Fed Kesintileri Gerçekleşti: Williams'ın Şahin Sinyali Aralık Faiz Kararını Neden Değiştirdi

Bahis oranları tam anlamıyla tersine döndü. Aralık faiz indirim oranları bir günde %39'dan %70'ten fazla yükseldi New York Fed Başkanı John Williams—temelde Jerome Powell’ın sağ kolu—Fed'in “kısa vadede faiz oranlarını daha fazla ayarlamak için hâlâ alanı olduğunu” kayıtsızca ifade ettikten sonra. Bu, Fed dilinde: indirimler yolda demek.

İşte tam olarak piyasadaki tüm anlatıyı değiştiren şey.

İşgücü Piyasası Nihayet Hikaye Oldu

Haftalardır, Fed tıkanmış gibi görünüyordu—şahinler enflasyondan endişeliydi, güvercinler kesintiler istiyordu, Powell soğukkanlıydı. Ama Eylül ayında işsizlik %4.4'e ulaştı, 2020'den beri en yüksek seviye. Kapatma sonrası veriler, işe alımın beklenenden daha hızlı bir şekilde soğuduğunu gösteriyor. Aniden, tartışma tersine döndü: bu artık enflasyonla ilgili değil, istihdamı korumakla ilgili.

Wells Fargo'dan Tom Porcelli bunu çok iyi ifade etti: “İşgücü piyasasındaki bozulma artık Aralık'taki bir indirim için en net durum.” Deutsche Bank'tan Matthew Luzzetti ise işgücü piyasasının “kırılgan bir durumda” olduğunu ekledi. Üst düzey ekonomistler bu tür bir dil kullandığında, piyasalar dikkat kesiliyor.

Williams'ın Yorumunun Dönüm Noktası

Fed iletişimi hakkında şöyle bir durum var: Powell ve Başkan Yardımcısı Philip Jefferson ile Fed'in "Büyük Üçlüsü"nden biri olan Williams, “yakın vadede” gibi belirli ifadeler kullandığında, bu sıradan bir durum değil. Vanguard'dan Josh Hirt bunu çözdü: “Powell, Williams ve Waller artık çok güçlü bir kesinti yanlısı grup oluşturuyor.”

CME FedWatch verileri piyasanın anında yeniden fiyatlandığını gösteriyor. Evercore ISI'den Krishna Guha, Williams'ın dilinin temelde bir sonraki FOMC toplantısının hedef olduğunu işaret ettiğini belirtti. Bu spekülasyon değildi—bu bir yeşil ışık.

Ama Konsensüs Beklemeyin

Aralık kesintisi artık oldukça olası, ancak muhtemelen oybirliğiyle olmayacak. Boston Fed Başkanı Susan Collins yapışkan enflasyondan hala endişeli. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan önceki iki kesintiyi desteklememiş olabileceğini ima etti. Bazı yetkililer, patlayan hisse senedi piyasalarının zaten finansal koşulları yeterince gevşettiğini savunuyor.

Eski Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester, temel ikilemi vurguladı: Fed, “daha yüksek işsizlik ve hala yüksek enflasyon” ile aynı anda karşı karşıya—her kararı bir takas haline getiren hafif bir stagflasyon karışımı.

FOMC içindeki üç büyük fay hattı devam ediyor:

Politika sıkı mı gevşek mi? Şahinler, hisse senedi rallilerinin koşulların zaten gevşediği anlamına geldiğini söylerken; güvercinler sıkı kredi ve konut pazarlarına işaret ediyor.

Enflasyonu nasıl okumalı? Keskin kesim, tarifedeki gürültünün temelindeki deflasyonu maskelediğini söylüyor; şüpheciler ise yapışkan olmayan tarife enflasyonunu görüyor.

Zayıf istihdam güçlü harcamalarla buluşuyor—ne oluyor? Hiç kimsenin net bir yanıtı yok, bu da mesajlaşmayı karmaşık hale getiriyor.

Veri Vakumu Problemi

İşte asıl mesele: hükümetin kapanması, Fed'in Aralık toplantısı için yeni istihdam veya enflasyon verilerine sahip olmayacağı anlamına geliyor. Yılın en büyük kararını kısmen kör olarak vermek üzereler.

Mester, Powell'un bunu “sigorta kesintisi” olarak çerçeveleyebileceğini önerdi - ekonomik trendleri izlerken iş piyasasını korumak için savunmacı bir hamle. Bu çerçeveleme önemlidir: sinyali yumuşatır ve Ocak için seçenekleri açık tutar.

Bu Tersine Çevirmenin Önemi Neden Şimdi

Eğer Aralık olursa, her şeyi etkiler:

• Tahviller muhtemelen (düşük getiriler) yükseliyor
• Hisse senetleri daha fazla devam edebilir (daha kolay finansman koşulları)
• Kredi spreadleri daralıyor, riskten kaçınma baskısı azalıyor
• Konut bir can simidi alıyor (düşüş ipoteği baskısı)
• Kripto tarihsel olarak gevşeme döngülerinde yükselir

Powell, Williams ve Waller uyumlu olduğunda, Aralık kesintisi artık yüksek olasılık—şimdi ile 10'u arasında beklenmedik bir şok olmadığı sürece.

Fed'in üç haftalık şüphesi 24 saatte çöktü. Üst düzeyde inancın ne kadar hızlı değiştiği bu kadar.