機構主導加密市場，是去中心化的終結還是新紀元的開始？

作者：Centreless

2025 年，加密貨幣市場迎來結構性轉折點：機構投資者成為絕對主力，而散戶卻明顯降溫。Polygon Labs 全球支付與實物資產主管 Aishwary Gupta 近日在採訪中指出，機構資金如今占加密貨幣整體流入的約 95%，散戶比例僅剩 5%-6%，市場主導權發生了顯著改變。

他解釋，機構的轉向並非情緒驅動，而是基礎設施成熟所帶動的自然結果。包括貝萊德、阿波羅、漢密爾頓巷等資產管理巨頭，正將 1%-2% 的投資組合配置到數字資產，通過 ETF 與鏈上代幣化產品加速布局。Gupta 以 Polygon 的合作案例為例，包括摩根大通在新加坡金融管理局監管下測試 DeFi 交易、Ondo 的代幣化國債項目，以及 AMINA 銀行的受監管質押等，均顯示公共鏈已經能夠滿足傳統金融的合規與審計需求。

機構進入的兩大驅動力分別是收益需求與運營效率。第一階段主要聚焦通過代幣化國債、銀行級質押等方式獲取穩定回報；第二階段則由區塊鏈帶來的效率提升推動，例如更快的結算速度、共享流動性和可編程資產，這促使大型金融機構試驗鏈上基金結構與結算模式。

相比之下，散戶投資者的退出主要源於此前 Meme 幣周期導致的虧損與信任流失，但 Gupta 強調這並非永久性流失，隨著更受監管且風險更透明的產品出現，散戶將逐步回歸。

針對外界擔憂機構入場削弱加密貨幣去中心化的理念，Gupta 認為只要基礎設施保持開放，機構參與不僅不會中心化區塊鏈，反而會增強其合法性。他指出，未來的金融網絡將是 DeFi、NFT、國債、ETF 等多類資產在同一公共鏈上共存的融合體系。

對於機構主導是否會抑制創新，他承認在更注重合規的環境下部分實驗會受限，但長期來看，這有助於行業構建更穩健、更具擴展性的創新路徑，而非靠「打破規則」式的高速試錯。

展望後市，他表示機構流動性將持續提升市場穩定性，投機活動減少後波動性將下降，RWA 代幣化與機構級質押網路將快速發展。互操作性也將成為關鍵，機構需要能夠跨鏈與跨匯總層無縫轉移資產的基礎設施。

Gupta 強調，機構進入不是傳統金融對加密的「接管」，而是共同構建新金融基礎設施的過程，加密貨幣正從投機資產，逐漸演變為全球金融系統的核心底層技術。