Tokenleştirilmiş piyasalar çok zincirli altyapı olmadan çöküş riski taşır | Görüş

Açıklama: Burada ifade edilen görüşler ve fikirler tamamen yazara aittir ve crypto.news'un editoryal görüşlerini ve fikirlerini temsil etmez.

Gerçek dünya varlıklarının trilyonlarca dolarlık tokenleştirilmesi için acele içinde olduğunu söylemek güvenli. Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock, BUIDL fonunun $2 milyarı aşmasının ardından tokenleştirilmiş fonlara daha da derinlemesine dalıyor. Nasdaq, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin ticaretine başlamak için SEC'ye başvurdu. Bu arada, Stripe ve Robinhood gibi şirketler kendi blok zinciri çözümlerini inşa ediyor.

Özet

• Tartışma artık sermaye piyasalarının zincir üstüne geçip geçmeyeceği değil, nasıl geçeceği üzerinedir --- ve hatalı altyapı tokenizasyonun vaadini sekteye uğratabilir.
• 50'den fazla L2 ile kırılgan köprülere bağımlılık nedeniyle, likidite dağılmış durumda, hack olayları artıyor ve kullanıcılar parçalı bir piyasa deneyimiyle karşı karşıya.
• Özel blok zincirleri likiditeyi keser ve silo yapıları yeniden inşa eder, Robinhood/GameStop hikayesindeki merkezi riskleri yankılar.
• Yatay olarak ölçeklenmiş, yerel olarak birlikte çalışabilir bir sistem, likiditeyi birleştirebilir, düzenleyici denetimi sağlayabilir ve küresel pazarların ihtiyaç duyduğu güven, verimlilik ve şeffaflığı sunabilir.

Artık soru, sermaye piyasalarının zincir üzerinde hareket edip etmeyeceği değil, nasıl hareket edeceğidir. Ve cevap, tokenizasyonun küresel finansı devrim niteliğinde değiştirip değiştirmeyeceğini --- yoksa bozuk, verimsiz bir sisteme mi çökeceğini belirleyecektir. Bu "altyapı tartışması" teknik bir dipnot değildir. Zincir üzerindeki finansın geleceğini tanımlayacak merkezi zorluktur. Eğer bu konuda yanlış yaparsak, tokenizasyonun vaadi kendi ağırlığı altında çökmek zorunda kalabilir.

On-chain finansmanda beklenen bölünme

Her ne kadar umut verici olsa da, finansal altyapı inşa etme konusunda yeni baskın yaklaşımlar tehlikeli derecede istikrarsız ve hatalıdır. Elbette, Ethereum'un (ETH) Katman-2 ve Katman-3 yol haritaları yenilikçidir. Ancak bunlar, teknolojik ilerlemeyle uyum sağlama örnekleridir ve aynı zamanda birbirine bağlı olmayan sistemlerin yamalı bir halısını geride bırakmaktadır.

50'den fazla L2'nin mevcut olduğu bu durumda, likidite izole ekosistemler arasında dağılmaya başlıyor. Sorun şu ki, hackerlar, ekosistemler arasında hareketlerin kırılgan köprülere dayandığı ortamları seviyor: sadece geçen yıl köprü istismarları nedeniyle $700 milyon kaybedildi. Bu durum, her L2'nin kendi hizmetlerini inşa etmesinden sorumlu kalmasına neden oluyor, bu da sorunsuz birlikte çalışabilirlik vaadini zayıflatıyor ve kullanıcılara parçalı bir deneyim sunuyor.

Öte yandan, işletmeler tarafından inşa edilen "kapalı bahçe" blok zincirleri farklı ama aynı derecede ciddi bir sorun ortaya çıkarıyor. Bu özel ağlar gizlilik sunabilir, ancak işletmeleri daha geniş kripto ekonomisinden koparır. Likidite ve kullanıcılar başka yerlere yönlendirilir ve tokenizasyonun yıkması amaçlanan silo tekrar inşa edilir.

Tarih, merkezi kontrolün tehlikelerini göstermiştir. Robinhood'un ticareti dondurduğu GameStop hikayesi, tek bir varlığın piyasalara erişimi nasıl kesebileceğini gösterdi. Hepsi, kapalı sistemler içinde çerçevelenmiş tokenleştirilmiş varlıklara işaret ediyor; bu da açık pazarların temel amacını zayıflatabilir. İşte bu, kurumsal zincirlerin yeniden canlandırma riski taşıdığı sorundur.

