結構復雜，容易誤解成本與風險

期權本質上是一種權利合約，可以選擇是否執行它，常見有兩種基本型態：買權（Call）和賣權（Put），再加上你是買方還是賣方，就形成四種基本部位。

大多數剛接觸期權的使用者，往往只看到可能的報酬圖，卻忽略合約背後的風險。例如，有人可能會誤以爲賣出一張 Call 就能穩賺權利金，但事實上，一旦市場暴漲，賣方將面臨理論上無限損失的風險，這種風險在 CEX 上可能有保證金與風控機制協助管控，但在 DEX 上（例如 Dopex、Premia、Lyra），若用戶自己不理解風險結構，將資金投入自動化 Vault 或寫自己的策略腳本，就可能遭遇難以挽回的虧損。

波動性預估錯誤

期權價格的核心，是來自於預期波動率（Implied Volatility, IV），不管是買方還是賣方，其報酬幾乎都圍繞著市場波動這件事展開，大部分玩家並不真正理解 IV 是什麼，只是跟著 UI 顯示的價格進場。

當市場預期波動率過高（比如說即將公布 CPI、ETF 通過、黑天鵝事件等），期權的權利金自然水漲船高，這時候進場買 Call 或 Put，成本很貴，除非價格真的劇烈跳動，不然其實很難回本。反過來說，如果誤判行情，在波動性低迷時賣出期權，雖然當下權利金收得輕鬆，但萬一某個突發事件發生，將會瞬間面臨遠高於原始預期的損失。

波動性風險，是期權交易中最難控制、卻最容易被忽略的部分。

到期時間與履約價選錯

在期權合約中，履約價（Strike Price）與到期日（Expiration Date）是兩個關鍵的變數，這決定了持有部位是否能夠轉爲實值（in-the-money），或是變成毫無價值的時間泡沫（時間價值歸零）。

很多新手常犯的錯誤，就是太貪心選價外太遠的履約價（例如現在 BTC 30,000，買了 Strike 在 38,000 的 Call），結果價格只漲到 34,000 就反轉，持有的部位從頭到尾都沒價值，最後歸零 ; 如果買的期權太短期（例如 1 天到期），市場沒有馬上動起來，也會因爲時間衰減（Time Decay）讓部位迅速失血。這類風險其實可以透過練習與合理估價避免，但前提是要理解期權的價值不是固定的，而是隨著市場預期與時間推移不斷變化。

去中心化平台的智能合約風險

Web3 的魅力之一就是去中心化，但也因此得爲自己的每一筆交易負責，在 DeFi 領域，越來越多期權協議提供自動化策略 Vault、單邊賣方池、甚至是結合 NFT 的期權產品，這些創新雖然令人興奮，但也伴隨著不少技術風險。

其中智能合約風險，如果協議本身的程式碼存在漏洞，可能會在完全沒操作的情況下資金被盜，或因機制設計錯誤導致清算失敗。此外，許多 DEX 平台在極端行情（如 FTX 崩潰當周、Luna 事件、BTC 閃崩）可能面臨流動性枯竭、預言機錯誤報價等問題，導致持有部位價格失真、甚至無法正確結算，如果使用的是鏈上的期權工具，就必須將智能合約風險列入整體風控考量。

權利金成本堆疊

很多人喜歡期權，是因爲權利金成本固定，感覺風險可控，但其實權利金就像時間裏的慢性流血，如果策略方向錯誤，長期操作下來，這些成本堆疊起來會非常驚人。

假設每週都用 0.02 BTC 買入買權，希望搏市場短期反彈，但實際上只有一周出現真正漲幅，其他周全部歸零，可能花了 0.1 BTC，只回本一次，最後整體還是虧損。這種期待暴漲、反而慢性流血的現象，在期權交易裏非常常見，尤其當市場處於盤整期或波動性低時，對長期操作者來說，風險不是單次的爆炸，而是穩定輸出卻持續虧損的模型錯誤。

合規風險

合規與稅務不確定性，目前多數國家的加密資產稅務規範尚未明確涉及期權產品，更別說是鏈上的衍生性金融工具。如果是 DAO 成員、基金操盤手或個人投資者，未來當監管機構開始關注鏈上期權交易紀錄時，有可能會追溯稅務申報或資金來源說明，特別是使用高頻策略或跨鏈套利時，資金流轉難以追蹤、記帳困難，也會增加未來被查核的風險，作爲長期參與者，法規風險不應被忽視。

總結

期權的風險，不在於工具本身，而在於對工具的理解程度，Web3 世界節奏快、變數多，期權爲這種不確定性提供更進階的風控與收益策略，但如果只是把它當成下一個投機跳板，最終只會讓自己曝露在更多無法承擔的風險之中。