政府關門加上資金態度轉向保守，美股 IPO 進入冷靜期

由於政府停擺和投資人態度趨向警慎，華爾街公開募股（IPO）的強勁勢頭降溫消退。根據美聯社報導，許多原本預定於今年年底進行的 IPO 很可能被推延到明年，美國證券交易委員會（SEC）正在努力清理數百份積壓的註冊申請書，於此同時，包括現象級美股 Figma 和其他上市公司的股價近期皆表現不佳，投資人亦開始擔心許多 IPO 的股票的市值被過度高估。

IPO 勢頭因政府關門、假期經濟放緩降溫

Renaissance Capital 執行長比爾史密斯在給投資者的一份報告中寫道。SEC 積壓的申請、即將到來的假期經濟放緩以及人工智慧和其他科技股面臨的壓力，都對短期內股市反彈的預期構成了打擊，儘管存在積壓，華爾街仍預計 11月 和 12 月將有幾家 IPO 公司上市，這些公司先前已進入監管流程的後期階段。

中央銀行公司是政府停擺結束後上市的大型公司之一，中央信託銀行的控股公司週四透過 IPO 籌集了 3.73 億美元。不過，根據 Renaissance Capital 的預測，11 月將是 2025 年 IPO 場最冷清的月份之一。華爾街預計醫療用品公司 Medline 也可能在 12 月上市，潛在融資額高達 50 億美元，此外，加密貨幣技術公司 BitGo 也可能在下個月上市。

市場趨於謹慎，也抑制了一些近期 IPO 的漲幅，導致部分公司自上市以來股價大幅下跌。

現象級美股 Figma 幾乎全部回吐

網頁設計軟體公司 Figma (NYSE：FIG) 自 7 月上市以來，所有漲幅的股價幾乎全數回吐，該公司首日股價上漲超過兩倍，發行價為每股33 美元。目前股價略高於發行價。

瑞典「先買後付」公司 Klarna 於 9 月以每股 40 美元的價格完成 IPO，目前股價接近每股 29 美元。雲端運算公司 CoreWeave 也於 3 月以每股 40 美元的價格完成 IPO。該公司上市後的幾個月股價飆升，但隨後大幅回落至每股約 72 美元。軟體公司 Navan 在政府停擺期間以每股 25 美元的價格上市，但未能取得太大進展，目前交易價格約為 15 美元。

標普 500 指數在 11 月表現慘淡，本月下跌 3.5 %，其中大部分跌幅是由科技板塊領跌，此前科技板塊曾因人工智慧發展帶來的熱情而走高，然而華爾街投顧還是擔心這些漲幅是否合理，不過，標普 500 指數今年迄今仍上漲超過 12 %，而以科技股為主的那斯達克指數上漲超過 15 %。

截至上週五， Renaissance Capital 的 IPO 指數今年迄今已下跌近 0.8 %，且自 10 月中旬以來一直下跌。Mergermarket 全球股票資本市場主管塞繆爾克爾表示投資者迅速套現，因為他們不願承擔長期風險。

放眼 2026、IPO 整體需求依然強勁

儘管如此，IPO 的整體需求依然強勁。即使近期有所回調，整體市場估值仍偏高，尤其是在極具影響力的科技板塊。 IPO歷來是投資者以較低成本進入市場的另一種途徑。

湯森科伯恩律師事務所合夥人暨公司及證券業務聯席主席大衛考夫曼表示身為資金管理人，越來越需要尋找其他盈利渠道，許多大型共同基金和資金管理人手握大量現金，卻無處安放，IPO 就是其中選擇。

新一年整體市場的走向將決定 IPO 的成本和類型，一些備受矚目的大型科技公司可能會在 2026年上市，其中包括專注於人工智慧的軟體公司 Databricks 和圖形設計應用 Canva。華爾街也將金融科技公司 Plaid 視為 2026 年可能上市的另一家公司。今年剩餘時間裡 IPO 活動的任何明顯低迷，都部分掩蓋了企業在監管審批流程中暗流湧動的景象。

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