Küresel pazarlar için çok zincirli bir temel

Yani, yatay ölçekleme ve yerel birlikte çalışabilirlik üzerine inşa edilmiş çok zincirli altyapı daha iyi bir yol mu?

Öncelikle, katmanlar eklemek veya duvarlar inşa etmek yerine, bu yöntem paralel blok zincirlerini birbirine bağlayarak güvenlik ve nihai sonuç paylaşmalarını sağlar ve kırılgan köprülere ihtiyaç duymaz. Daha fazla zincir eklemek, bir otoyola daha fazla şerit eklemekle benzer ve esasen kurumların ihtiyaç duyduğu hız ve ölçeği karşılamak için kapasiteyi artırmak anlamına gelir.

En önemlisi, merkezi araçlara olan ihtiyaç, yerel birlikte çalışabilirlik sayesinde ortadan kaldırılabilir ve veriler ile varlıkların zincirler arasında zahmetsizce hareket etmesi sağlanır. Bu şekilde, likidite paylaşılır, hapsedilmez, piyasaların keşfetmesi için modüler bir ortam oluşturur. Bu, işletmelerin egemen, yüksek performanslı blok zincirleri başlatabileceği ve aynı zamanda daha geniş ekosisteme erişimi sürdürebileceği anlamına gelir. Öte yandan, piyasalar için tarafsız, güvenilir ve ölçeklenebilir bir temel sağlar.

Yeni mimariler bunun pratikte kanıtlandığını gösteriyor. Uzmanlaşmış uygulamaları mümkün kılarken birleşik bir likidite havuzu oluşturuyorlar.

Bahisler: Güven, likidite ve düzenleme

Karmaşık tokenleştirilmiş pazarlar, silo içinde sıkışmış likidite ile basitçe çalışamaz. Basitçe söylemek gerekirse, bir varlığı token haline getirmenin temel değeri, onu daha likit ve erişilebilir kılmaktır, ancak parçalı bir ekosistem bu amacı çelişkilidir.

Farazi olarak, bir yatırımcı bir L2'de tokenleştirilmiş bir menkul kıymeti elinde tutuyor. Eğer başka bir L2'deki bir alıcıyla "iletişim kuramaz" ve ticaret yapamazlarsa, piyasa etkinlik açısından yetersiz kalıyor.

Parçalı L2 ekosistemleri ve kurumsal silo sistemleri, derin, birleşik likidite havuzları talep eden büyük işlemlere dayanamaz. Kayma (slippage) kaçınılmazdır.

Ayrıca, güven de tehlikede. Şeffaf ve bağlı bir temel katman, düzenleyicilerin ihtiyaç duyduğu her şeyi sağlar; bu da ekosistem boyunca kökenin tam takibi ile net denetimlerdir.

Geçen yılki Dünya Ekonomik Forumu anketinde, katılımcıların %79'u zincir üzerindeki nakit kabulü için en önemli gereksinim olarak net düzenlemeleri vurguladı. Dürüst olalım, düzenleyicilerin birden fazla izole ağı izlemesini beklemek gerçekçi değil. Bu nedenle, çok zincirli bir altyapı piyasa faaliyetlerine daha net bir bakış sunar ve riskler daha kolay tespit edilip azaltılır. Tüm bunlar şuna geliyor: bağlantı güven, benimseme ve ölçeklenme için hayati öneme sahiptir.

Bağlantı, kontrol değil

Küresel finans bir kavşakta, gerçek dünya varlıkları zincir üzerine aktarılırken. Trilyonlarca dolar değer, daha verimli, likit ve şeffaf hale getirilebilir.

Ancak, burada bir "eğer" var. Eğer yeniliğin rahat örtüsünün altında dünün sığınaklarını inşa etmeye devam edersek, gelecek nasıl görünecek?

Elbette, kısa vadeli çözümler parçalanmış L2'ler ve kapalı kurumsal zincirler aracılığıyla sunulabilir. Ancak bu, muhtemelen piyasaları parçalayacak, benimsemeyi durduracak ve tokenizasyonun vaadini zayıflatacaktır.

Tokenizasyon, silo üzerine inşa edildiğinde başarılı olamaz. Küresel pazarların geleceği bağlantıya, kontrol değil.