預測市場巨頭Kalshi完成10億美元融資，估值飆升至110億美元

2025 年 11 月，預測市場平台 Kalshi 完成 10 億美元巨額融資，估值躍升至 110 億美元，此次融資由老股東紅杉資本和 CapitalG 聯合領投。這距離該初創公司上一輪 3 億美元融資僅過去不到兩個月，估值在短時間內實現翻倍增長。

與此同時，其主要競爭對手 Polymarket 也正尋求以 120 億至 150 億美元估值進行新一輪融資，預示着預測市場賽道正迎來爆發式增長。行業數據顯示，Kalshi 年化交易量已達 500 億美元，較去年同期的 3 億美元增長超千倍，展現出去中心化預測市場的巨大潛力。

資本盛宴：預測市場迎來歷史性融資潮

預測市場領域正經歷前所未有的資本狂熱。2025 年 11 月，成立僅七年的 Kalshi 成功完成 10 億美元融資輪，估值達到驚人的 110 億美元，這一數字在不到兩個月前還停留在 50 億美元。如此短時間內的估值翻倍，不僅反映了投資者對預測市場賽道的高度認可，更揭示了去中心化金融應用正從邊緣走向主流的行業趨勢。

本輪融資的領投方陣容堪稱豪華，紅杉資本與 CapitalG 作爲既有投資者選擇繼續加碼，顯示出對項目發展路徑的堅定信心。同時，參與本輪的其他知名風投包括 Andreessen Horowitz、Paradigm、Anthos Capital 和 Neo 等，這些在加密領域有着豐富經驗和成功案例的投資機構集體下注，爲預測市場的商業模式提供了強有力的背書。從投資策略角度看，這種由頂級風投主導的多輪連續投資，往往預示着他們看到了平台成爲基礎設施級應用的潛力。

競爭對手的同步活躍進一步印證了賽道的熱度。據彭博社報道，Kalshi 的主要競爭對手 Polymarket 正在洽談新一輪融資，估值區間預計將達到 120 億至 150 億美元。值得注意的是，Polymarket 在幾周前剛剛以 80 億美元估值完成 10 億美元融資，這種融資節奏和估值提升速度即使在快速發展的加密行業也屬罕見。兩家頭部企業的競相融資，標志着預測市場正成爲繼 DeFi、NFT 之後又一個資本密集布局的領域。

爆發增長：交易量千倍躍升的背後邏輯

Kalshi 平台的增長數據爲其高估值提供了有力支撐。根據《紐約時報》報道，2025 年 10 月中旬，該平台年化交易量已達到 500 億美元，這一數字較去年同期的約 3 億美元實現了超過千倍的增長。如此指數級的增長軌跡，即使在以高增長著稱的科技創業公司中也極爲罕見，它充分證明了預測市場產品與市場需求的契合度。

增長動因的分析揭示了多個推動因素。2024 年美國總統大選期間，兩大預測市場平台均開放了對選舉結果的投注，這一舉措吸引了大量傳統政治觀察者和普通公衆的關注。隨後在紐約市長選舉中的精準預測，進一步鞏固了平台作爲“集體智慧”聚合器的聲譽。特別值得一提的是，Kalshi 在 Mamdani 與 Cuomo 的競選期間，創新性地購買了紐約地鐵車廂廣告位，實時展示各位候選人的獲勝概率，這種營銷策略極大地提升了品牌在關鍵受衆中的知名度。

產品設計的包容性和多樣性也是增長的關鍵。Kalshi 目前向超過 140 個國家的用戶開放，投注主題涵蓋從《時代》雜志 2025 年度人物評選、電影《魔法壞女巫》的爛番茄評分，到下一屆美國總統大選結果等廣泛領域。這種從娛樂文化到嚴肅政治的全面覆蓋，既滿足了用戶的娛樂需求，又提供了實用的信息發現功能，創造了獨特的價值主張。

Kalshi 與 Polymarket 關鍵運營數據對比

• Kalshi 估值：110 億美元（最新融資後）
• Polymarket 估值：80 億美元（上輪融資），120-150 億美元（目標估值）
• Kalshi 年化交易量：500 億美元
• 用戶覆蓋：140 多個國家
• 融資節奏：Kalshi 在兩個月內完成兩輪共計 13 億美元融資

