Son zamanlarda A tipi hisselerin (A-Share) dinamiklerine göz atarken, giderek daha belirgin bir hissiyat oluştu: Yıl sonundaki bu piyasa hareketi neden bir türlü yükselemiyor? Cevap aslında oldukça can sıkıcı—büyük sermaye ya dinlenmeye çekilmiş durumda ya da hızla çıkış yapıyor.

Önce hisse azaltma (satış) meselesinden başlayalım. Kasım ayında ilgili duyurular yine peş peşe gelmeye başladı; tanıdık bir formül, tanıdık bir hava, tıpkı Ağustos ayındaki o operasyon dalgası gibi. O dönemdeki duyuruları hatırlıyor musunuz? Hissedarların çoğu, duyuru sonrası 15 işlem günü ila 3 ay arasında nakde geçiş işlemlerini tamamlamıştı. Şimdi geriye dönüp bakınca, muhtemelen bazıları halen uygulama aşamasında. Ve yeni bir duyuru dalgası daha geldi, zaman penceresi yine önümüzdeki 3 ayı kapsıyor; bu da yıl sonu zaten kırılgan olan piyasa psikolojisi için tam anlamıyla tuz biber ekiyor.

Tuo Jing Technology'nin (拓荆科技) bu akşamki hisse azaltma duyurusu da oldukça dikkat çekti. Büyük Fon (大基金), önümüzdeki 3 ay içinde en fazla %3 oranında hisse azaltmayı planlıyor—dürüst olmak gerekirse bu çok da şaşırtıcı değil. Büyük Fon’un konumunu anlamalısınız: Sahip oldukları hisseler genellikle halka arz öncesi “eski” hisseler ve temel görevleri yarı iletken gibi teknoloji endüstrilerini desteklemek. Şimdi, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu’ndaki (科创板) birçok hisse birkaç kat değer kazandı, yıl içi artışlar oldukça kayda değer, yani aşama görevi tamamlanmış sayılır. Onların bu noktada geri çekilmesi de tamamen normal bir sermaye yönetimi mantığı.

Ama asıl dikkat edilmesi gereken şey, bir başka “gizli” hisse azaltma türü. Bu yıl Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu (科创板) ile Girişimcilik Kurulu’nda (创业板) fiyat sorgulama yoluyla yapılan hisse satışlarının büyüklüğü neredeyse yüz milyarlar (RMB) seviyesine ulaştı. Bu yöntem, alışık olduğunuz toplu satış, blok satış veya büyük çaplı işlemlerden farklı; görece yeni bir çıkış kanalı. Yüzeyde sessiz sakin görünse de, aslında çıkan sermaye miktarı hiç de azımsanacak gibi değil.

Özetle, şu anki A tipi hisse piyasasında tablo şöyle: Bireysel yatırımcılar umutla piyasaya giriyor, büyük sermaye ise planlı bir şekilde çıkıyor. Bu yapısal çelişki çözülmedikçe, piyasanın gerçekten canlanması epey zor görünüyor.