#打榜优质内容#

ABD Merkez Bankası'nın faiz indirmesi, DeFi kredi verme alanındaki soğuk ve sıcaklık

Fed'in faiz indirimine dair bu haber yayıldığında, neredeyse tüm kripto para medyası başlıklarında sevinçle karşılandı: maliyetler düşüyor, likidite artıyor ve kripto piyasası bir boğa piyasasına giriyor. Ancak gerçek durum, basit bir nedensellik zincirinden çok daha karmaşık. Piyasa çoktan faiz indirimine dair beklentileri fiyatlandırdı ve BTC ile ETH'ye anında büyük bir akış görmedik. O halde, Fed'in para politikası kripto dünyasını nasıl etkiliyor?

Geleneksel finansın aksine, Aave ve Morpho gibi zincir üstü borç verme piyasalarında faiz oranları arz ve talep ilişkisi tarafından dinamik olarak belirlenir, merkezi bankanın talimatlarıyla değil. Bu, Federal Rezerv'in politikalarının bunlarla tamamen ilgisiz olduğu anlamına gelmez. Aksine, Federal Rezerv'in faiz indirimleri zincir üstü borç vermeye makro bir arka plan sağlamakta ve iki zıt gücü tetiklemektedir. Birinci güç kısa vadeli ters etkiyi temsil eder. Federal Rezerv, baz faiz oranını düşürdüğünde, geleneksel piyasalardaki risksiz getiri oranları, örneğin tahviller ve para piyasası fonları da düşer. Bu noktada, yüksek getiri arayan sermaye yeni sığınaklar aramaya başlar. Bu fon akışı, DeFi protokollerine akabilir, borç verme kullanım oranlarını artırarak zincir üstü borç vermenin faiz oranlarının düşmesine engel olabilir. Örneğin, Federal Rezerv'in faiz indirimini duyurmasından önce, Aave'de USDC'nin arz yıllık getirisinin geleneksel finansın gecelik finansman oranlarıyla ilginç bir ayrışma gösterdiğini zaten görmüştük. Fonlar, geleneksel piyasalardan bağımsız getiriler arayarak önceden akmaya başlamıştı. Bu eğilimi, borç verme arz getiri oranı farkındaki değişimden de görebiliriz. Federal Rezerv'in faiz indirimi duyurusundan birkaç gün önce, Ethereum üzerindeki Aave USDC borç verme-arz getiri oranı farkı yavaş yavaş daralmaya başladı. Bu, daha fazla fonun arz havuzuna akması, getiriyi takip etmesi ve böylece kısa vadede borç verme oranları ile arasındaki farkı daraltması nedeniyle olmuştur.

İkinci güç uzun vadeli doğrudan bağlantıdır. Bu kısa vadeli ters etki hikayenin tamamı değildir. Orta ve uzun vadede, başka bir güç baskın hale gelecektir. Risksiz faiz oranları genel olarak düştüğünde, kripto para birimleri de dahil olmak üzere tüm alternatif kredi kaynaklarının maliyetleri de düşecektir. Borçlular daha düşük maliyetlerle kredi alabilir veya refinansman yapabilir, bu da hem zincir içinde hem de zincir dışında kredi faiz oranlarının genel olarak düşmesine yol açar. DeFi'nin ileriye dönük getiri piyasası olan Pendle bunu iyi bir şekilde doğrulamaktadır. Pendle, tüccarların gelecekteki DeFi faiz oranlarını kilitlemelerine veya spekülasyon yapmalarına olanak tanır. Faiz oranları mutlak değer olarak geleneksel finansın çok üzerinde olmasına rağmen, ileriye dönük getiri eğrisi SOFR ile son derece benzer bir şekle sahiptir. Piyasa, Fed'in daha fazla gevşeme beklentisini sindirdikçe, Pendle'ın ileriye dönük getirisi de düşmüştür. Bu, kripto piyasasında bile, tüccarların genel olarak makro politikadaki değişikliklerle birlikte zincir içi getirilerin nihayetinde düşüş eğilimi göstereceğini öngördüğünü göstermektedir.

Fed'in faiz indirimlerinin kripto piyasası üzerindeki etkisi, kesinlikle olumlu veya olumsuz olarak basitçe özetlenemez. Bu, zincir üzerindeki getirilerin kısa vadeli bir yükselişinden, orta ve uzun vadeli faiz eğrilerinin düşüşüne, borç verme farklarının daralmasına kadar bir dizi karmaşık zincirleme reaksiyonu tetikler. Gerçek zincir üzerindeki verileri birleştirerek, o genel haber başlıklarının ötesine geçebiliriz ve makro politikaların karmaşık mekanizmalar aracılığıyla kripto dünyasının her köşesine nasıl nüfuz ettiğini gerçekten anlayabiliriz. Bir dahaki sefere Fed'in faiz indirimine dair bir haber duyduğunuzda, zincir üzerindeki veri platformuna bir göz atın; haber başlıklarından daha zengin ve daha ilginç bir hikaye keşfedeceksiniz.