中國前央行行長周小川：穩定幣沒必要，警告「乘數效應」或引發金融風暴

在中國正考慮批准與人民幣掛鉤的穩定幣之際，前中國人民銀行行長周小川罕見公開質疑其必要性，並警告穩定幣可能帶來的系統性風險。他直言，即便有足額儲備支持，穩定幣依然可能因「乘數效應」引發類似銀行擠兌的危機。

背景：中國穩定幣政策進入討論期

政策動態：據報導，中國國務院正審查穩定幣發展路線圖，可能允許發行與人民幣掛鉤的穩定幣。

政策對比：

中國內地：仍禁止加密貨幣交易與挖礦

香港：積極擁抱加密產業，推出交易所與穩定幣發行商牌照制度

國際背景：美國、日本、韓國等國政府正推動本國穩定幣，以鞏固本幣國際地位。

周小川的核心觀點：穩定幣「沒必要」

周小川（2002–2018 年任中國人民銀行行長）在 CF40 智庫 研討會上表示：「要警惕穩定幣被過度用於資產投機的風險，因為方向的偏差可能引發欺詐和金融體系的不穩定。」

為何沒必要？

1、現有支付系統已高效低成本

2、中國與亞洲多國已普及二維碼與 NFC 支付，直接連接銀行系統

3、技術進步不必依賴去中心化即可實現

4、央行數位貨幣（e-CNY）已提升支付效率

5、穩定幣在現有體系中難以找到顯著的成本優勢

最大風險：乘數效應與監管不足

周小川指出，即便穩定幣有足額儲備支持，仍可能因金融市場的再利用與槓桿操作，放大潛在風險：

乘數效應：穩定幣可用於貸款、抵押、交易與重估，最終市場流通量可能是儲備金的數倍

銀行擠兌風險：一旦市場信心動搖，擠兌規模可能遠超儲備金承受能力

監管不足：

1、美國《GENIUS法案》與香港現行規範「遠遠不足以」防範此類風險

2、中國監管機構近期已要求券商停止透過研究與研討會推廣穩定幣

國際與地緣政治因素

美國：加速推動美元穩定幣，鞏固美元全球主導地位

中國：推動人民幣國際化的同時，對穩定幣風險保持高度警惕

鄰國動態：日本、韓國等國政府也在推進本國穩定幣計畫

分析：中國若推出人民幣穩定幣，將是對美國數位美元戰略的直接回應，但如何在促進國際化與防範金融風險間取得平衡，仍是最大挑戰。

加密市場觀點

加密貨幣支持者認為，周小川的擔憂凸顯了中心化穩定幣的結構性問題，也為去中心化穩定幣與比特幣等非主權資產提供了敘事空間。

然而，對於中國市場而言，政策風向與監管框架將是決定穩定幣能否落地的關鍵。

结語

周小川的警告，為中國穩定幣討論潑下了一盆冷水。當全球主要經濟體爭相推進本國穩定幣時，中國如何在推動人民幣國際化與防範系統性風險之間找到平衡，將是未來數年的政策焦點。