Фінансування 2 мільярдів доларів, перший день торгів HashKey зниженням на 3%: амбіції криптоцентру Гонконгу стикаються з ринковими перешкодами

Гонконгська ліцензована платформа для торгівлі віртуальними активами HashKey Holdings 17 грудня завершила первинне публічне розміщення на основному ринку Гонконгу, ставши першою ліцензованою компанією з цифровими активами, яка вийшла на біржу Гонконгу. Незважаючи на те, що ціна за акцію близько 6.68 гонконгських доларів — близько верхньої межі цінового діапазону, і компанія залучила приблизно 2.06 мільярдів доларів США, її перший день торгів закінчився з падінням на 3%, закрившись на рівні 6.51 гонконгського долара. Це IPO отримало підтримку ключових інвесторів, таких як Фідейті, Уоррен Баффет та інші, які підписалися на понад 5.5-кратний попит з боку інституцій та майже 394-кратний — з боку роздрібних інвесторів. Однак сильний попит не зміг протистояти недавньому загальному відкату на ринку криптовалют. Цей випадок підкреслює, що навіть для строго регульованих та відповідних стандартам компаній, шлях на капітальні ринки залишається викликом у контексті глобальної волатильності криптовалют та обережної настроєності фондових ринків.

Перший вихід на біржу: сильний попит не зміг подолати ринкову тенденцію

Незважаючи на гарячий попит під час підписної кампанії, перший день торгів HashKey був дещо похмурим. Ціна знизилася приблизно на 3% від ціни розміщення і закрилася на рівні 6.51 гонконгського долара, що відповідає слабкому тренду на глобальних ринках криптовалют останнім часом. Варто зазначити, що цей вихід на біржу припадає на період, коли біткойн після досягнення історичного максимуму понад 126 000 доларів у жовтні знизився приблизно на 36%, і ринок загалом перебуває у стані очікування. Це свідчить про те, що навіть важливі корпоративні події, такі як IPO, мають обмежений вплив у контексті сильних макроекономічних коливань та трендів цін активів.

Ця ситуація — прояв того, що інвестори наразі більш обережні щодо ризиків. Хоча HashKey є прикладом відповідності регуляторним стандартам у Гонконгу та має підтримку провідних фінансових інституцій, ринок все ще зважує його короткострокову прибутковість і довгострокову перспективу зростання. За перший півріччя компанія зменшила дохід на 26% до 284 мільйонів гонконгських доларів і зазнала чистих збитків у 506.7 мільйонів гонконгських доларів, що, хоча й менше ніж торік, все ж свідчить про високі витрати на відповідність регуляторним вимогам і розширення ринку. Інвестори, можливо, очікують більш чітких сигналів про точку перелому у прибутковості.

Ключові дані IPO HashKey

Ціна розміщення: 6.68 гонконгських доларів (близько верхньої межі цінового діапазону)

Ціна закриття першого дня: 6.51 гонконгського долара (зниження на 3%)

Загальний обсяг залучених коштів: близько 2.06 мільярдів доларів США

Коефіцієнт підписки інституцій: понад 5.5-кратний

Коефіцієнт підписки роздрібних: майже 394-кратний

Дохід за перше півріччя 2025 року: 284 мільйони гонконгських доларів (зниження на 26%)

Чисті збитки за перше півріччя 2025 року: 506.7 мільйонів гонконгських доларів (зменшення порівняно з минулим роком)

Що таке HashKey — гігант відповідності та абсолютний лідер гонконгського ринку

Щоб зрозуміти значення цього IPO, потрібно усвідомити ключову роль HashKey у криптоекосистемі Гонконгу. Компанія заснована у 2018 році і у 2022 році стала однією з перших, хто отримав ліцензію на діяльність у рамках нової системи ліцензування віртуальних активів у Гонконгу. За кілька років розвитку HashKey Exchange зайняла понад 75% ринку цифрових активів у Гонконгу, ставши беззаперечним лідером галузі. Її діяльність охоплює не лише спотову торгівлю, а й OTC-трейдинг, заставу, токенізацію та управління активами для інституційних та роздрібних клієнтів, створюючи цілісну екосистему сервісів.

