Solana ve XRP ETF Kayıtlı Lansmanları Fiyat Çöküşleri Arasında: Paradoks Açıklandı

Kaynak: CryptoNewsNet Orijinal Başlık: Solana ve XRP ETF'leri rekor kıran lansmanlar gerçekleştirdi — peki fiyatlar neden düşüyor? Orijinal Bağlantı:

Kayıt Hacmi, Düşen Fiyatlar

Bitwise'in Solana Staking ETF'si (BSOL) lansman gününde $56 milyon hacim çekti, Canary Capital'ın spot XRP ETF'si (XRPC) ise $58 milyonla 2025'te piyasaya sürülen herhangi bir ETF için en yüksek iki hacmi kaydetti.

Ancak, SOL ETF lansmanından bir gün önce $205 civarında işlem gördü ve bir hafta içinde $165 'e düştü, K33'ün Vetle Lunde'sinin “akışlar açısından net bir başarı” olarak adlandırdığı dönemde %20'lik bir düşüş. Basın zamanı itibarıyla, SOL yaklaşık 140 $ seviyesinde işlem gördü.

XRP, ETF'nin debutu etrafında 48 saat içinde %7 düştü ve $2.40 ile $2.50 arasındaki bölgeden $2.20'ye doğru geriledi. Her iki coin de artık çok aylık diplerde ve ETF paketleri pozitif net yaratımlar kaydetmeye devam ediyor.

Paradoks aslında paradoksal değil. Bu ETF'ler, dışardan taze paranın gelmesinden ziyade, kâr realizasyonu, makro riskten kaçınma hissiyatı ve kripto alanında sermaye yeniden düzenlemesi ile dolu, döngünün özellikle zorlu bir kısmına tam olarak tasarlandığı gibi başlatıldı.

Kayıt ETF baskıları ve kırmızı nokta grafiklerinin bir arada var olabilmesi, çünkü farklı şeyleri ölçmeleri.

Hacim Net Alım Anlamına Gelmez

“rekor hacim” başlıkları BSOL ve XRPC için, el değiştiren ETF hisselerinin sayısını tanımlar, temel coinlere giren yeni sermaye miktarını değil.

Bu sayılar, erken alıcılar, hızlı para ve piyasa yapıcıları arasındaki ikincil ticareti yakalar. Diğer kripto varlıklarından yeni sarma işlemlerine yeniden dengelenmeyi içerir.

Kısa vadeli arbitraj içerirler; burada tüccarlar ETF'yi satın alır ve fiyatları aşağı yönde baskı yapabilecek şekilde vadeli işlemleri veya spot SOL/XRP satarak hedge yaparlar.

Net akışlar, gerçek madeni para alımlarını gerektiren yeni ETF hisselerinin oluşturulmasını içerir, güçlüydüler ancak piyasa büyüklüğüne kıyasla görece küçük.

CoinShares verileri, Solana ürünlerinin bir haftada yaklaşık $421 milyon dolar ürettiğini ve sonraki haftalarda $100 milyon doları aşan daha fazla giriş olduğunu göstermektedir.

İlk gününde $245 milyonluk giriş kaydetmesine rağmen, Kanarya fonu, geçen hafta 15.5 milyon dolar çıkış gören XRP fonları grubunun bir parçasıydı ve bu da girişlerde bir geri dönüş yaşandığını gösteriyor.

Sonuç olarak: Piyasa değeri on milyar dolarlarda ve yüksek mevcut türev açık faiz olan token'lar karşısında, bu akışlar hemen etkili olmuyor.

ETF Mekaniği ve Hedge Etkileri

ETF altyapısı gecikmeyi açıklar. Canary'nin S-1'i, güvenin doğrudan XRP tuttuğunu ve 10,000 hisse “sepetlerinde” hisse senetleri oluşturduğunu veya geri aldığını net bir şekilde ortaya koyuyor.

Yetkili katılımcılar, onaylı mekanlar aracılığıyla coin temin eden güvene sepet oluşturmak için nakit veya XRP teslim edebilir.

Çoğu lansman günü heyecanı, ETF hisselerinin gün boyunca güven içerisinde yaratma veya geri alma işlemi tetiklenmeden el değiştirebilmesi nedeniyle ikincil piyasada kalıyor.

Yaratımların gerçekleştiği yerlerde, genellikle korunma sağlanır. AP'ler ve piyasa yapıcıları rutin olarak ETF hisseleri satın alır ve riski yönetmek için vadeli işlem veya spot satar.

Riskten kaçınma ortamında, bu hedge bacağı ETF'nin kendisi büyüse bile temel coin üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturmaktadır.

Bir Düşüşe Giriş

Bu ETF'ler bir vakumda ortaya çıkmadı. Ekim ortasından bu yana, Bitcoin 2025 kazançlarının çoğunu geri verdi ve Ekim başındaki 126,000 dolara yakın zirvesinden 93,000 doların altına düşerek yaklaşık %22'lik bir kayıp yaşadı.

Spot Bitcoin ETF'leri aynı anda rekor girişlerden yoğun geri çekimlere döndü.

Solana ve XRP fonları o veri kümesindeki parlak noktalar. Özellikle Solana, “trendi tersine çevirdi” ve ardışık haftalarda girişler kaydettikten sonra geçen hafta 8,3 milyon $ çıkış kaydetti.