從商業模式角度看，預測市場平台的收入主要來自交易手續費，通常爲投注金額的 1-2%。按 500 億美元年化交易量計算，Kalshi 的潛在年收入可達 5-10 億美元，這一收入水平爲其高估值提供了一定的基本面支撐。更重要的是，預測市場平台積累的數據資產具有獨特的價值，這些集體智慧產生的概率預測在保險、金融和政治風險評估等領域都有廣泛應用前景。

監管迷局：法律挑戰與合規突破

預測市場的發展始終伴隨着法律層面的挑戰與不確定性。這一行業傳統上處於金融工具與傳統賭博之間的灰色地帶，因此常常面臨監管機構的審查和限制。Kalshi 目前正與多個州監管機構陷入法律糾紛，這些機構聲稱其活動屬於非法賭博範疇。這種監管壓力在行業早期發展階段幾乎不可避免，如何平衡創新與合規成爲平台面臨的重要課題。

然而，Kalshi 在監管合規方面已經取得重要突破。2024 年，該公司通過起訴美國商品期貨交易委員會（CFTC）成功獲得了在美國運營的權利，這一案例爲預測市場的法律地位奠定了基礎。法律專家分析認爲，法院的判決實際上承認了預測市場作爲一種信息聚合機制的價值，而非純粹的賭博工具，這種法律認定對整個行業的發展方向產生了深遠影響。

競爭對手 Polymarket 的監管歷程同樣富有啓示。該公司自 2022 年起被禁止向美國居民提供服務，但在 2025 年 7 月通過收購一家衍生品交易所和清算所，成功獲得了重新進入美國市場的權利。Polymarket 創始人兼 CEO Shayne Coplan 在 9 月份公開表示：“CFTC 已爲 Polymarket 在美國上線亮了綠燈。”這一進展表明，監管機構正在逐步形成對預測市場的具體監管框架，而非簡單禁止。

從全球監管趨勢看，不同司法管轄區對預測市場的態度存在顯著差異。歐盟部分國家已將其納入現有金融監管框架，一些亞洲國家則持更爲謹慎的態度。這種碎片化的監管環境既帶來了運營復雜性，也爲平台提供了監管套利機會。長期來看，建立一個既能保護消費者又能促進創新的監管框架，對行業的可持續發展至關重要。

創始基因：MIT 背景的技術精英團隊

Kalshi 的成功背後是一支具有深厚學術和專業背景的創始團隊。聯合創始人 Tarek Mansour 和 Luana Lopes Lara 都曾是對沖基金交易員，這種金融背景爲他們理解市場機制和風險管理提供了獨特優勢。兩人在麻省理工學院攻讀計算機科學和數學本科期間相識，這種技術與非金融的跨界組合，爲構建復雜的預測市場引擎奠定了堅實基礎。

創始團隊的背景在平台設計中留下了清晰印記。MIT 的學術傳統強調系統思維和數學模型，這體現在 Kalshi 精密的概率計算和風險管理系統之中。而對沖基金的工作經歷則使團隊對市場微觀結構和流動性管理有着深刻理解，這些專業知識直接轉化爲平台的核心競爭力。從創業生態角度看，MIT 校友網路也爲公司早期發展提供了人才和技術支持。

對比競爭對手 Polymarket 的創始背景，可以發現一些有趣差異。Polymarket 創始人 Shayne Coplan 同樣具有技術背景，但更早進入加密行業，這種不同的路徑依賴在一定程度上解釋了兩家平台在產品設計和市場策略上的微妙差別。Kalshi 更強調與傳統金融的銜接和合規性，而 Polymarket 則更傾向於擁抱加密原生用戶和社區治理。

市場前景：從預測工具到信息基礎設施

預測市場的長期價值可能遠超當前的投注平台定位。隨着平台交易量的增長和數據的積累，這些由集體智慧產生的概率預測正逐漸成爲可靠的信息來源。在 2024 年美國總統大選和 2025 年紐約市長選舉中的準確預測，已經展示了預測市場作爲信息聚合工具的有效性，這種能力在傳統民調日益失準的背景下顯得尤爲珍貴。

潛在應用場景的拓展爲行業描繪了更廣闊的想象空間。在保險領域，預測市場可用於更精準地定價氣候風險或災難事件；在企業管理中，內部預測市場已成爲決策支持的有效工具；在金融領域，基於預測市場的衍生品可能提供傳統風險對沖工具之外的替代方案。這些應用場景的實現，將推動預測市場從單純的投注平台升級爲重要的信息基礎設施。

