BTC Spot ETF onay takvimi ortaya çıktı: Altın ETF tarihinden bir sonraki boğa koşusu ritmini çıkarma

Bitcoin Spot ETF onayının bu kadar çok insanın dikkatini çekmesinin nedenini hiç düşündünüz mü? Arka plandaki mantığı aslında tarihten bulabiliriz - 2004'teki ABD Altın ETF'sinin (GLD) onay sürecini örnek alırsak bazı eğilimleri görebiliriz.

Zaman Çizgisi Tahmini: Üç Anahtar Zaman Noktası

Grayscale Trust (GBTC) tarihine atıfta bulunarak, Chain Research Society'nin görüşü şöyledir:

• Ocak 2024: Bitcoin Spot ETF onaylandı (Fed faiz artışını durdurdu veya piyasada faiz artışı beklentisi yok)
• 2024 Nisan: ETF resmen yürürlüğe girecek (yarılamadan önce, fon çekmeyi kolaylaştıracak)
• 2024 Temmuz: Boğa piyasası gerçekten başlıyor (yarıdan sonra 2-3 aylık ayarlama dönemi sona eriyor, piyasa faiz indirim beklentilerini sindiriyor)
• Eylül 2024: Fed faiz indirim döngüsünü başlatacak

Neden ETF'nin uygulanması boğa piyasası demek değil? Çünkü tarihsel olarak BTC yarılanmasından sonra genellikle 2-3 ay ayarlama yapılması gerekiyor, anında etkisi olmayacak. Mevcut makro beklentilerdeki faiz indirim döngüsüyle birlikte, Temmuz bu zaman dilimi daha makul.

Tarihsel Karşılaştırma: Grayscale GBTC'nin Öğrettiği

2019-2020 yıllarında Grayscale'in hikayesi hatırlanmaya değer:

• Kasım 2019: GBTC, SEC'e başvuru yaptı.
• Ocak 2020: Onaylandı
• Nisan 2020: Resmen yürürlüğe girdi, ölçek patlama büyümesi
• 2020 yılı boyunca: Grayscale, pazara 10 milyar dolardan fazla ek fon sağladı.

O dönemdeki zirve neydi? GBTC'nin ikincil piyasadaki prim oranı bir ara %30'u aştı. Grayscale'in elindeki BTC sayısı 654.000 adede ulaştı ve ortalama maliyeti sadece 13.700 dolardı. 2021'in Şubat ayında Grayscale, alım yapmayı durdurdu.

Bu para piyasayı nasıl hareketlendiriyor? O zaman Grayscale 100 milyar dolardan fazla ek fon sağladı, toplam piyasa artışı muhtemelen 1000 milyar dolara ulaşabilir. 2021 yılının sonunda kripto piyasasının toplam piyasa değeri 3 trilyon dolara ulaştı, 2019'daki 100 milyar dolardan neredeyse 30 kat arttı.

Şu anki ölçek ne kadar büyük olacak?

Soru şu: Bu sefer onaylanan ETF'nin ek fonları Grayscale'i aşacak mı?

Cevap kesinlikle aşacak. Grayscale o yıl sadece 25.5 milyar dolar büyüklüğündeydi, ancak ETF'nin likiditesine bakıldığında, piyasaya 100 milyar dolardan fazla yeni fon kazandırması bekleniyor. Bu, tüm kripto pazarının toplam piyasa değerinin en az 1 trilyon dolar seviyesinde artmasını sağlayacak - bu da şu anda dünya çapında en yüksek piyasa değerine sahip şirketi (Apple) geçmek için yeterli.

Altın ETF'sinin Karşılaştırma İpuçları

2004'te ABD altın ETF'sinin (GLD) deneyimi oldukça ilginç:

Onay Süreci：

• Mart 2003: Avustralya, dünyanın ilk altın ETF'sini piyasaya sürdü.
• Ekim 2004: SEC, ABD'nin ilk altın ETF'sini (GLD) onayladı.
• Kasım 2004: GLD resmi olarak işlem görmeye başladı

O zamanki makro ortam: ABD ekonomisi göreceli olarak istikrarlıydı, GSYİH artıyordu, işsizlik oranı düşüktü, enflasyon ılımlıydı. Fed'in para politikası gevşekti - 2004'te faiz artırımı yapılmıştı (yüzde 1'den yüzde 1.75'e), ancak mutlak seviyeler hala çok düşüktü. Genişletici politikalar altının performansını destekledi.

Altının Gerçek Fiyat Hareketi:

• Altın, ETF onaylandıktan sonra önemli bir artış gösterdi ve ETF'nin işlem görmeye başlamasına kadar devam etti.
• GLD onaylandıktan sonra hafif bir artış göstermeye devam ediyor
• Ancak işlem başladıktan yaklaşık 2 ay sonra, piyasa %9 kadar bir düzeltme yaptı ve hatta ETF onaylandığı zamanki fiyatın altına düştü.

Sonra ne oldu? Daha fazla sermaye sürekli olarak girmeye başladı, 2008 finansal krizine gelindiğinde, altın 1000 dolara yükseldi.

Şu anda makro ortam aynı olabilir mi?

Bu, temel farktır. 2004 vs şimdi 2023:

2004 yılı: Ekonomi görece istikrarlı, düşük faiz ortamı

2023 yılı: Ekonomik istikrarsızlık (bu yılın başında bir banka krizi yaşandı), yüksek enflasyon, zayıf GDP büyümesi, getiri eğrisi tersine döndü, işsizlik oranı düşük ancak durgunluk riski var. Fed, enflasyonu kontrol altına almak için agresif bir şekilde faizi %5.25'e çıkardı, faiz artırımı sona erecek olsa da henüz durmadı. Piyasa, 2024 Eylül'den itibaren faiz indirimleri bekliyor.

Temel Sonuç: Üç Gerekli Şarttan Biri Eksik Olamaz

Bir sonraki boğa piyasasının başlaması için, aynı anda şu koşulların sağlanması gerekiyor:

1. SEC, Bitcoin Spot ETF'yi Onayladı ✓
2. Bir Sonraki BTC Yarım Oluşumu ✓
3. Yeterli para likiditesi + faiz indirim süreci ⏳

Şu anda, ilk iki koşul temel olarak belirlendi, üçüncüsü ise kritik. Sadece ETF onayının kendisi büyük bir boğa piyasasını tetiklemek için yeterli değil - bu yalnızca mevcut fonların yeniden yapılandırılmasını çekebilir ve duyguları yükseltebilir. Gerçek sürekli bir artış, yeni fonların sürekli girmesine bağlıdır ve bu, makro çevrenin gerçekten gevşemeye dönüp dönmeyeceğine bağlıdır.

Son sözler: ETF onay haberinin kendisinin kısa vadeli bir zirve oluşturmasını beklemek yerine, Fed'in gerçek eylemlerine odaklanmak daha iyi. Eğer ABD borsası bu dönemde de düşerse, pek bir umut yok. BTC eninde sonunda küresel riskli varlıkların ritmine uyacak.