瑞士黃金巨頭MKS PAMP“歸來”，再戰黃金代幣化賽道

作者：Zen，PANews

在全球黃金加速上鏈的當下，真正從金條源頭殺入 RWA 賽道的傳統巨頭並不多。總部位於瑞士的貴金屬集團 MKS PAMP 就是少數幾個之一：一邊掌握着從煉廠、批發交易到品牌金條的完整供應鏈，一邊又決心把自家金庫裏的實物黃金，重新包裝成可以在公鏈上流轉的數字資產。

六年前，它參與推出了早期的黃金代幣 DGLD，卻因時機過早、市場尚未成熟而迅速沉寂。如今，在以 Tether Gold（XAUT）、Paxos Gold（PAXG）爲代表的黃金代幣市場規模逼近數十億美元、RWA 敘事全面升溫之際，MKS PAMP 通過收購 Gold Token SA 再次把 DGLD 拉回舞臺中央。

貴金屬一體化頭部玩家

MKS PAMP 集團是一家總部位於瑞士日內瓦的家族控股貴金屬集團，旗下擁有瑞士和印度兩處大型精煉廠，並經營貴金屬交易部門、鑄幣廠、供應鏈分銷和在線零售等業務。

在MKS PAMP旗下產品中，最有知名度的莫過於其在1979年推出的帶有“Lady Fortuna”（幸運女神）浮雕圖案的小金條，成爲首個在其鑄造金條背面進行裝飾的貴金屬品牌。如今，“Lady Fortuna”是全球投資金條中認知度最高的系列之一，在歐洲、中東和亞洲等市場被廣泛視爲高端品牌。

此外，MKS PAMP同時通過了全球場外貴金屬市場的權威機構LBMA（倫敦金銀市場協會）和 LPPM（倫敦鉑金鈀金市場）認證，其生產的金條可以直接用於倫敦與蘇黎世等核心市場的交割結算。不僅如此，PAMP還長期被LBMA認定爲“GoodDeliveryReferee”（公認審查公司），承擔行業標準、檢驗和仲裁角色，目前全世界僅有7家入選。

因此，得益於瑞士黃金精煉在全球供應鏈中的樞紐地位，MKS PAMP既爲央行、礦企等大客戶提供服務，也通過經銷網路與線上渠道面向個人投資者，整體可以視作貴金屬行業裏典型的一體化“頭部玩家”。據彭博社報道，MKS PAMP的交易業務約佔倫敦市場黃金成交量的 5%，在這個全球最大的黃金交易中心中屬於一線流動性提供者。

近年來，MKS PAMP集團持續擴張，2024年在佛羅裏達舊機庫設立白銀鑄幣廠，今年10月又在香港設立區域總部，搶佔全球金銀需求增長機遇。而除了物理空間的擴張與布局外，MKS PAMP也一直在嘗試將觸角伸到加密貨幣世界。

六年前首次嘗試黃金代幣化

MKS PAMP第一次認真涉足黃金代幣化，可以追溯到六年前。

2019年10月，CoinShares聯合MKS PAMP與 Blockchain.com推出了一款名爲“DGLD”的黃金代幣化產品。每一枚 DGLD 都綁定着實物黃金，托管與精煉由PAMP負責，鏈上則採用比特幣生態下的側鏈/側網技術作爲記帳與轉移載體。目標是把“黃金的價值穩定性”和“比特幣網路的安全性”結合起來，爲機構和高淨值客戶提供一種更易轉移、可編程的黃金持有方式。

當時的官方宣傳強調了幾個賣點：有實物黃金 1:1 背書，且爲“allocated gold”（分配式、記名托管）；托管地在瑞士，金條符合LBMA標準，由PAMP煉廠負責生產和品質控制；通過合作平台，持有者可以將代幣換回實物金條，或者在支持的數字平台上轉讓和交易。

從技術路線來看，DGLD的第一版選擇的是比特幣相關基礎設施，而不是當時尙處萌芽期以太坊 DeFi 生態。這與項目團隊的考量有關：他們更看重比特幣作爲“價值存儲”的敘事和相對保守的用戶羣體，而不是高頻交易和復雜合約。

不過，該項目很快陷入沉寂。項目方回顧該產品時坦言2019年對黃金代幣的市場需求還非常早期，機構和散戶的認知、合規路徑和基礎設施，都沒有準備好承接足夠大的規模。總的來說，MKS PAMP參與DGLD項目，更多是對黃金代幣化的概念驗證和產品試水。

