Kaynak: Sarı Orijinal Başlık: Kripto para kaldıraçları rekor seviyeye ulaşıyor, ancak Galaxy 2025'teki patlamanın daha güçlü bir teminat tabanına dayandığını söylüyor.

Orijinal Bağlantı: https://yellow.com/es/news/el-apalancamiento-de-criptomonedas-alcanza-un-récord-pero-galaxy-dice-que-el-auge-de-2025-está-basado-en-una-base-de-colateral-más-fuerte

Anahtar Veriler

Kripto para kaldıraçlı borçlanma tarihi zirvelere geri döndü, ancak bu kaldıraç genişlemesinin yapısı, 2021-22 yıllarında kredi krizine yol açan aşırı davranışlardan belirgin şekilde farklıdır, Galaxy Research'ün T3 raporuna göre.

Şirket, genişlemenin artık 73 milyar dolarlık tarihi bir zirveye ulaştığını (tam teminatlı krediler) ve bunun esasen tam zincir üstü teminatlı kredilerle, şeffaf olmayan ve teminatsız CeFi kredileri yerine yönlendirildiğini belirtti.

Zincir Üzerinde Teminatlı Krediler Hızla Büyüyor

Galaxy'nin verilerine göre, kripto para teminatlı krediler üçüncü çeyrekte %38,5 büyüyerek 2021 yılının sonundaki önceki zirveyi geçti. Ancak altyapı bileşenleri değişti: Artık kripto para kredilerinin %66,9'u zincir üzerinde gerçekleştiriliyor, oysa önceki döngü zirvesinde bu oran %48,6 idi.

DeFi kredi uygulamaları, tüm zincir üzerindeki etkinliklerin %80'ini oluştururken, geri kalanını teminat borç pozisyonları oluşturuyor.

Önceki kaldıraç döngüsü ile belirgin farklar

Bu dönüşüm, öncekine ait olan kaldıraç döngüsünden belirgin bir kopuşu işaret ediyor; o dönemde teminatsız krediler, ilişki bazlı kredi ve kazanç spekülasyonuna dayanan piyasa davranışları tanımlayıcıydı.

Buna karşılık, Galaxy, diğer CeFi kredi kuruluşlarının iç risk kontrol önlemleri aldığını, tamamen teminatlı bir yapıya geçtiğini ve olası bir halka arz da dahil olmak üzere daha fazla kurumsal denetim için hazırlık yaptığını belirtti.

“Teminatsız borçlanma artık bir itibar ve ticari yükümlülük haline geldi,” rapor belirtiyor. Teminat kalitesi de değişti.

Krediler artık BTC, ETH ve gelir getiren varlıklar (örneğin Pendle PT) tarafından destekleniyor, dalgalı uzun kuyruk tokenleri yerine.

Likidite Olayı Testi

Galaxy, mevcut kaldıraç birikiminin şeffaf teminata dayanması ve teminatsız kredilere kıyasla daha az kırılgan olduğunu öneriyor. Rapor, çeyrek sonrası büyük bir baskı olayını vurguluyor: 10 Ekim'deki tasfiye zinciri, kripto para vadeli işlemleri tarihindeki en büyük zorunlu tasfiyedir.

190 milyar dolardan fazla long ve short pozisyon bir günde tasfiye edildi. Ancak, şirket bu olayın sistemik kredi baskısını yansıtmadığını belirtti. Aksine, fiyatlardaki büyük dalgalanmalar borsa düzeyinde mekanik bir kaldıraç azaltmayı tetikledi ve hatta orta düzeyde kaldıraç hesaplarını bile etkiledi.

“Sürekli vadeli işlemler piyasası temizlendi,” rapor belirtiyor, ancak 2022 iflasını tanımlamıyor. Yine de, kaldıraç piyasa yapısına entegre olmaya devam ediyor.

Türev Pazar Büyüklüğü Rekor Kırdı

Futures açık pozisyonları 6 Ekim'de 2203.7 milyar dolarlık tarihi bir zirveye ulaştı, ardından tasfiye olayları sırasında %30 düştü.

Sürekli vadeli işlemler, türevlerin kaldıraçtaki ana itici gücü olmaya devam ediyor ve toplam açık pozisyonların üçte birinden fazlasını temsil ediyor. CeFi borç verme kuruluşları da kriz öncesinden bu yana en güçlü çeyreği kaydetti.

Tether, Nexo ve Galaxy, takip edilen en büyük borç verme kuruluşları olmaya devam ediyor. Tether, kredi defterini 4.47 milyar dolar artırarak 14.6 milyar dolara çıkardı. Genel olarak, CeFi kredileri %37.1 artarak 24.37 milyar dolara ulaştı, ancak hala 2022'nin zirve seviyelerinin çok altında.

DeFi kredi büyümesi CeFi'yi aşıyor

DeFi kredileri, CeFi'yi aşmaya devam ediyor. DeFi protokollerindeki ödenmemiş krediler T3'te %54.8 artarak 40.99 milyar dolara ulaştı ve bir başka tarihî zirveye imza attı.

Önemli bir itici güç, kullanıcıların yüksek verimli kredi değeri oranıyla stabilcoin stratejilerinin teminat varlıklarını geri almasına olanak tanıyan varlıkların ortaya çıkmasıdır.

Plasma gibi yeni blockchainler de kredi faaliyetlerini hızlandırdı, lansmanından bu yana geçen beş hafta içinde 30 milyar dolardan fazla borçlanmamış kredi sağlandı.

Şirketlerin kripto para desteğiyle olan borçları 86.26 milyar dolarlık bir rekor kırdı, dijital varlık finans şirketleri 12 milyar dolardan fazla ödenmemiş borç bulunduruyor.

MicroStrategy, bu emisyoncular arasında en büyüğü olmaya devam ediyor ve Bitcoin stratejisine bağlı borcu 8.21 milyar dolar.

Yapısal riskler hala mevcut, ancak temel daha sağlam

Galaxy, sistemin risksiz olmadığını belirtmekte ve likidasyon ile kaldıraç tersine çevrilmenin hâlâ yapısal özellikler olduğunu vurgulamaktadır, ancak mevcut kredilerin temelinin önceki döngüye göre çok daha şeffaf ve temkinli olduğunu vurgulamaktadır.

“Kaldıraç tekrar genişliyor,” rapor belirtiyor, “ancak daha sıkı teminat standartlarına ve kredi ile spekülasyon arasında daha net bir ayrım yapmaya uyuluyor.”