Як приклад відповідності регуляторним стандартам у Гонконгу, HashKey тісно пов’язана з політикою створення міжнародного центру віртуальних активів. Генеральний директор Xiao Feng під час IPO наголосив, що постійне вдосконалення регуляторних та відповідних стандартів є основою довгострокового розвитку галузі, і він став більш оптимістичним, ніж десять років тому. У рамках IPO компанія залучила престижних інвесторів-корпорацій, таких як Фідейті, Уоррен Баффет, Dinghui Investment, а також співпрацює з JPMorgan та Guotai Junan Haitong у ролі спів-менеджерів, що безперечно підвищує її репутацію у традиційних фінансових колах.

Політичний драйв і ринкова протидія: виклики для амбіцій Гонконгу у криптовалютній сфері

IPO HashKey — важливий індикатор привабливості Гонконгу як центру криптовалют у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні. Політика Гонконгу щодо криптовалют суттєво відрізняється від політики материкового Китаю, формуючи унікальний наратив. З моменту заборони криптовалютних операцій у Китаї у 2021 році, Гонконг поступово створює повний регуляторний каркас, включаючи ліцензування платформ та регулювання стейблкоїнів у рамках пісочниці, і розглядає можливість дозволити ліцензованим місцевим платформам підключатися до глобальних ринків, прагнучи стати тестовим майданчиком для регульованих інновацій у цифрових активах.

Однак, амбітний регуляторний план стикається з реальними викликами ринку. Волатильність цін криптоактивів, геополітична напруженість і обережність традиційних капіталовкладень створюють несприятливий зовнішній фон. Як повідомляють, ціни на криптовалютні компанії, такі як Circle, Bullish, Gemini, зазнали значних корекцій, що свідчить про галузевий тиск. Перший день торгів HashKey з падінням ціни — це прояв того, що ця хвиля охоплює і передові регульовані компанії в Азії. Однак, голова фінансового департаменту Гонконгу, Paul Chan, під час IPO чітко висловив підтримку уряду, що створює стабільність для довгострокового розвитку галузі.

Огляд галузі та перспективи: короткострокові труднощі і довгострокові перспективи

Розглядаючи ширше, IPO HashKey дає змогу спостерігати за процесом інтеграції криптовалютного сектору з традиційними фінансами. Галузь криптовалют має сильну циклічність, і оцінки та ціни компаній часто тісно пов’язані з цінами біткойна та інших основних активів. У бульбашковий період домінують нарративи та очікування зростання, тоді як у період корекції — більш жорсткий аналіз прибутковості, грошових потоків і стійких бізнес-моделей. Керівництво HashKey заявило, що найближчим часом вони зосередяться на грошових потоках, а не на прибутках, і продовжать інвестувати у технологічне оновлення та системи управління ризиками, що є типовою стратегією для компаній на стадії зростання.

З більш оптимістичного боку, це IPO вже стало проривом для фінансового ринку Гонконгу. За даними Reuters, воно допомогло Гонконгу досягти найактивнішого IPO-сезону з 2021 року, залучивши понад 34 мільярди доларів США, і вперше з 2019 року обійшло США за обсягом залучених коштів, повернувши Гонконг у світову першість. Це свідчить про відновлення активності фінансового ринку міста. Головний фінансовий директор HashKey, Eric Zhu, у інтерв’ю CNBC висловив упевненість, що проникнення криптовалют у Гонконгу та Азії зможе наздогнати США. Якщо ця перспектива здійсниться, HashKey, як регіональний міст, матиме значний потенціал для довгострокового зростання.

Загалом, перший вихід HashKey на біржу — це своєрідний «стрес-тест» у складних умовах ринку. Він підтвердив здатність Гонконгу створювати відповідну інфраструктуру для відповідального розвитку криптофінансів і показав, наскільки глобальні коливання галузі впливають на капітальні стратегії окремих компаній. Короткостроковий рух цін може бути не зовсім сприятливим, але сам факт виходу на ринок означає підвищену прозорість, посилений регуляторний контроль і розширені можливості залучення капіталу — усе це необхідні етапи для інтеграції нових активів у традиційний фінансовий світ. Для спостерігачів важливо не зосереджуватися лише на перших днях торгів, а й слідкувати за тим, як компанія використовує залучені кошти для розширення ринку, покращення фінансових показників і перетворення регуляторних переваг Гонконгу у довгострокову конкурентну перевагу. Еволюція криптоіндустрії триває, і процес легалізації та фінансизації, ймовірно, тільки починається.