收購加密技術公司重啓DGLD項目

2025年11月，MKS PAMP宣布全資收購Gold Token SA（GTSA），後者是DGLD項目的實際發行主體，於2018年在日內瓦州註冊成立。被並購後，GTSA將作爲MKS PAMP旗下的代幣化機構來重啓DGLD這一黃金代幣化業務。有了前車之鑑，MKS PAMP這次在技術、合規和流動性上進行了全面“升級”。

首先，DGLD代幣不再專注於相對小衆的比特幣側鏈生態，而是基於以太坊等主流公鏈發行，採用通行的智能合約標準，並規劃與其他鏈的跨鏈或多鏈兼容。對一個“用來抵押、結算和做流動性管理”的黃金代幣來說，可組合性和集成成本，往往比鏈本身的敘事更重要。選擇以太坊等成熟網路，顯然更符合當下的行業基礎設施現實。

MKS PAMP表示新發行的DGLD依舊對應一定克數的實物黃金，且只面向認證機構投資者銷售，重點是爲機構投資人、家族辦公室以及持有大量加密資產的主體提供一個“鏈上黃金”工具，用於對沖波動、做抵押品或進行資產負債表管理。在合規問題上，運營項目的實體Gold Token SA總部位於瑞士，受瑞士金融市場監管局（FINMA）管理的自律組織VQF的監管。

在六年前的DGLD項目中，市場採用和流動性不足是最大短板之一。爲解決這一難題，MKS PAMP計劃通過自身交易部門和合作方，爲 DGLD提供流動性，而持有DGLD的機構也可以在二級加密貨幣交易所進行出售，以避免像 2019 年那樣出現流動性逐漸枯竭的情況。

據Gold Token SA首席執行官Kurt Hemecker稱，目前DGLD的重啓仍在籌備中，官方表示很可能首先在去中心化領域展開。Kurt本人也是加密行業的老玩家，曾任輕量化公鏈Mina基金會的CEO，以及Meta推出的穩定幣Diem（原名Libra）的幕僚長(Chief of Staff)。被並購加入MKS PAMP後，Kurt將出任該集團的數字資產負責人（Head of Digital Assets）。

與現有黃金代幣相比，MKS PAMP有哪些優勢

隨着人們對數字黃金的興趣日益增長，市場上已經存在多種數字黃金代幣方案，主要玩家包括Paxos Gold發行的PAXG、Tether Gold推出的XAUT等。

Paxos Trust發行的PAXG代幣，每枚對應一金衡盎司LBMA認證的分配式黃金。PAXG受到紐約金融監管局（NYDFS）監管，托管公司每月公布審計報表。投資者可以將430枚PAXG代幣兌換爲LBMA優質交割金條（400金衡盎司，約12.5公斤），也可取款爲美元。PAXG具有高度透明和監管背書，買賣相對活躍，但門檻較高，同時鑄造和贖回環節還需支付一定費用。

XAUT是Tether Gold於2020年推出的代幣，每枚XAUT掛鉤1盎司存放於瑞士保險庫的實物黃金。Tether聲稱XAUT與實物黃金1:1對應，並提供在線工具核實金條編號。與PAXG相比，XAUT 發行主體缺乏類似的傳統金融牌照監管，其披露框架和審計標準相對更依賴發行方自律，因此在“監管背書”和透明度層面不如 PAXG 那樣嚴格。XAUT在贖回上通常也需要按整盎司操作，且兌換時有時需支付礦工費或手續費。

相比之下，MKS PAMP的DGLD由全球頂尖貴金屬煉廠發行，贖回最低份額低至1克，比起PAXG和XAUT的盎司門檻要更加靈活。另一方面，運營黃金代幣化產品的一大難點，是如何覆蓋金庫保管成本，多數產品會在鑄造和贖回環節收取費用，但在重啓初期的MKS PAMP將會免收相關費用。未來具體費用和上線節奏，則仍以官方條款和公告爲準。

此外，MKS PAMP 承諾用自家交易部門撐腰做市，以增強流動性。這些特性使DGLD在競爭中具備潛在優勢。總體來看，目前Token化黃金市場規模仍然較小，而MKS PAMP憑藉自身實力與經驗布局，在這一細分市場中或能搶得份額。