納斯達克斥責TON Strategy：2.72億美元Toncoin收購案違反股東批準規則

納斯達克已正式斥責 TON Strategy Company，指控其在價值 2.72 億美元的 Toncoin 收購及其相關的私募融資中，違反了股東批準的要求。盡管該公司面臨監管處罰，但納斯達克工作人員認定違規行爲並非故意，因此 TON Strategy 避免了退市，股票將繼續交易。這一事件凸顯了上市公司在進行大額數字資產收購時，必須嚴格遵守證券交易規則的必要性。

Toncoin 收購案：TON Strategy 觸犯兩大納斯達克合規紅線

TON Strategy 於 2025 年 10 月 28 日收到了納斯達克的正式譴責信，針對其 8 月份旨在轉型爲區塊鏈資產管理公司的交易結構。盡管獲得了外部顧問的建議，該公司仍無意中違反了納斯達克上市規則中的兩項規定。

• 首次違規：控制權變更：第一次違規涉及該公司 8 月 7 日的私募配售，通過發行約 5870 萬股股票和預付認股權證籌集資金。納斯達克認定，由於執行董事長通過 Kingsway Capital Limited Partners 獲得了約 19.99% 的所有權，並伴隨重大的領導層重組，該交易構成了控制權變更。
• 二次違規：資產收購比例過大：第二次違規則與 7 月 31 日其子公司執行的 2.727 億美元 Toncoin 購買協議有關。由於私募配售所得款項的 48.78% 用於此次數字資產收購，代表了該公司融資前股份數的數倍，納斯達克裁定，根據規則 5635(a)，該公司必須事先獲得股東的批準。

避開退市風險：公司承諾合規與監管考量

納斯達克在做出譴責而非退市的決定時，權衡了 TON Strategy 的違規性質以及公司未來的合規承諾。

• 非故意違規：納斯達克認爲 TON Strategy 的違規行爲是無意的，且沒有顯示出不合規的慣例，這是其避免退市程序的關鍵因素。
• 承諾合作：該公司已接受監管人員的裁定，並承諾在未來的合規事務上與交易所緊密合作，表明了積極的糾正態度。
• 市場影響：在 10 月 29 日通過 Form 8-K 文件披露譴責後，該公司無需採取進一步行動，其股票（股票代碼 TONX）將繼續在納斯達克交易，市場波動性並未因該事件出現劇烈變化。

戰略轉型：TON Strategy 引領機構數字資產新潮流

TON Strategy（前身爲 Verb Technology）的更名和戰略轉變，使其成爲首家將 Toncoin 作爲核心資產的美國上市公司，這一舉措契合了更廣泛的機構數字資產配置趨勢。

• 轉型引發關注：8 月份宣布戰略轉型時，盡管 Toncoin 本身價格略有下跌，但投資者對區塊鏈集成戰略的熱情推動其股價飆升了 193.38%。
• 質押生息模式：該公司的策略是保留 77% 的籌集資本用於流動資產，同時瞄準收購多達 Toncoin 流通市值 5% 的份額，並通過 TON 網路質押機制產生收益，目標是實現正向現金流。
• 行業趨勢：這一模式與 SOL Strategies 在 Solana 上的機構驗證器框架相似，也呼應了 BitMine Immersion Technologies 等公司積累以太坊，目標控制 5% 流通供應量的策略。

TON Strategy 的核心競爭優勢與Telegram 集成

TON Strategy 將其資產定位在 The Open Network 的原生代幣上，受益於與即時通訊巨頭 Telegram 的深度整合，形成了獨特的競爭優勢。

• 生態深度融合：Telegram 已指定 TON 爲其廣告、迷你應用和代幣化資產的獨家區塊鏈合作夥伴，確保了 TON Strategy 投資的基礎設施具有巨大的用戶基礎和應用前景。
• 操作建議：TON Strategy 的合規風險已通過譴責信得到解決，但其數字資產戰略仍值得長期關注。投資者應關注該公司質押收益的實際產生情況和 Toncoin 在 Telegram 生態中的應用進展。

結語

TON Strategy 盡管受到了納斯達克的譴責，但其避免了退市，這標志着華爾街在加密資產配置趨勢中的一次重要監管教育。此事件提醒所有尋求數字資產轉型的上市公司，在快速變化的區塊鏈領域，必須以最高的標準處理傳統金融的合規與披露要求。