技術演進也爲行業發展提供了新動力。區塊鏈技術的透明性和不可篡改性，天然適合預測市場對可信計算環境的需求。零知識證明等隱私保護技術的成熟，使參與者在保護隱私的同時貢獻智慧成爲可能。而跨鏈互操作性的提升，則爲全球性預測市場的形成掃清了技術障礙。這些技術進展與預測市場的結合，可能催生下一代去中心化應用。

從投資角度分析，預測市場平台的估值邏輯正在發生變化。早期主要基於用戶增長和交易量的傳統互聯網估值模型，逐漸轉向結合數據資產價值、網路效應強度和平台生態潛力的綜合估值框架。特別是隨着平台開始向企業客戶提供數據服務和定制化預測解決方案，其收入來源的多元化將進一步提升估值穩定性。

投資視角：機遇與風險並存的新興賽道

對於關注預測市場賽道的投資者而言，當前階段既充滿機遇也蘊含風險。從市場發展階段看，預測市場仍處於早期爆發階段，頭部平台的千倍交易量增長表明產品與市場契合度已經得到驗證。同時，行業競爭格局尚未完全固化，新進入者仍有機會在垂直領域或特定區域市場找到突破口。

監管風險是需要重點評估的因素。盡管 Kalshi 和 Polymarket 都在與美國監管機構找到共存之道，但政策環境的變化仍可能對業務產生重大影響。特別是州級監管機構的獨立性意味着平台需要在每個州應對可能的挑戰，這種分散的監管環境增加了合規復雜性和成本。投資者需要密切關注各州立法動態和法院判決，這些法律事件可能成爲股價的重要催化劑。

技術風險同樣不容忽視。預測市場平台處理着大量資金和敏感數據，安全漏洞可能導致災難性後果。同時，平台的可靠性和性能直接影響用戶體驗，任何服務中斷都可能損害品牌聲譽。隨着交易量增長，平台需要持續投資於技術基礎設施和安全防護，這些資本支出可能影響短期盈利能力。

從估值水平看，預測市場板塊的估值已包含較高增長預期，任何不及預期的表現都可能引發估值回調。投資者應仔細分析平台的關鍵運營指標，如用戶留存率、單用戶交易額、市場份額變化等，這些數據比單純的交易量增長更能反映平台的健康度。分散投資於賽道內多個項目，可能是降低個別項目風險的理性策略。

當 Kalshi 和 Polymarket 在資本市場上演融資競賽，當預測市場從邊緣實驗成長爲百億美元產業，我們見證的不僅是一批創業公司的成功，更是人類集體智慧價值變現的歷史性時刻。從紐約地鐵裏實時變動的選舉概率，到全球投資者對未來事件的精準定價，預測市場正在重塑我們理解不確定性的方式。盡管監管的迷霧尚未完全散去，但資本的選擇已經指明了方向——在這個信息即權力的時代，能夠有效聚合集體智慧的平台，終將獲得應有的價值認可。

FAQ

預測市場與傳統博彩有何本質區別？

預測市場核心功能是信息發現和風險定價，參與者通過投注表達對事件結果的信念，產生的集體智慧概率具有現實參考價值，而傳統博彩主要提供娛樂功能並依賴概率優勢盈利。

Kalshi 在美國面臨哪些主要監管挑戰？

盡管通過訴訟獲得 CFTC 的運營許可，但仍面臨多個州監管機構的挑戰，各州對預測市場法律定性存在分歧，部分州堅持將其視爲非法賭博並試圖限制居民訪問。

預測市場如何保證結果的公正性和準確性？

平台依賴可信的第三方數據源作爲結果判定依據，智能合約確保資金分配自動化執行，區塊鏈透明度使整個過程可驗證，多重機制共同維護系統公正性。

普通用戶參與預測市場需要注意哪些風險？

需認識到投注資金的潛在損失風險，理解概率定價與傳統投資的區別，關注平台的監管合規狀況，並避免過度投入影響正常財務狀況。

預測市場數據的商業價值體現在哪些方面？

集體智慧產生的概率預測可爲保險定價、企業決策、政策評估提供參考，隨着數據積累和算法優化，這些數據資產的價值有望持續提升。