Stablecoin'lar Kamu Zincirlerinden Milyarlarca Dolar Sızdırıyor - Ve Hiç Kimse Bunu Konuşmuyor

İşte her Solana holder'ını rahatsız edecek bir rakam: Solana, Circle için yıllık $15 milyon faiz üreterek $500 milyar stablecoin üzerinde duruyor—bu para doğrudan Coinbase'e akarak Solana'nın en büyük rakibi Base'i sübvanse ediyor.

Bu bir kaza değil. Yapısaldır.

Tether ve Circle, ilk hareket avantajı ile imparatorluklar kurdular, ancak bu hendek çöküyor. Neden? Çünkü dağıtım artık ağ etkilerini geride bırakıyor. Hyperliquid, kendi USDH'si için USDC'yi bıraktığında, ( yıllık gelirinin $220 ekosisteme geri döndürülmesi, acı bir gerçeği ortaya çıkardı: Gerçek kullanıcıları olan platformlar, sadece… getiriyi kendileri tutabilir.

Hesaplama net:

• Solana, Arbitrum, Avalanche, BSC ve Aptos'ta bekleyen stablecoinler: ~)milyar
• Yıllık getiri %4: ~$1.1 milyar
• Bu zincirlerin kazandığı toplam işlem ücretleri: ~$30 milyon

Stablecoin'lar, temel zincirlerden daha fazla para kazanıyor. Yine de Circle ve Tether hepsini cebine atıyor.

Neler değişiyor?

1. Karmaşık zincir köprüleri kilitlemeyi öldürdü. USDC mi, USDT mi, yoksa JupUSD mı? Kullanıcılar artık umursamıyor - anında takas yapıyorlar.
2. Regülasyon sadece yolu açtı. GENIUS Yasası stablecoin'leri mal haline getirdi, girişi ucuz hale getirdi.
3. Uygulamalar kendi kendine ihraç edebileceklerini keşfetti. Jupiter, JupUSD'yi yayımlıyor, Sui Ethena ile başlıyor, MegaETH maliyetle stablecoin geliri kullanarak sıralayıcılar işletiyor - şablon yayılıyor.

Gerçek soru: Solana bunu neden henüz yapmadı? Cevap: koordinasyon sorunları. Coinbase'in Base'i ile rekabet ederken “kurumsal tarafsızlığı” korumak siyasi bir mayın tarlasıdır.

Ama burada önemli bir nokta var—hareketsizlik bir maliyeti vardır. Hareketsiz geçen her gün, yol bağımlılığının sertleşmesi demektir. Her yeni kullanıcının USDC'ye geçiş yapması, geçişi daha da zorlaştırıyor.

Son dalga, stablecoin'leri kimin ihraç ettiği ile ilgili değil. Akışa kimin hakim olduğu ile ilgili.

Bu geliri içselleştiren zincirler ve uygulamalar, geri alımlar, teşvikler ve daha düşük kullanıcı maliyetleri için sürdürülebilir gelir akışları elde eder. Bunu yapmayanlar ise milyarlarca kaybetmeye devam eder.

Solana'nın $800 yıllık sübvansiyonu rakibine verdiği en net sinyal: dağıtım yeni set, ve bunu ele geçirenler tüm ekosistemi şekillendirecek.