控制機制

將股份數量從5億擴增到50億的提議，讓許多投資者感到擔憂。即使為了達成公司公布的將5%的資產配置於ETH的目標，BitMine也只需發行其中一小部分。

“那麼，為何需要50億股？”—分析師Tevis提出疑問，認為這是過度授權，賦予管理層前所未有的自主決策權。

批評者認為，這個提議剝奪了股東在未來決策中的控制角色，削弱了重要的治理機制。

3. ETH的成長不等於股東價值的提升

另一個值得注意的點在於對管理層獎勵機制的設計。第四個提案將Tom Lee的獎勵與持有的ETH總量掛鉤，而非每股ETH數量。

儘管支持績效獎勵原則，但許多投資者認為這個指標會促使規模擴張，卻忽略了後果。Tevis警告，KPI“總ETH”可能導致資產增加，但每股ETH的保證價值因稀釋而降低。相反，如果以每股ETH數量作為衡量標準，股東的權益將受到更好的保障。

4. 發行股份低於淨資產價值（NAV）之憂

當BitMine的交易價格不再明顯高於NAV時，股份稀釋的擔憂變得更為嚴重。Tevis曾表示，當股價高於NAV時，不必擔心稀釋，但現況已改變，股價幾乎等於NAV。

專家指出，擴大發行股份的權限將降低低於NAV發行的門檻，導致每股ETH的保證價值永久性下降。

BitMine的淨資產價值（NAV）( | 資料來源：TradingView“如果BMNR以低於NAV的價格發行新股，每股ETH的保證資產將永久減少，”Tevis表示。

) 5. BitMine股票或即時ETH——哪個是最佳選擇？

爭論越來越激烈，一些投資者認為直接持有ETH可能帶來更大的利益。許多意見警告，這個提案“為股東通過ATM發行股份而被突然稀釋鋪平了道路”。

儘管有不少反對聲音，但大多數股東仍對以太坊的前景保持樂觀，並支持BitMine的長期策略。

他們希望在授予管理層過大的自主權之前，建立更明確的控制機制，以應對市場上最動盪的資產之一。