比特幣暴跌 30% 嚇壞華爾街！Pompliano：十年跌 21 次很正常

據加密貨幣企業家兼投資者 Anthony Pompliano 稱，初涉加密貨幣領域的機構投資者可能對比特幣的波動性措手不及，並對其價格造成了下行壓力。他表示，比特幣價格大約每 1.5 年下跌一次，最近比特幣跌至 82,000 美元左右的低點不太可能讓長期持有者感到驚訝。

華爾街新手年終獎金恐慌引發拋售潮

「這些新來的人非常非常害怕。快到年底了，大家都在考慮獎金的問題，例如我是否應該賣掉我曾經非常看好的這筆資產？我認為這給價格帶來了一定的下行壓力，」Pompliano 補充道。這個觀點揭示了機構投資者與加密貨幣原生投資者之間的根本性差異。

華爾街的獎金文化是理解當前比特幣拋售壓力的關鍵。對於傳統金融機構的基金經理和交易員而言，年終獎金往往佔其總收入的 50-80%，而獎金的多寡直接取決於年度績效。當比特幣從高點回調 30% 時，這些機構投資者面臨兩難選擇：繼續持有可能面臨更大虧損，影響年終考核；還是止損離場，鎖定剩餘收益。

這種短期績效壓力在加密貨幣原生投資者中幾乎不存在。長期持有比特幣的人通常採取「HODL」（長期持有）策略，他們將比特幣視為長期價值儲存工具，而非短期交易標的。對他們而言，30% 的回調只是通往更高價格的必經之路。Pompliano 的「21 次下跌 30%」統計數據完美詮釋了這種心態：如果你經歷過 21 次類似的下跌並見證價格最終創新高，第 22 次回調自然不會引發恐慌。

投資管理公司 VanEck 的數位資產研究主管 Matthew Sigel 週一表示，比特幣最近的拋售潮「主要發生在美國交易時段」。他指出，美國流動性收緊和信貸利差擴大是主要驅動因素，因為與人工智慧相關的大規模資本支出的擔憂與更脆弱的融資市場發生了衝突。這個觀察進一步證實了拋售壓力主要來自美國機構投資者，而非全球散戶或亞洲市場。

美國時段拋售與流動性收緊

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Matthew Sigel 的分析揭示了比特幣當前面臨的宏觀經濟壓力。美國流動性收緊意味著市場上可用於投資的資金減少，這通常發生在聯準會維持高利率或縮減資產負債表時。當流動性收緊時，風險資產往往首當其衝受到衝擊，因為投資者需要將資金從高風險投資轉移到更安全的資產。

信貸利差擴大是另一個重要訊號。信貸利差是指企業債券收益率與無風險國債收益率之間的差距。當這個差距擴大時，意味著市場對企業違約風險的擔憂上升，融資成本增加。這種環境對比特幣等風險資產極為不利，因為機構投資者在融資成本上升時往往會減少槓桿和風險敞口。

與人工智慧相關的大規模資本支出的擔憂與更脆弱的融資市場發生了衝突，這個觀察指向了當前市場的核心矛盾。科技巨頭在 AI 領域的天文數字投資(微軟、谷歌、亞馬遜等公司在 2025 年的 AI 資本支出預計超過 2000 億美元)引發了市場對投資回報率的質疑。當這種質疑與融資環境惡化相結合時，資金自然會從風險資產撤離。

美國時段拋售的三大驅動因素

流動性收緊：聯準會高利率政策導致市場資金減少，風險資產承壓

信貸利差擴大：企業融資成本上升，機構投資者降低槓桿和風險敞口

AI 投資質疑：科技股估值壓力外溢至加密市場，資金尋求避險

這種拋售模式的地域性特徵也很明顯。如果拋售主要發生在美國交易時段，而亞洲和歐洲時段相對平穩，這表明壓力來源是美國特定的機構行為，而非全球性的恐慌性拋售。這種差異為長期投資者提供了重要訊息：當前的下跌更多是技術性調整和機構倉位管理,而非基本面惡化。

波動性上升是價格上漲的前兆

據 Bitwise 市場分析師 Jeff Park 稱，過去兩個月比特幣的價格波動性急劇上升，截至週一已回升至 60 左右，這可能會引發市場大幅波動。Pompliano 告訴 CNBC，長期關注加密貨幣的人都明白，波動性是一個強而有力的指標。

「這不是壞事。如果比特幣的波動性幾乎為零，我才會擔心。資產價格上漲需要波動性。」這個觀點挑戰了傳統金融對波動性的負面認知。在傳統投資組合理論中，波動性被視為風險的代名詞，投資者通常希望最小化波動以保護資本。然而，在加密貨幣市場，波動性與價格發現和流動性密切相關。

波動性上升意味著市場參與者對價格方向存在重大分歧，這種分歧創造了交易機會和價格發現機制。當波動性很低時,通常意味著市場缺乏新的催化劑或參與者，價格陷入橫盤整理。相反，當波動性上升時，往往預示著新的趨勢正在形成，無論是向上還是向下。

從歷史數據來看，比特幣的大幅上漲往往伴隨著波動性的激增。2021 年牛市中，比特幣從 10,000 美元漲至 69,000 美元的過程中，波動性曾多次突破 80。2017 年從 1,000 美元漲至 20,000 美元時，波動性更是長期維持在 60 以上。因此，當前波動性回升至 60，可能不是熊市的開始，而是新一輪大幅波動的前奏。

十年漲 240 倍未來依然可期

「你知道比特幣在過去十年裡上漲了 240 倍，年複合成長率約為 70%。但我們未來不可能繼續保持這樣的成長水平，」Pompliano 說。這個坦誠的評估為比特幣的長期前景提供了現實主義視角。從 2015 年的約 300 美元漲至當前的約 87,000 美元，比特幣確實實現了約 240 倍的回報，這種增長率在任何資產類別中都是驚人的。

然而，隨著比特幣市值增長至 1.7 兆美元左右，繼續維持 70% 的年化回報率在數學上變得極為困難。要實現這個增長率，比特幣市值需要在未來十年增長到約 400 兆美元，這接近全球總財富的規模。因此，Pompliano 對未來增長率的預期調整是理性且必要的。

「但如果未來十年我們能獲得 20%、25%、30% 甚至 35% 的複合年增長率，那麼它的表現將會優於股票。我認為這就是為什麼許多比特幣持有者對將這種資產納入投資組合感到非常興奮的原因，」Pompliano 補充道。這個預期仍然極具吸引力，因為標普 500 指數的長期年化回報率約為 10%，債券約為 5%。

如果比特幣能在未來十年實現 25% 的年化回報率， 從當前的 87,000 美元將增長至約 800,000 美元。即使是 20% 的年化回報率，也將推動比特幣至 500,000 美元以上。這些目標雖然不如過去十年的 240 倍那麼瘋狂，但對於尋求超越傳統資產的投資者而言，依然極具吸引力。