吸引海外DeFi建設者重返美國市場，塑造更健康、合規且具競爭力的去中心化金融格局。

今天要探討一個令加密社群振奮的熱門議題：美國證券交易委員會（SEC）近期改變了過去對去中心化金融（DeFi）嚴格監管的立場，於6月9日舉辦的「DeFi與美國精神」加密圓桌會議上，首度提出正在研究制定適用DeFi的創新豁免（innovation exemption）機制，這項舉措瞬間引發市場關注，多檔DeFi代幣同步走揚。

作為web3律師，我親眼目睹過太多項目因監管不確定性而夭折，如今這一信號，是否真能成為DeFi生態突破口？

一、SEC主席表態：DeFi契合美國核心價值

SEC主席Paul Atkins於會中明確表示，「DeFi的基本原則高度契合美國經濟自由及私有財產權等核心價值」。他特別強調支持加密資產自我托管模式，肯定區塊鏈技術在促成無中介金融交易上的關鍵角色。Atkins透露所謂「創新豁免」政策，形同為DeFi開啟綠色通道，意味著符合條件的DeFi專案可在維持基本監管要求前提下，加速進軍市場並開啟商業嘗試。更重要的是，隨後在9月5日，SEC與商品期貨交易委員會（CFTC）聯合發表聲明，呼籲監管協調，象徵兩大監管機構由「各自為政」邁向「協同合作」，加密金融迎來重大變革。

二、這對DeFi產業代表什麼意義？

身為律師，我最重視的即是「合規邊界」，這些積極訊號核心上標誌美國加密監管邏輯根本改變，DeFi不再是監管「灰色地帶」。

首先，監管轉向對創業者大幅利多。「創新豁免」政策意味真正去中心化的平台可能無需登記為證券，省去繁複揭露與審計要求，降低進入門檻，有助吸引機構資金投入DeFi生態。對於中國專案方或開發者而言，也意味未來將有更多中美跨境合作契機，監管鬆綁無疑將加速DeFi結構性升級。

其次，強化投資人保護，增添市場信心。2025年4月至6月，SEC加密貨幣工作小組舉辦四場公開圓桌會，討論加密交易、託管、資產代幣化與DeFi，均向大眾開放。SEC專員Hester Peirce認為這些討論是「通往加密明朗化的春季衝刺」，也象徵SEC由過去對抗型轉向協力型監管。SEC強調「高品質監管」對DeFi用戶是投資保障，可降低rug風險。Atkins再次強調「私有財產自主權」，明確表態支持用戶以個人錢包直接參與區塊鏈金融，等於明示DeFi非證券，應有獨立生態位。以金融比喻為飛機，過去DeFi因缺乏航道易「迷航」，有些DeFi靠卓越導航成功起飛，有些則在空中盤旋、難以落地，SEC與CFTC協調監管形同為DeFi劃定航道、興建機場，飛機雖可降落在不同機場，但不會走錯航線。當然，豁免細節未定，挑戰仍在，建議項目方保持謹慎。

再者，明確程式碼發布者責任界線，釐清開發者法律負擔。Atkins以自動駕駛車開發者為例，認為「不應因他人使用程式碼而追究程式碼發布者責任」，明確責任主體轉移至使用者。尤其是提供自我託管工具或強化隱私軟體的開發者，不應僅因他人利用其程式碼從事非法活動而被追責，SEC委員暨加密任務小組負責人Hester Peirce也同意此立場，強調程式碼發布與金融行為應分開。但她同時提醒，中心化機構不得以「去中心化」名義規避監管，SEC認同「技術中立」原則十分明確。

最後，質押挖礦監管更明朗，化解參與者合規憂慮。SEC企業金融部門先前已明確指引：工作量證明（PoW）挖礦與權益證明（PoS）質押本身不構成證券交易，此舉大幅緩解區塊鏈專案、礦工及驗證者的合規焦慮，市場反映直接，許多質押專案同步上揚，機構資金對質押生態充滿信心。

三、政策背後：政治與市場雙主軸推動

上述連串變化絕非偶然。近年SEC共和黨委員持續推動友善加密政策，Hester Peirce等人倡議的「安全港」提案亦逐漸獲立法者支持。市場反應極為積極，認為美國不再靠「執法監管」壓抑DeFi創新，而是朝向更具溝通性與結構性的包容監管。

四、若落實：美國DeFi或躍升新里程

「創新豁免」一旦由構想付諸實行，美國DeFi生態預期可擺脫合規模糊地帶，項目方可在更清晰法律架構下推動技術落地、探索商業模式。不僅有利本土專案發展，也有望吸引海外DeFi建設者重返美國市場，塑造更健康、合規且具競爭力的去中心化金融格局。

SEC共和黨委員推動友善加密政策，代表監管機構正致力理解DeFi本質，並願意於法律層面調整。對整體產業來說，這不僅是監管態度轉變，更可能重新定義創新、責任與自由。自2020年DeFi野蠻成長、監管真空至今，SEC透過調整監管框架正式肯定DeFi的合法性，展現DeFi與傳統金融自洽融合的前景信心。

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