Wintermute：山寨幣行情停滯，資金持續迴流比特幣與乙太坊，市場進入深度盤整期

比特幣在經歷超 20 億美元的清算後重新站上 92,000 美元，市場焦點迅速從山寨幣撤回至比特幣（BTC）與乙太坊（ETH）等主流資產。 資金集中度提升，表明當前巨集觀不確定性下，投資者更偏好高確定性的頭部加密資產。

從市值表現來看，比特幣市佔率穩定在約 59.11%，乙太坊維持在 12.80% 左右，並呈現極窄幅波動區間。 來自 Wintermute 的最新報告顯示，無論是散戶還是機構資金，都罕見地同步流入 BTC 與 ETH，體現出市場避險情緒增強，投資者更願意採取選擇性風險敞口，而非追逐山寨幣的高波動性。

BTC 上週五短線暴跌 4000 美元，主要由一小時內超過 20 億美元的級聯清算造成。 然而暴跌未引發二次拋售，說明市場更偏向技術性盤整，而非趨勢反轉。 基差收窄、未平倉合約下降等指標也顯示槓桿需求減少，整體風險偏好降至溫和水準。

市場的下一步走勢將受到央行事件影響，美聯儲利率決議與日本央行會議預計將引發年底跨資產波動率的變化。 Wintermute 指出，年底的隱含波動率處於高位，交易員預期 BTC 將在 85,000 美元至 100,000 美元區間內選擇方向，但若缺乏巨集觀利好，價格仍更可能維持震蕩格局。

在此背景下，delta 中性與套利策略成為主流選擇，投資者更關注資金效率而非方向性押注。 雖然部分低市值資產仍有融資優勢，但當前市場顯然並不支援全面山寨幣行情。 要看到山寨幣重新啟動強勢上漲，需要滿足三大條件：巨集觀不確定性消退、比特幣突破關鍵阻力位並企穩，以及市場風險偏好明顯修復。 然而這些條件在短期內均不具備。

綜合來看，山寨幣行情短期難以重新點燃，主流資金繼續向比特幣和乙太坊集中，市場正維持典型的高位盤整結構。 （CoinDesk）