Son günlerde, Amerikan borsa üç gün üst üste düştü ve bu durum yatırımcıların endişe duymasına neden oldu. Bu endişe, şifreleme varlıklar pazarına da yayıldı. Düşüş oranı büyük olmasa da, düşüşün arkasındaki nedenler kaygı verici.

Salı günü, Fed Başkanı Powell'ın "hisse senedi fiyatları aşırı değerli" sözü, piyasaya soğuk su döktü ve ABD borsası hemen geri çekildi. Ardından gelen iki günde, bazı olumlu ekonomik verilere rağmen piyasanın tepkisi hala olumsuzdu. Çarşamba günü, ABD'de yeni konut satışları beklenmedik şekilde büyük bir artış gösterdi; Perşembe günü, ilk işsizlik başvuruları bu yılın en düşük seviyesine düştü. Bunlar olumlu haberler olarak değerlendirilmeliydi, ancak piyasa güvenini artırmadı.

Mevcut piyasa, bir paradoksun içine girmiş gibi görünüyor: iyi haberler kötü haber haline geldi. Bunun nedeni, güçlü ekonomik verilerin, Fed'in faiz indirimine acele etmesine gerek olmayabileceği anlamına gelmesi ve bu durumun yatırımcıların gevşek para politikası beklentilerini bozmasıdır.

Perşembe akşamı açıklanan PCE (Kişisel Tüketim Harcamaları) verileri özellikle dikkat çekiciydi. CPI (Tüketici Fiyat Endeksi) ile karşılaştırıldığında, PCE, Federal Rezerv'in daha çok önem verdiği enflasyon göstergesidir. PCE, kar amacı gütmeyen kuruluşların tüketimini kapsayan daha geniş bir alanı içerir ve mal ikame etkisini göz önünde bulundurarak, gerçek tüketim fiyatlarındaki değişiklikleri daha doğru bir şekilde yansıtır.

Son PCE verilerinin yorumlanması oldukça zorlu: Aylık %0.3'ten %0.2'ye düşüş, enflasyonun hafiflediğini gösteriyor; ancak yıllık %2.9 ile ABD Merkez Bankası'nın %2'lik hedefine oldukça uzak. Pazar, bu veriyi yorumlarken sonraki hareketleri doğrudan etkileyecek: Eğer aylık düşüşe odaklanılırsa, satış baskısını hafifletebilir; ancak yıllık yüksek seviyeye aşırı odaklanılırsa, pazar muhtemelen devam eden bir düşüş yaşayacak ve faiz indirim beklentileri daha da azalacak.

Verilerin açıklanmasının ardından, Ekim ayında faiz indirim olasılığı %10'dan %15'e yükseldi. Bu 5 puanlık değişim görünüşte küçük ama gelecekte hızlı bir şekilde %50 veya %60'a yükselebilir; bunun arkasında piyasanın potansiyel düşüş alanı gizli.

Ancak, yatırımcıların aşırı panik yapmalarına gerek yok. Mevcut geri çekilmenin aslında daha önce belirtileri vardı. Önceki ABD borsa yükselişi büyük ölçüde faiz indirimine dair beklentilere dayanıyordu. Şimdi, bir faiz indiriminin gerçekleşmesiyle birlikte, piyasa sakinleşmeye başladı ve balonu söndürdü; bu aslında normal bir piyasa ayarlama sürecidir.

Bu karmaşık piyasa ortamında, yatırımcıların dikkatli olmaları, ekonomik verileri ve politika eğilimlerini yakından takip etmeleri gerekiyor; ayrıca piyasanın kısa vadeli dalgalanmalarına karşı da makul bir tutum sergilemelidirler.