什麼是未平倉合約量

什麼是未平倉合約（OI）？

未平倉合約（Open Interest，OI）指的是目前市場上尚未結算的衍生性商品合約總數量或名目價值。這項指標涵蓋所有尚未平倉的多頭與空頭部位，也就是尚未平倉、未到期或尚未交割的合約。OI常見於永續合約（無到期日）與定期交割合約（有到期日），通常以合約張數或名目美元價值顯示。

OI的變動反映市場資金流動與槓桿累積狀況，但本身並不直接顯示多空哪方占上風。

未平倉合約為何重要？

OI有助於交易者掌握市場整體參與度，並評估槓桿是否可能加劇波動性。

• 當價格上漲且OI同步上升，通常表示有新資金進入市場，趨勢有望延續。
• 若價格上漲但OI下降，多半是原有部位獲利了結，趨勢延續性降低。
• 相反地，價格下跌且OI上升，通常來自新增空頭或避險需求，強制平倉風險提升。

對短線交易者而言，OI可用來判斷空頭擠壓的可能性：當資金費率（用於錨定永續合約價格與現貨市場的週期性多空支付）明顯偏向單一方向且OI處於高檔時，價格快速反轉可能引發連環強制平倉（即維持保證金門檻被觸發）。

未平倉合約如何運作？

OI的變化取決於新部位開立或原有部位平倉。

• 新多頭與新空頭成交，雙方皆開立新合約——OI增加。
• 已有多頭與已有空頭對沖平倉，雙方部位結算——OI減少。
• 帳戶間轉帳或部位交割通常不會影響總OI。

OI通常有兩種表示方式：依合約張數（如1張合約=100美元面值）或依名目價值（最新價格×合約數量）。多數加密貨幣交易所均提供名目美元OI，方便不同幣種間比較。

OI本身不具備方向性，僅反映未平倉部位的總規模。判斷多空情緒時，交易者還需搭配價格走勢、資金費率與基差（期貨與現貨價差；正基差通常代表多頭需求較強）。

未平倉合約在加密市場中的應用

OI是永續及期貨合約交易看板上的核心指標，搭配價格與成交量數據，協助交易者評估行情動能、市場強度與風險。

例如，在Gate的BTCUSDT永續合約中：

• 若突破行情時OI大幅增加，且資金費率為正但未過熱，通常表示新增多頭推動趨勢。
• 若價格上漲但OI下降，往往是空頭回補與舊多頭獲利了結，此時追價風險較高。

在AI、RWA等主題的山寨幣中，OI快速集中於少數平台，常代表流動性較低。當市場情緒反轉，高槓桿部位容易觸發強制平倉與「長針」K線。此時需留意部位集中度、各平台強制平倉規則及資金費率上限。

在宏觀事件（如重大通膨數據或央行決策）前後，OI常見模式為事件前累積、事件後迅速釋放。多空雙方持倉博弈，事件落地後不確定性解除，部位隨之減少。

如何在Gate查看與運用未平倉合約

在Gate的交易與數據分析頁面皆可直接查看OI，建議搭配價格、成交量與資金費率等數據綜合分析。

1. 登入Gate，進入「合約」區塊，選擇交易對（如BTCUSDT永續）。
2. 於交易看板的「數據/指標」或「統計」中選擇「未平倉合約/OI」。如需更細緻分解，可前往Gate行情數據區，或利用Coinglass等第三方分析平台進行跨平台比較。
3. 結合價格趨勢、成交量與資金費率分析OI：
   • 價格上漲 + OI上升 = 趨勢有望擴展
   • 價格上漲 + OI下降 = 獲利了結或減倉
   • 極端資金費率（持續高/低）+高OI = 存在擠倉或連環強制平倉風險

例如：在Gate的ETHUSDT永續合約中，若盤整區間突破時成交量放大、OI自低檔上升，且資金費率由負轉為平衡偏正，短線順勢操作更為安全。若資金費率極高且OI創歷史新高，建議降低槓桿或部分減倉，以防小幅回檔即觸發強制平倉。

