日本 2026 強制加密貨幣準備金！小交易所恐倒閉潮來襲

日本金融廳（FSA）將強制所有持牌加密貨幣交易所設立專門的責任儲備金，預計在 2026 年議會例會上提交修正案。這項改革直接針對日本兩起最大的交易所倒閉事件：2014 年 Mt. Gox 損失 85 萬枚比特幣，2024 年 5 月 DMM 比特幣損失 3.05 億美元，規模較小的交易所可能面臨更高的相對成本。

日本 2026 加密貨幣準備金新規詳解

日本金融廳將強制所有持牌加密貨幣交易所設立專門的責任儲備金。這些資金將在發生駭客攻擊、詐欺、營運失誤或未經授權的提款等事件時立即向用戶支付賠償。這種強制性的儲備金制度，將加密貨幣交易所的用戶保護提升到與傳統金融機構類似的水平。

儲備金規模將根據各平台的交易量和過往事故記錄計算。這種風險導向的計算方式，意味著交易量越大、歷史事故越多的交易所，需要準備的儲備金就越高。這種設計既確保了充足的賠償能力，也對交易所的風險管理能力提出了更高要求。經核准的保險單可計入儲備金，從而減輕業者的現金負擔。這種靈活性使得交易所可以選擇自持現金儲備或購買保險，或是兩者結合。

英國金融服務管理局（注：應為日本 FSA）將在 2026 年議會例會上提交該修正案。該修正案擴展了《支付服務法》，並在現有的冷儲存規則基礎上進行了補充。金融體系委員會的一個工作小組目前正在最終確定法案草案的具體公式和執行機制。這意味著儲備金的具體計算公式、最低門檻和過渡期安排等細節仍在討論中，交易所仍有時間準備和調整。

日本加密貨幣準備金新規核心要點

實施時間：2026 年議會例會提交，通過後正式實施

適用對象：所有持牌加密貨幣交易所，無例外

計算基礎：根據交易量和過往事故記錄動態計算

保險抵扣：經核准的保險單可計入儲備金，降低現金壓力

賠償範圍：駭客攻擊、詐欺、營運失誤、未經授權提款等所有損失

Mt. Gox 與 DMM 慘痛教訓推動改革

這項改革直接針對日本兩起最大的交易所倒閉事件。2014 年，Mt. Gox 交易所損失了 85 萬枚比特幣；2024 年 5 月，DMM 比特幣交易所損失了 3.05 億美元（482 億日元）。監管機構希望消除企業在沒有外部救助的情況下無法賠償受害者的情況。

Mt. Gox 事件是加密貨幣歷史上最著名的駭客攻擊案件之一。當時 Mt. Gox 處理著全球約 70% 的比特幣交易，85 萬枚比特幣的損失（後來找回約 14 萬枚）使得數十萬用戶遭受巨額損失。更嚴重的是，由於 Mt. Gox 缺乏足夠的儲備金和保險，破產清算程序持續了超過十年，許多受害者至今仍未獲得全額賠償。這個案例成為全球加密貨幣監管的反面教材。

DMM 比特幣的 3.05 億美元損失發生在 2024 年 5 月，距今僅一年多。這次事件證明，即使在監管相對完善的日本市場，交易所安全仍然面臨嚴峻挑戰。DMM 比特幣最終獲得母公司的資金支持完成了賠償，但若沒有母公司救助，又將是一場 Mt. Gox 式的災難。這兩起事件的共同教訓是：僅靠交易所的自願準備和事後救助，無法充分保護用戶利益。

監管機構希望消除企業在沒有外部救助的情況下無法賠償受害者的情況。這是新規的核心目標，透過強制性的事前準備，確保即使最壞情況發生，用戶也能獲得及時且充分的賠償。

加密貨幣重分類為金融工具的深遠影響

預計 2026 年的方案將把加密貨幣重新歸類為《金融工具與交易法》下的金融工具。如果通過，交易所將面臨內幕交易禁令、更嚴格的託管審計和更嚴格的資訊揭露義務——這將使日本加密貨幣的監管規則更接近傳統證券公司的監管規則。

這種重分類是日本加密貨幣監管的根本性轉變。目前加密貨幣主要受《支付服務法》監管，這個法律框架相對寬鬆，主要關注反洗錢和用戶身份驗證。若重新歸類為《金融工具與交易法》下的金融工具，加密貨幣將面臨與股票、債券類似的嚴格監管。

內幕交易禁令的引入尤其值得關注。在加密貨幣市場，由於缺乏明確的內幕交易定義和執法機制，項目方、交易所員工和大戶利用資訊優勢進行交易的情況並不罕見。若日本實施內幕交易禁令，這些行為將面臨刑事處罰，這將顯著改變市場行為。

更嚴格的託管審計要求，意味著交易所必須定期接受第三方審計師的檢查，證明其宣稱持有的用戶資產確實存在且安全保管。更嚴格的資訊揭露義務，則要求交易所定期公布財務狀況、風險敞口和重大事件，提升市場透明度。

市場影響：大者恆大小所危機

規模較小的交易所可能面臨更高的相對成本，而像 bitFlyer 和 Coincheck 這樣的大型交易所已經持有自願儲備金或購買了保險。這些規則鞏固了日本作為全球監管最嚴格且對創新最友善的加密貨幣司法管轄區之一的聲譽。

對於小型交易所而言，準備金要求可能成為生存危機。假設一個月交易量 1 億美元的小型交易所，若準備金要求為交易量的 5%-10%，就需要準備 500 萬至 1,000 萬美元的儲備金。這對於利潤率本就不高的小型交易所而言是巨大的資金壓力。若選擇購買保險，保費成本也可能侵蝕利潤空間。這種監管成本的上升，可能導致小型交易所選擇退出市場或被大型交易所併購。

相反，大型交易所如 bitFlyer 和 Coincheck 已經持有自願儲備金或購買了保險，新規對它們的邊際影響較小。更重要的是，嚴格的監管要求將提高市場准入門檻，減少新競爭者進入，這對現有大型交易所形成了競爭壁壘。長期來看，日本加密貨幣交易所市場可能出現更高的集中度，少數大型交易所主導市場。

這些規則鞏固了日本作為全球監管最嚴格且對創新最友善的加密貨幣司法管轄區之一的聲譽。嚴格但明確的監管框架，為合法企業提供了清晰的運營指引，也為用戶提供了更強的保護。這種平衡在全球加密貨幣監管中並不多見，許多國家要麼過度限制扼殺創新，要麼監管缺失導致亂象叢生。日本的經驗可能成為其他國家的參考模型。