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什麼是實值（ITM）與虛值（OTM）？

實值（ITM）與虛值（OTM）是用來描述期權相對於現行市場價格狀態的術語。當期權能即刻行使並產生經濟利益時，即屬實值；否則則為虛值。此分類為判斷期權是否具備內在價值提供了簡明依據。

期權賦予持有人在未來以預定價格（履約價）買進或賣出資產的權利，但無需強制履約。透過比較履約價與標的資產現行市價，能迅速判斷行使是否有利可圖（ITM）或無利可圖（OTM）。

ITM/OTM狀態與期權價格的關聯

期權的ITM或OTM狀態會直接影響其權利金，也就是購買期權時需要支付的價格。期權權利金由內在價值與時間價值兩部分組成。實值期權具備內在價值，虛值期權則僅以時間價值定價，無內在價值。

內在價值代表若即刻行使可獲得的直接收益。時間價值則反映市場對未來價格波動的預期，並受隱含波動率影響。期權越深度實值，其內在價值越高。到期時間越長、預期波動率越高，時間價值也越大。

如何判斷看漲與看跌期權的ITM/OTM狀態

判斷方法如下：

• 當標的價格高於履約價時，看漲期權為實值。
• 當標的價格低於履約價時，看跌期權為實值。
• 其他情況則為虛值。

步驟1：確認期權類型——看漲期權賦予未來以履約價買進的權利；看跌期權賦予賣出的權利。

步驟2：比較價格——看漲期權若標的價格高於履約價為實值；看跌期權若標的價格低於履約價為實值。

步驟3：考量到期時間——越接近到期，虛值期權成為實值的機率越低，時間價值消耗速度也更快。

如何透過履約價與標的價格判斷ITM/OTM狀態

只需關注兩個數字：履約價與標的資產現行市價。對照這兩項，即可迅速判斷期權屬於實值或虛值。

舉例來說：若ETH現價為2,000美元，履約價為1,800美元的看漲期權為實值（可低於市價買進ETH）；2,200美元的看漲期權則屬虛值。相對地，履約價為2,200美元的看跌期權為實值（可高於市價賣出）；1,800美元為虛值。

再如：BTC現價為40,000美元時，履約價38,000美元的看漲期權為實值，42,000美元為虛值。看跌期權則42,000美元為實值，38,000美元為虛值。透過這樣的對照，可直觀判斷期權狀態。

ITM/OTM與內在/時間價值的差異

ITM/OTM描述的是期權的狀態；內在價值與時間價值則是權利金的構成要素。僅有實值期權具備內在價值，等於即刻行使可獲得的直接利潤。時間價值適用於所有期權，代表未來潛在獲利空間。

到期日臨近時，時間價值會加速流失——這被稱為「時間衰減」。隱含波動率上升會提升時間價值，虛值期權對此特別敏感，因其權利金幾乎全由時間價值構成。許多新手常忽略這一點，導致行情平淡時虛值期權價格迅速下滑。

ITM/OTM於加密貨幣市場的應用

在加密市場中，ITM/OTM狀態有助於挑選符合自身策略的期權。做避險時，交易者多偏好選擇實值看跌期權（類似保險，成本較高但保護力強）。進行方向性交易時，則常用虛值看漲或看跌期權（成本較低，風險與報酬潛力大）。

例如，持有現貨BTC且擔心下跌時，可買進接近實值的看跌期權以避險虧損風險。若看好ETH並願意承擔波動性，可選擇虛值看漲期權，以較低權利金爭取高報酬。

如何在Gate判斷與交易ITM/OTM期權

於Gate期權交易平台，您可結合履約價列表與最新市價，在下單前判斷期權的ITM/OTM狀態。

步驟1：選擇標的資產與到期日（如BTC或ETH合約）。

步驟2：檢視履約價——將每個履約價與最新市價對照。看漲期權，標的價高於履約價為實值；看跌期權，標的價低於履約價為實值。

步驟3：確認訂單並設定預算——買進期權的最大虧損為已支付的權利金，據此決定持倉規模。

步驟4：監控風險——關注隱含波動率與時間價值衰減；臨近到期時應謹慎持有虛值期權。

ITM/OTM期權的風險管理建議

實值與虛值期權的風險特性不同。實值期權價格較高但波動較小；虛值期權價格低廉但可能到期時毫無價值，且對時間衰減與波動率變化極為敏感。

風險管理策略包括：合理分配每筆交易的權利金；以接近實值的看跌期權做避險；對投機交易設定明確停損規則（如虧損達指定比例即停損）；行情平淡時應謹慎持有虛值部位。

關於ITM/OTM的常見迷思

迷思1：實值期權一定較佳。實際上，其成本較高、槓桿較低，應依目標合理選擇。

迷思2：虛值期權容易帶來暴利。虛值期權需標的價格在有限時間內大幅波動，否則權利金會在到期前迅速蒸發。

迷思3：實值期權到期前不會虧損。即便是實值期權，也可能因時間衰減或波動率下降而貶值，行情平淡時尤為明顯。

如何快速識別與應用ITM/OTM狀態

核心方法是根據期權類型，對照履約價與標的價格。避險時優先考慮接近實值的看跌期權；投機時虛值期權可節省資金，但需承擔更高時間衰減與虧損風險。結合ITM/OTM判斷、到期時間及隱含波動率分析，可更有效率地定價與下單。

常見問題

ITM、ATM與OTM分別是什麼，如何快速判斷？

ITM（實值）、ATM（平值）、OTM（虛值）為描述期權三種狀態的標準用語。判斷方式很簡單：比較履約價與現行市價——看漲期權履約價低於市價為實值；看跌期權履約價高於市價為實值；兩者相等為平值，其餘皆為虛值。記住這個對照方式，即可快速判斷任何期權狀態。

為什麼實值期權較安全，而虛值期權風險較高？

實值期權已具備內在價值，可即刻行使獲利，相對較為安全。虛值期權無內在價值，完全仰賴時間價值及未來價格變動——若標的未如預期波動，可能很快歸零。因此，初學者通常會偏好選擇實值期權以降低風險。

為什麼同一份期權會由實值轉為虛值，或反之？

因期權狀態會隨標的資產價格即時波動而變動。若比特幣上漲，虛值看漲期權可能變為實值；下跌時，實值看漲期權可能轉為虛值。這種狀態會頻繁切換，因此須在Gate平台上密切追蹤市價並適時調整交易策略。

實值期權的權利金較高嗎？

沒錯——實值期權的權利金通常較高，因其包含內在價值與時間價值。虛值期權價格較低但風險較大，需標的價格大幅波動才能獲利。於Gate平台選擇時，應權衡成本與風險／報酬。

臨近到期時，實值與虛值期權會有什麼變化？

到期日將至時，時間價值迅速流失——實值期權保留其內在價值，並逐漸接近現貨價與履約價的差額；虛值期權則會迅速失去剩餘時間價值，最終可能毫無價值。臨近到期持有虛值期權風險極高，若標的未如預期波動，需及時止盈或停損。