Piyasalar Tamamen Riskten Uzak Modda: Kripto, Makro Belirsizlik ve Likidite Stresi Arasında Düşüyor

Kaynak: CryptoNewsNet Orijinal Başlık: Piyasalar tam riskten kaçınma modunda Orijinal Bağlantı:

Piyasa Genel Görünümü

Piyasalar, Federal Reserve faiz indirimleri üzerindeki yeniden belirsizlik, daha yumuşak reel ekonomi verileri ve “AI balonu” içinde olduğumuz yönündeki genişleyen söylemle birlikte Pazartesi günü geri çekildi. S&P 500 ve Nasdaq 100 sırasıyla %1 ve %1.1 düştü ve bu durum teknoloji sektöründeki zayıflıkla baskı altında kaldı. Altın da %1.4 düştü, bitcoin ise %2.3 azalarak şimdi $90,000'ın biraz üzerinde işlem görüyor.

Her yerde riskten kaçınma günüydü, neredeyse her büyük sektör kırmızıdaydı, yalnızca bitcoin madencileri modest bir +%1.0 kazanç elde etti. En çok etkilenen alanlar, daha geniş DeFi deleveraging'inden zarar gören L2 tokenları (−%6.1 ) ve Solana ekosistemi (−%5.6 ) oldu. L1'ler (−%2.3 ), REV endeksini yaklaşık aynı hızda aşağı doğru takip etti, AI (−%2.6 ), DePin (−%2.7 ) ve RWAs (−%3.2 ) ise biraz daha kötü durumda.

Haftalık Performans Bozulması

Hiçbir büyük endeks, bir haftalık görünümde ayakta kalamadı ve bu da kriptonun artan makro rüzgarlara karşı en yansıtıcı varlık sınıfı statüsünü vurguluyor. BTC, bu dönem boyunca %13 düştü ve kripto yatırımları arasında en iyi şekilde ayakta kaldı. Ağ temelleri kötüleşiyor, REV endeksi %13.3 düşerken, Ethereum ve Solana ekosistem token'ları %25-30 oranında değer kaybetti.

Dolarlar kıtlaştığında, en spekülatif varlık sınıfları, öncelikle kripto, her zaman en sert ve en hızlı darbeyi alır. Likidite stresinin bir örneği, (SOFR > EFFR) arasındaki genişleyen pozitif farkın, gecelik para piyasalarında nakit seviyelerinin düşük olduğunun bir işareti olmasıdır. Bu, nakit kıtlaştığında, insanların gecelik dolar elde etmek için Fed'in faiz oranından daha fazla ödemeye yeterince çaresiz oldukları anlamına gelir.

Makro Bağlam ve Veri Noktaları

Daha geniş makro temalar gerginliğini koruyor. Hükümet kapatması çözüldüğünde, TGA çekimleri hükümetin yeniden açılmasıyla birlikte bazı likidite rahatlaması sağlamalı. QT'nin sona ermesi ve Fed'in bilanço genişlemesine geçişinin likiditeyi ne kadar artıracağı ve riskli varlıkları destekleyeceği üzerine tartışmalar devam ediyor. Daha temel verilere gelince, Nvidia'nın kazançları Çarşamba günü geldi ve altı haftalık hükümet kapatmasının ardından ertelenen Eylül iş raporu Perşembe günü geliyor.

Bitcoin ETF'leri ve Kurumsal Risk Azaltma

Bitcoin ETF'leri Kasım ayında ağır çıkışlara döndü ve son üç haftada yaklaşık $3 milyar çıkış gerçekleşti, kurumsal yatırımcılar makro zayıflık ve likidite stresi nedeniyle risk azaltma yoluna gitti. ETH spot ETF'leri son üç haftada yaklaşık 1.2 milyar çıkış gördü. Bu arada, Solana ETF'leri yeni ETF lansmanları sayesinde neredeyse $650 milyon çekti.

Hep sürekli iyi performans gösteren MicroStrategy gibi şirketler bile baskı altında çatlamaya başlıyor, mNAV oranları 1.0'ın altına düşerek şu anda yaklaşık 0.9x'te işlem görüyor, bu da 2025'in başlarındaki 2-3x primlerden keskin bir tersine dönüş. Diğer tüm bitcoin hazine şirketleri artık NAV'ın oldukça altında işlem görüyor, mNAV oranları 0.7x'ten neredeyse 0.4x'e kadar değişiyor.

Kurumsal Hazine ve Madenci Dinamikleri

Kurumsal kripto hazinesi birikimi, alımlar için fon toplama faaliyetlerini kısıtlayan daralan hisse senedi primleri nedeniyle Kasım ayında dramatik bir şekilde yavaşladı. Azalan ivme, sürekli mNAV indirimlerinin bu firmaların kripto varlıkları satmasına yol açıp açmayacağına dair soruları gündeme getiriyor.