近期值得關注的未平倉合約趨勢

今年，加密衍生性商品OI持續接近歷史高點，波動性與關鍵事件高度相關。

2025年第三季數據顯示，整體加密期貨及永續合約名目OI於300億至380億美元區間波動。BTC占比約45%–55%，ETH為20%–30%，山寨幣在板塊輪動期間占比明顯提升。數據來源包括Coinglass與The Block Research季度報告。

過去6個月，BTC與ETH的OI常在重大消息或政策發布前上升，隨後2–5個交易日回落。2025年下半年多次出現單日劇烈波動伴隨OI下降，反映市場透過強制平倉與停損快速去槓桿。

與2024年相比，2025年衍生品交易進一步向永續合約集中，定期合約占比持續下滑，資金費率影響力增強。OI也更集中於主要平台，這些交易所若出現風險事件或當機，市場影響極大。

未平倉合約與成交量有何不同？

OI衡量「市場中有多少未平倉部位」，而成交量則衡量「特定期間內交易了多少」。

即使當天成交量很高，只要只是原有部位間的換手，OI不會變動。相反地，若有大量新開倉，OI就會增加，即使當日成交量未必突出。理解這個差異有助於避免將「活躍交易」與「新增資金進場」混淆。

此外：市值的計算方式為價格×流通量，與OI完全無關。市值反映資產規模，OI體現槓桿與參與度，兩者不可混為一談。

關於未平倉合約的常見迷思

1. 誤認為OI上升必然代表多頭或空頭趨勢。實際上，OI僅顯示部位規模，方向仍需結合價格與資金費率判斷。
2. 只關注OI總量而忽略分布結構。若某山寨幣OI高度集中於少數交易所，風險遠高於多平台分散，強制平倉連鎖反應機率也更高。
3. 忽略槓桿水準與保證金規則。不同平台的維持保證金要求與強制平倉算法各有差異，相同OI對應的風險可能完全不同，交易前務必檢查平台風控參數。

相關術語

• 未平倉合約（Open Interest）：某市場內尚未結算的衍生性商品合約總量，反映市場整體參與度。
• 衍生性商品（Derivatives）：價值來自現貨資產的金融工具，包括期貨、期權等。
• 槓桿交易：透過借入資金放大部位，提高潛在收益與風險。
• 強制平倉價格：當虧損達到門檻時，交易所自動平掉部位的價格。
• 永續合約（Perpetual Contract）：無到期日的衍生性商品合約，允許部位無限期持有直至主動平倉。

常見問題

未平倉合約突然上升代表什麼？

OI上升通常代表市場有新增多頭或空頭部位，反映參與者信心提升。若同時價格上漲，多半是積極買盤推動；若價格下跌且OI上升，則多為新增空頭。需要注意的是，OI增加也可能預示更高波動性，應結合其他指標綜合判斷。

未平倉合約下降對交易有什麼影響？

OI下降顯示交易者平倉離場，市場參與度降低，可能預示趨勢反轉或市場共識減弱。當OI大幅回落時，市場可能進入低波動盤整階段，是情緒轉折的重要訊號。

如何利用未平倉合約判斷高點或低點？

高點常見於價格與OI同處高檔，多頭過度擁擠時；低點則多見於價格與OI同處低檔，空頭被清洗後。極端OI疊加劇烈價格波動與異常成交量，往往預示反轉，但僅憑OI判斷容易誤判，建議搭配其他技術指標確認。

散戶應如何運用未平倉合約數據？

散戶可在Gate合約市場即時追蹤主流幣OI變化，判斷市場情緒與風險偏好。若價格與OI均處歷史低檔，或許是布局時機；若雙雙高企，則須警惕回檔風險。OI應作為多重參考之一，務必設置停損保護。

未平倉合約與強制平倉事件有何關聯？

OI越大，市場槓桿曝險越高，劇烈波動時大規模強制平倉風險也越大。高OI疊加波動放大，容易引發連環強制平倉，導致行情劇烈波動。因此，OI創新高往往是閃崩前兆，槓桿積聚時需高度警戒。

延伸閱讀

• https://www.investopedia.com/terms/o/openinterest.asp
• https://en.wikipedia.org/wiki/open_interest
• https://us.etrade.com/knowledge/library/perspectives/daily-insights/options-open-interest
• https://groww.in/p/open-interest
• https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/open-interest.html
• https://www.tastylive.com/concepts-strategies/open-interest