Likidite sıkışmasının kripto piyasasına etkisi: 163 milyar dolarlık tahvil ihracı kısa vadeli bir ayarlama yaratıyor, trendin tersine döndüğü anlamına gelmiyor.

Çarşamba sabahı, şifreleme piyasası ve ABD borsaları eş zamanlı olarak büyük bir düzeltme yaşadı; ana akım varlıklar 30 dakika içinde %6'dan fazla düştü, Nasdaq vadeli işlemleri açılışta %1.6 geriledi. Piyasada paniğin hızlı bir şekilde yayıldığı görülüyor, birçok yatırımcı bu düşüşü "kara kuğu" olayına bağlıyor. Ancak, likidite verileri ve politika sinyalleri derinlemesine analiz edildiğinde, bunun sistemik bir risk patlaması olmadığı, aksine tipik bir likidite yapısal çekilmesi olduğu ortaya çıkıyor - tetikleyici faktörler net, iletim yolları açık ve doğası itibarıyla öngörülebilir bir kısa vadeli düzeltme.

Bir, çöküşün kaynağı: Üçlü likidite sıkışmasının üst üste gelmesi

1. Mali tarafta "zorunlu su çekimi": TGA hesabı piyasa likiditesini etkiliyor.

Amerika Birleşik Devletleri hükümetinin kapanması sırasında, Hazine Bakanlığı'nın genel hesabı (TGA) bakiyesi normal seviyeden 600 milyar dolardan 500 milyar doların altına düştü. Geçen hafta hükümet yeniden açıldıktan sonra, Hazine Bakanlığı hemen likidite takviyesi başlattı ve 3 gün içinde yoğun bir şekilde 163 milyar dolar kısa vadeli hazine tahvili ihraç etti (4 hafta, 8 hafta vadeli olanlar ağırlıklı).

İletim mekanizması:

• Para piyasası fonları ve bankalar, devlet tahvilleri almak için nakit rezervlerini kullanmak zorundadır, bu da yaklaşık 1200-1400 milyar dolar likiditeyi doğrudan dondurur.

• Şifreleme piyasası, riskli varlıkların sonu olarak, likidite kaybı etkisi belirgindir. Tarihsel veriler, her 1000 milyar dolar devlet tahvili ihraç edildiğinde, BTC'nin genellikle %1.8-%2.2 oranında baskı altında kaldığını göstermektedir.

• Bu ihraç, çeyrek sonu kurumsal portföy değişim penceresine denk geliyor, alım gücünün zayıflaması, fiyat düşüşünü artırdı.

Temel değerlendirme: Bu geçici bir fon kaydırmasıdır, kalıcı bir çıkış değildir. Devlet tahvili ihraç hızı Aralık başında yavaşlayacak, o zaman fonlar riskli piyasalara kademeli olarak geri dönecektir.

2. Politika Beklentisi "Acil Fren": Fed Beklentileri Yönetimi, Leverage Azaltmayı Tetikledi

Son dönemde FED yetkilileri, Aralık ayında faiz indirim beklentisini %70'ten %45'e büyük ölçüde revize ettiklerini açıkladı. "Politika yolu henüz belirlenmedi" şeklindeki temel ifade, kuantitatif fonlar ve kısa vadeli spekülatif fonların risk kontrol mekanizmasını tetikledi.

Piyasa Tepki Zinciri:

• Fonlama maliyetleri beklentisi artıyor: SOFR faiz vadeli işlemleri, 2026'nın 1. çeyreğinde faiz indirim oranının 50bp'den 25bp'ye sıkıştırıldığını gösteriyor.

• Kaldıraç kapama dalgası başladı: Son 24 saatte, BTC sözleşme pozisyonu %8.3 azaldı, ETH %11.7 azaldı, bu da aktif olarak kaldıraç azaltma davranışını gösteriyor.

• Volatilite iletim: VIX endeksi 18'den 26'ya yükseldi, çeşitli varlık riskine göre denkleştirilmiş fonlar aynı anda hisse senetleri ve şifreleme varlıklarını azalttı.

Anahtar Kavram: Fed'in bu hamlesi, politika değişikliği değil, beklenti yönetimidir. Eğer Kasım ayı Tüketici Fiyat Endeksi verileri %3.0'ın altında kalırsa, Aralık ayındaki toplantıda 25 baz puan faiz indirimi hala mümkün olabilir; mevcut şahin duruş, aslında politika esnekliğini korumak içindir.

