Japonya Kabinesi büyük bir adım attı - 21.3 trilyon yenlik bir ekonomik teşvik paketi, 135.4 milyar dolara eşdeğer. Bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre %27 artış gösterdi ve pandemi sonrası en yüksek seviyeye ulaştı. Yüksek Şehir Sato'nun tutumu oldukça net: Vergi yetersiz mi? O zaman yeni tahvil çıkaralım.

Sorun şu. Borç dağ gibi yığıldı, Japonya'nın 30 yıllık tahvil getirisi doğrudan %3'e fırladı. ABD-Japonya döviz kuru da yukarı doğru hareket etmeye başladı. Piyasada şu anda en sıkı nokta neresi? Uzun vadeli tahvil getirileri bu kadar fırlarsa, arbitraj işlemlerindeki parayı korkutacak mı?

Aslında carry trade'in sona erip ermediğini anlamak için sadece ABD-Japonya döviz kuru takip etmek yeterli. Geçen yıl Temmuz'daki dersi hatırlıyor musunuz? Döviz kuru bir ay içinde 161'den 146'ya çakıldı, Ağustos'un ilk haftasında ise 141'e kadar düştü. O dönem, büyük miktarda dolar varlığı satıldı ve fonlar Japonya'ya geri akarak yen haline dönüştürüldü. Eğer bu sefer carry trade yine çöküş yaşarsa, döviz kuru kesinlikle benzer bir şok daha yaşayacak.

Aralık'ta Japonya Merkez Bankası faiz artıracak mı? Yüksek Şehir Sōmai açıkça bu kadar hızlı hareket etmek istemiyor - ne de olsa ekonomiyi canlandırmak için para basmaya yeni başladılar, faiz artırımı etkisini dengelemeyecek mi? Ancak Merkez Bankası Başkanı Ueda Kazuo onun söylediklerine pek katılmayabilir, bu yüzden durum hala belirsiz.

Kısacası, arbitraj işlemlerinin bir sorun çıkarıp çıkarmadığını anlamak istiyorsanız, o karmaşık göstergeleri bırakın, doğrudan USD/JPY döviz kuru üzerine bakın. Büyük bir düşüş mü? O zaman fonlar Amerika pazarından Japonya'ya kaçıyor demektir, risk sinyali yanmaya başladı.