MSCI提議的規則變更：改變目標以遏制比特幣創新

在自由市場和開放實驗的精神下，企業董事會應該有自由根據自己的判斷分配國庫資產，無論是現金、債券、黃金、房地產還是比特幣。資本配置一直是企業管理的核心職能，而不是被動的事後思考。這是資本主義的基本原則：公司和個人一樣，在通貨膨脹的世界中，採取經過計算的風險以保留和增長價值。

然而，作爲傳統金融的守門人之一，MSCI現在提出了一項規則變更，這將有效懲罰那些在數字資產上行使自由裁量權的公司。通過可能將資產超過50%爲加密貨幣的公司重新分類爲“基金”而不是運營公司，MSCI的做法有可能將像Strategy這樣的先驅排除在關鍵的全球股票指數之外。這不是中立的方式更新。它充當了一種保護主義，將主動的資產負債表決策重新框架爲不合格行爲，僅僅因爲它們挑戰了傳統規範。

該策略的做法大膽、非傳統，並且無疑存在風險。明確來說，我對任何利用債務來擴大對像比特幣這種波動性資產的敞口的策略持懷疑態度。他們的軟件業務是真實和合法的(是一家擁有實際產品和收入的成熟運營公司)，但批評者指出，巨額比特幣持有的疊加使得股票更接近於該資產本身的槓杆代理。然而，這種框架忽略了現代資產負債表管理是一個積極的商業運營，而不是被動的持有策略。風險本身並不能將一家運營公司轉變爲一個基金。盡管如此，最近的市場不安，加上邁克爾·塞勒關於由於指數排除可能引發的“混亂和困惑”的警告，強調了該股票對比特幣價格波動和自由裁量指數提供者決策的敏感性。

重要的是，對一種策略風險特徵的懷疑並不能證明剝奪公司分類的合理性。沒有人強迫投資者購買策略股份。市場已經考慮了風險，股東們自願接受了這一實驗。將比特幣作爲國庫儲備是一種對持續貨幣貶值的理性反應，這是政府和中央銀行幾十年來策劃的結果。公司長期以來已經多元化投資於硬資產、外幣、商品或巨額現金儲備，而不被重新分類出股權指數。國庫策略從未被視爲商業合法性的替代品。直到現在。

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MSCI的提案發出了一個令人不安的信息：如果你的資本配置策略擾亂了現狀，規則將會改變以將你排除在外。這不是關於維護指數的純潔性；而是關於保護傳統金融框架免受數字資產的顛覆性影響。後果並非理論性的。追蹤MSCI指數的被動基金將被迫出售，可能引發與基本面無關的數十億的機械性資金流出，在方法論紀律的幌子下向市場注入人爲的波動性。雖然策略最近在納斯達克-100中保住了位置(這是市場驅動的包容性的一次勝利)但即將到來的MSCI決定在1月威脅着在全球範圍內逆轉這一邏輯。

傳統金融在抵制範式轉變方面有着悠久的歷史，從忽視互聯網到緩慢採用金融科技。現在，隨着比特幣逐漸成熟爲全球公認的價值儲存工具，抵制正以更微妙的形式出現：通過私營指數規則的監管行爲。這恰恰在資本市場應該適應新的經濟現實時扼殺了實驗的可能性。

在Bitcoin.com，我們提倡自我保管、教育和開放獲取，不僅僅是爲了公司，而是爲了每一個人。自由市場在競爭和選擇中蓬勃發展，而不是任意的把關。MSCI現在面臨自己的選擇：適應不斷發展的公司金融實踐，或者冒着在市場無情前進中變得越來越無關緊要的風險。

創新不會被不斷變化的目標所限制。比特幣的採用將繼續，不論是否納入指數。