3. Banka sistemi "gizli para kıtlığı": Acil likidite araçlarının kullanımı patladı

Federal Reserve acil likidite araçlarının (örneğin, iskonto penceresi, BTFP) kullanım oranı pandemi sonrası zirveye ulaştı, bu da bankalar arası fon tahsisinde sürtünme olduğunu gösteriyor.

Derin nedenler:

• Rezerv dağılımı dengesiz: Büyük bankaların rezervleri yeterli, ancak küçük ve orta ölçekli bankaların likiditesi sıkışık, bu da genel piyasa fon maliyetinin artmasına neden oluyor.

• Ters repo ile kilitlenen fonlar: ON RRP bakiyesi 5000 milyar dolar seviyesinde kalmaya devam ediyor, bu miktardaki fonlar riskli piyasalara akamaz.

• Kredi faizi farkı genişliyor: 3 aylık ticari senet faiz oranı OIS faiz oranı farkı 22bp'ye genişledi, bu da bankalar arası güvensizliği gösteriyor.

Etkileşim değerlendirmesi: Bu fenomen, toplam kıtlıktan ziyade, likidite yapısal uyumsuzluğunu yansıtmaktadır. Federal Rezerv genişlemeyi yeniden başlattığında veya Hazine Bakanlığı TGA serbest bırakıldığında, fonlar hızla çözülür.

İkincisi, öz nitelik: likidite şoku vs ayı piyasası başlangıcı

Bu ani düşüş, "likidite şoku" nun tüm özelliklerine uygundur:

Özellik Boyutu Likidite Şoku Ayı Piyasası Başlangıcı

Tetikleyici Faktörler Açık (Devlet tahvili ihracı, açıklama rahatsızlıkları) Belirsiz (Sistemik risk, temel göstergelerin kötüleşmesi)

Düşüş Hızı Hızlı Konsantrasyon (%6 düşüş 30 dakika içinde tamamlanır) Yavaş Düşüş (haftalarca veya aylarda sürer)

İşlem Hacmi Önce hacim artışı sonra hacim daralması (panik satışlarının hızlı serbest bırakılması) Sürekli hacim daralması (alım tarafının sürekli tükenmesi)

Kaldıraç seviyesi Hızlı düşüş (zorunlu tasfiye temizliği) Yavaş düşüş (gizli düşüşte kademeli kaldıraç azaltma)

Tarih karşılaştırması: 2023 Mart ayında bankacılık krizi sırasında, BTC likidite paniği nedeniyle 19,500 dolara düştü, ancak kriz sona erdikten sonraki 3 ay içinde tüm kayıplarını geri kazandı ve yeni bir zirveye ulaştı. Mevcut ortam o zamankiyle son derece benzer - düşüş, değer yok olmasından değil, likiditenin donmasından kaynaklanıyor.

Üç, veri doğrulama: Çekilen fonlar dışarıda değil.

Zincir üzerindeki veriler ve para akışları, temel fonların hala "piyasa içinde beklediğini" gösteriyor:

1. Stabil kripto para rezervleri yeterli: Borsa stabil kripto para bakiyesi 32 milyar dolara ulaştı, geçen haftaya göre 1.2 milyar dolar artış gösterdi, bu da yeterli likiditeyi gösteriyor.

2. ETF fonları istikrarı: Spot BTC ETF'sinde dün net çıkış sadece 85 milyon dolar oldu, bu da Ekim ayındaki günlük 520 milyon dolarlık zirvenin çok altında, kurumsal çıkışlar kontrol altında.

3. Uzun vadeli sahipler hareket etmedi: LTH (1 yıldan fazla tutan adresler) 94,000 doların üzerinde büyük bir satış gerçekleştirmedi, maliyet desteği sağlam.

Sonuç: Mevcut düşüş, fonların "yer değiştirmesi" olup "piyasadan çıkması" değildir; bir kez mali borçlanma temposu yavaşlar veya Fed güvercin sinyalleri verirse, geri dönüş son derece hızlı olacaktır.