Bitcoin madencileri de daha iyi durumda değil, hash fiyatı ~$38 PH/s'ye çökerek, ağ hashrate'i 1,100 EH/s'ye geri yükselirken BTC fiyatlarının düşmesine rağmen. Tek olumlu nokta, artan volatilitenin ağ etkinliğini artırarak, ücretleri blok ödüllerinin ~%1.2'sine yükseltmesi, bu da geçen ayki %0.5'lik diplerden yukarıda.

Madencilerin nakit akışları, çöküşteki BTC hash fiyatına bağlı kalmaya devam ediyor ve bu da yaklaşık %17'lik bir haftalık satış dalgasını tetikliyor. Düşüş, artan “Yapay Zeka balonu” söylemleriyle daha da derinleşti ve Yapay Zeka endeksi yaklaşık %20 düştü. Bu durum, madencilerin kritik Yapay Zeka altyapı oyuncularına dönüşmesiyle birlikte bir fırsat sunuyor.

Yakın Amaçlar: Zincirler Arası Likidite Merkezi

Near Intents ürünü, Kasım 2024'te temel Near Protokolü'nün bir parçası olarak tanıtıldı. Bağlam olarak, niyetler, bir kullanıcının belirli bir yürütme yolundan ziyade, istenen bir sonucu belirttiği bir emir türüdür. Bu emir türü, dış ajanları, “çözücüler” veya “doldurucular” olarak adlandırılan, istenen sonucu döndüren bir işlemi tanımlamakla görevlendirir; genellikle bir ücret karşılığında. Near'ın zincir soyutlama yığını ve niyet çözücü ağı sayesinde, Near Intents, tek bir hesap aracılığıyla veya herhangi bir ajan tarafından, köprüleme veya varlıkları sarmak zorunda kalmadan, çeşitli zincirler üzerinden yüzlerce varlığın ticaretine olanak tanır.

Aylık olarak yavaş ama sürekli bir büyümenin ardından, Ekim, Near Intents için bir patlama ayı oldu. Protokol, Ekim ayında 1.72 milyar $ işlem hacmi işledi ve bu, aylık %256'lık bir artışı temsil ediyor. Kasım ayı, 17 Kasım itibarıyla 2.19 milyar $ işlem hacmi ile bunu aşmış durumda ve Near Intents bu ay neredeyse $4 milyar $ işlem hacmine ulaşma yolunda.

Ücretlere baktığımızda, son iki ayda büyüme daha da dramatik. Near Intents, Kasım 2025'te 4,09 milyon $ ücret üreterek, Ekim 2025'e kadar toplam 3,95 milyon $ ücreti geride bıraktı ve ayın neredeyse iki haftası daha var. Eğer mevcut faaliyet seviyeleri devam ederse, Near Intents Kasım ayında yaklaşık $7 milyon $ ücret üretmeye hazır.

Zcash Entegrasyonu ve Gizlilik Özellikleri

Near Intents'in son aylardaki eşitlenme büyümesinin ana katalizörü, Zcash desteği ve Zashi entegrasyonuydu. Zcash'in en popüler mobil cüzdanı olan Zashi, kullanıcıların cüzdan içinde diğer kripto varlıklardan ZEC'ye merkeziyetsiz çapraz zincir takasları gerçekleştirmesine olanak tanır. Yakın zamanda, Zashi, kullanıcıların herhangi bir Near destekli varlığı (örn. BTC, ETH, USDC) gizli ZEC'ye doğrudan dönüştürmelerine izin veren özel takasları açan Near Intents entegrasyonu için bir güncelleme tanıttı. Önceden, Zashi yalnızca şeffaf bir adrese takasları destekliyordu ve kullanıcıların daha sonra ZEC'lerini manuel olarak gizlemeleri gerekiyordu. Dahası, ZEC'den diğer varlıklara yapılan bir takas, gizli bir adresten gerçekleştirilse bile şeffaf bir adrese küçük bir iade gönderiyordu ve iki adres arasında bir bağlantı kuruyordu. Son güncelleme ile bu sorun artık çözülmüş durumda.

ZEC, USDT ve USDC'nin arkasında en çok takas edilen varlık olup, 1 Eylül 2025'ten bu yana $569 milyonluk toplam hacme sahiptir. Ana soru, Near Intents'in son etkinlik artışının ZEC satın alma talebinin geçici bir etkisi mi yoksa daha kalıcı bir büyümenin başlangıcı mı olduğudur. Artan ilgi, nihayetinde daha geniş bir blockchain ve varlık seti arasında izin gerektirmeyen takaslar için daha kalıcı bir kullanıcı tabanı oluşturabilir.