Bu altcoin ETF'leri, BTC ETF'lerinden teknoloji hisselerine kadar her şeydeki geniş risk azaltma karşısında akıntıya karşı yüzüyor.

Yapısal olarak düşmanca bir makro pencerede kaydedilen lansmanlar tam olarak bu sonucu üretir: yeni ürünler için güçlü göreceli performans, temel varlıklar için zayıf mutlak performans.

Akış verileri başka bir şeyi ortaya koyuyor: altcoin ETF'lerine giden sermaye, yeni fiat olarak gelmek yerine kripto ekosisteminin başka yerlerinden dönüyor.

10 Ekim likidasyon olayının ardından, dijital varlık ETP'leri toplamda $513 milyon çıkış yaşadı. Ancak, Solana ve XRP fonları sırasıyla $156 milyon ve 73,9 milyon $ çekmeye devam etti.

Altcoin ETF'leri, kripto ETP'leri içinde pazar payı kazanırken, genel ETP pazarı daralıyor. Spot fiyatlar için, mevcut riski ticker'lar arasında yeniden dağıtmakta, yeni bir talep eklemek yerine.

Beklentiler Vergisi

SOL ve XRP, ETF listelerine yaklaşırken önemli artışlar yaşadı. Ticaret verileri, SOL'un 28 Ekim'deki ETF çıkışından önceki haftada yerel diplerden yaklaşık $177 'den yaklaşık 203-205 $'a kadar yükseldiğini gösteriyor. Bu yükseliş, agresif boğa pozisyonları ve 400 $'ın üzerinde olasılık senaryolarını hedefleyen başlıklarla desteklendi.

BSOL gerçekten piyasaya sürüldüğünde, o ön pozisyonlama tersine döndü. Kar alma, aşırı değerlemeler ve zayıflayan risk iştahı, ETF'nin tarihindeki ikinci en güçlü giriş haftasına rağmen SOL'un %20'lik düşüşünü $205 'den $165 'e sürükledi.

XRP, daha dar bir zaman dilimine sıkıştırılmış aynı deseni gösterdi. Eylül'deki SEC'nin genel listeleme kuralı, Solana ve XRP'yi muhtemel ilk faydalanıcılar olarak işaret etti.

XRP, listeleme yönündeki her aşamada, Nasdaq'ın sertifikasından son 8-A başvurusuna kadar yükseldi. XRPC açıldığında, haber ajansları intraday hareketi “klasik bir haberi sat” tepkisi olarak tanımladı.

ETF yapısal olarak boğa, ancak bu boğanın büyük bir kısmı önceden fiyatlandırılmış durumda. Lansman günü, erken uzun pozisyonların nihayet satabileceği büyük, likit bir piyasa bulduğu zamandır. Ürün kendi metriklerine göre başarılı olurken, onu öngören ticaret geri alınır.

Wrapper İnovasyonu Döngüyü İptal Etmez

Birinci gün paradoksu birkaç temiz iplikte çözülüyor. Bunlar gerçek talebe sahip gerçek ürünlerdir. BSOL ve XRPC, ilk gün metriklerinde gerçekten 2025 rekorları kırdı ve geniş ETP evreni sermaye kaybederken, yüz milyonlarca yaratım üretti.

Döngünün sonuna geç geldiler, erken değil. Lansmanlar, agresif fiyat artışı ve ETF'ler için iyimserlik dolu bir yılı takip etti.

Ticaret ekranları yayına girdiğinde, SOL ve XRP zaten kalabalık işlemlerdi; yatırımcılar ETF penceresini kullanarak risklerini azaltıyor ve kazançlarını kilitliyordu.

Makro dalga geri çekiliyor. Bitcoin'in $126,000'dan $100,000'ın altına düşmesi, ETF'lerdeki $2.3 milyar çıkış ve artan faiz indirim belirsizliği, iyi mikro hikayelerin bile altcoinlerin daha yüksek beta doğasını geçemeyeceği anlamına geliyor.

Mekanikler kısa vadeli etkiyi susturur. Birinci gün ETF “hacmi”, tohumlama, gün içi dönüş ve hedge edilmiş arbitrajın gürültülü bir karışımını oluşturur.

Net yaratımlar güçlüydü ama çok küçüktü ve kripto para biriminde başka yerlerdeki satışlarla çok dengelendiği için ilk birkaç haftada fiyatı belirlemek için yeterli olmadı.

İleriye dönük soru, ETF girişlerinin birikmeye devam etmesiyle birlikte Bitcoin ve Ethereum'un istikrar kazanıp kazanmayacağı bu paradoksun çözülüp çözülmeyeceğidir.

Sürekli kurumsal örtü talebi nihayetinde spot fiyatları yukarı çeker mi? Yoksa piyasa bunları mevcut sermayenin döneceği yeni araçlar olarak mı değerlendiriyor?

Cevap, yeni fiat paranın gelip gelmemesine veya kriptonun iç yeniden düzenleme modunda takılı kalıp kalmamasına bağlıdır.

Birinci gün paradoksu, ETF ticaretinin bir başarısızlığı değil, daha ziyade ambalaj yeniliğinin döngüyü ortadan kaldırmadığını hatırlatıyor. Sadece döngünün kendini ifade etmesi için yeni bir dizi sembol sağlıyor.