Dört, Stratejiler: Nakit tutma, Seçkin varlıklar

Bu ortamda, panik satış en kötü seçimdir. Mantıklı yatırımcılar "savunma-gözlem-karşı saldırı" üç aşamalı stratejisini benimsemelidir:

Aşama 1: Savunma (Şu an - 20 Kasım)

• Pozisyon Yönetimi: Toplam pozisyonu %50'nin altına düşürmek, %30 stabilcoin ve %20 ana akım coin (BTC/ETH) bulundurmak.

• Kaldıraç sıfırlama: Tüm 5 katından fazla sözleşmeleri kapatın, VIX > 30 olduğunda dalgalanma şokundan kaçının.

• Zarar durdurma daraltma: BTC zarar durdurma seviyesi 91,000 dolara, ETH ise 2,950 dolara yükseldi.

Aşama İki: Gözlem (21-25 Kasım)

• Mali sinyal: Önümüzdeki hafta devlet tahvili ihale faiz oranlarını izleyin, eğer 4 aylık devlet tahvili ihale faiz oranı <4.5% ise, bu likiditenin iyileştiğini gösterir.

• Merkez Bankası Sinyali: ABD Merkez Bankası yetkililerinin konuşmalarına dikkat edin, eğer "büyüme riskinin arttığı" belirtilirse, Aralık'ta faiz indirim beklentisi canlanacaktır.

• Teknik sinyal: BTC eğer art arda 3 gün kapanış >96,000 dolar olursa, baskının kalkması olarak değerlendirilir

Aşama Üç: Karşı Saldırı (26 Kasım'dan Sonra)

Seçkin iki tür varlık:

1. Aşırı düşüş liderleri: BTC 92,000-94,000 dolar aralığında, ETH 3,000-3,100 dolar aralığında, kademeli alım yapın.

2. Değer Düşüklüğü: Öncelikle abartılmamış, stabil işlem ücreti geliri olan halka açık blok zincirleri (örneğin INJ, LINK), eğer %15-%20 geri çekilme olursa katılmak mümkündür.

Yasak: Gerçek bir uygulaması olmayan, yalnızca anlatı ile desteklenen meme paraları ve küçük DeFi projelerinden kesinlikle kaçının, likidite daralma döneminde bu projelerin değeri %50'den fazla düşebilir.

Beş, Risk Uyarısı: İki kuyruk riski konusunda dikkatli olunmalıdır.

Kısa vadeli bir düzeltme olarak değerlendirilmeye rağmen, düşük olasılıklı olaylara karşı önlem almak gerekmektedir:

1. Amerika'nın borç tavanı krizi: Aralık ayında borç tavanına ulaşılması, hükümetin tekrar kapanmasına neden olursa, likidite ikinci kez dondurulacak.

2. Büyük kurumların iflası: Eğer bir şifreleme borç verme platformu ya da madencilik devi likidite krizi nedeniyle temerrüde düşerse, sistematik bir satış dalgası tetiklenecektir.

Yanıt: Yukarıda belirtilen son riskler ortadan kalkmadan toplam pozisyon %40'ı geçmemeli ve %2-%3 oranında satım opsiyonu hedging yapılmalıdır.

Altı, Sonuç: Likidite döngüsü içinde stratejik kararlılığı korumak

Şifreleme piyasası asla dalgalanmalardan yoksun değildir, eksik olan dalgalanmalar içinde özünü görebilme yeteneğidir. Bu düşüş, likidite mühendislerinin "teknik ayarı" olup, değer yatırımcılarının "kıyamet yargısı" değildir. Hazine tahvilleriyle "geçici olarak çekilen" fonlar, aslında giriş sinyali bekleyen canlı sudur.

Gerçek risk, düşüşte değil, düşüşte sahip olduğunuzun değer değil, bir balon olmasıdır. Nakit tutun, hedefleri araştırın, sinyalleri bekleyin - Hazine'nin tahvil ihraç hızının yavaşlaması ve Fed'in güvercin sinyalleri verildiğinde, piyasa aynı şiddetle geri dönecektir. Bunun öncesinde, hayatta kalmak, öteki tarafı görebilmek için gereklidir. #逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察

Açıklama: Bu makale, kamuya açık piyasa verileri ve likidite analizi temelinde hazırlanmıştır; yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Kripto para piyasası dalgalıdır, lütfen pozisyon yönetimini ve risk izolasyonunu dikkatlice yapın, kişisel risk toleransınızı özenle değerlendirin.