Pendle Q3 2025: Getir Pazarlarını Yeniden Tanımlayan Bir Çeyrek

Bir protokolün niş bir ürün gibi davranmayı bırakıp piyasa altyapısı gibi davranmaya başladığı anlar vardır. Pendle, 2025'in 3. çeyreğinde bu noktaya ulaştı. Token Terminal ile yapılan en son ortak rapor, sadece kağıt üzerinde güçlü bir tablo sunmakla kalmayıp, getirilerin nasıl ticaretinin yapıldığını, teminatlandırıldığını ve birden fazla zincir boyunca nasıl kullanıldığını gösteren belirleyici bir kaymayı işaret ediyor.

Başlık numarası en kolay fark edilen. TVL, 8.75 milyar dolara ulaştı, tek bir çeyrekte neredeyse yüz on dokuz yüzde artış. Bunun yüzde sekseninden fazlasının stablecoin'lerden oluşması önemli bir hikaye anlatıyor. Bu, kullanıcıların oynak varlıklar üzerinde spekülasyon yapmadığı anlamına geliyor. Güvenin en çok önemli olduğu tek alanda sermaye park ediyorlar. Bir protokol stabil teminat için varsayılan ev haline geldiğinde, döngüsel olmaktan çıkıp yapısal olmaya başlıyor.

Hacim, daha net bir hikaye anlatıyor. Nominal hacim, önceki çeyreğe göre iki yüz otuz altı yüzde artışla 23.39 milyar dolara yükseldi. Eylül ayında tek başına on bir milyar dolardan fazla işlem gerçekleşti. Bu, teşvikler veya tek seferlik olaylar tarafından yönlendirilen bir büyüme değil. Hem perakende hem de sofistike masaların getiriyi bir yan etkinlikten ziyade ana pazar olarak değerlendirmeye başladığında gördüğünüz modeldir. Ücretlerdeki ve protokol gelirindeki artış, bu akışın sürdürülebilir ekonomik aktiviteye dönüştüğünü doğruluyor.

Gelir dokuz buçuk milyon doların biraz üzerinde, ücretler ise dokuz buçuk milyon doların biraz üzerinde gerçekleşti ve her ikisi de yüzde elliden fazla arttı.
Kullanıcı tabanı aynı zamanda genişliyor. Aylık aktif kullanıcı sayısı sekiz kamu zinciri üzerinde yirmi dokuz bin iki yüz'e ulaştı. Ethereum en güçlü temel olmaya devam ediyor, ancak HyperEVM artık bir ana merkez olarak ortaya çıkmıştır. Pendle'ın Plasma üzerindeki varlığı özellikle dikkate değerdir. Zincirdeki ikinci en büyük protokol haline geldi ve neredeyse bir milyar dolar kilitli değere ulaşarak Plasma üzerindeki tüm varlıkların yüzde otuzunu temsil ediyor. Bu seviyede bir hakimiyet, bir zincirin yaşam döngüsünün bu kadar erken döneminde nadiren görülür ve yatırımcıların Pendle'ı Plasma üzerindeki ortaya çıkan RWA ve sentetik getiri manzarasının güvenli, tanıdık ve temel bir bileşeni olarak gördüğünü öne sürmektedir.

Büyük protokoller de durumu fark etti. USDai ve Ethena, Pendle'ı likidite omurgası olarak kullanıyor, bu da protokolün birçok ekosistemin getiri düzenleme katmanının bir parçası haline geldiği fikrini güçlendiriyor. Artık PT tokenlerinin yüzde kırk beşinden fazlası para piyasalarında teminat olarak kullanılıyor. Bir türev varlık, kredi verme faaliyetini desteklemek için yeterince güvenilir hale geldiğinde, bu basit ticaret büyümesinin çok ötesinde bir olgunluğu işaret eder.

Q4'e girerken yol haritası daha geniş bir genişlemeye işaret ediyor. Pendle, Solana ile başlayarak EVM dışı ortamlara geçmeye hazırlanıyor. Bu durum, Solana'nın kullanıcı tabanı ve likiditesinin EVM piyasalarından farklı davranması nedeniyle, zincirler arasında getirilerin nasıl fiyatlandığını yeniden şekillendirme potansiyeline sahip. HYPE gibi Boros destekli varlıkların eklenmesi, limit emirlerinin optimize edilmesi ve tüm protokolün izin gerektirmeyen ve uyumlu hale getirilmesi, Pendle'ın erişilebilirlikten ödün vermeden kurumsal düzeyde işlevselliğe hazırlandığını gösteriyor.

Bu raporun en dikkat çekici kısmı tek bir veri noktası değil, onları birbirine bağlayan kalıptır. TVL yükselirken, hacim hızlanıyor. Gelir artarken, aktif kullanıcı sayısı da artıyor. Teminat faydası genişlerken, yeni zincirler Pendle'ı temel bir yapı taşı olarak benimsiyor. Her bir metrik aynı yönde hareket ediyor. Bu, bir protokol temel ekonomik makineliğin bir parçası haline gelmedikçe DeFi'de nadiren olur.

Pendle'in Q3 performansı basit bir büyüme güncellemesi değil. Bu, getiri pazarının yapısal getiri, tokenleştirilmiş oran maruziyeti ve çapraz zincir likiditenin sermaye hareketlerinin omurgasını oluşturduğu yeni bir aşamaya girdiğinin bir işareti. Eğer bir sonraki çeyrek, temeller arasında aynı uyumu getirirse, Pendle yalnızca pozisyonunu korumakla kalmayacak. EVM ve non-EVM ekosistemleri arasında getiri altyapısı için standartı tanımlayacak.

#CryptoMarketWatch #crypto $HYPE $SOL ‌ ‌