DAT ve RWA: Finansal yeniliğin yeni ET'si haline geliyor

Herkes ETF'yi duymuştur, değil mi? Bu, bir grup hisse senedini bir endekste paketlemek, fon yöneticisinin yönetmesi ve büyük sermaye gücünü kullanarak herkesin birlikte para kazanmasına yardımcı olmaktır. Şifreleme endüstrisinin gelişimiyle birlikte, ülkeler şifreleme varlıkları rezervleri oluşturmaya başladı ve Kripto versiyonu ETF de doğdu.

Bu yılki Hong Kong Bitcoin Konferansı'nda, "Çin Blockchain Baba" olarak bilinen Dr. Xiao Feng, DAT'ın ETF'den daha uygun bir Kripto Varlıklar yatırım aracı olabileceğini açıkça belirtti.

Bir, ETF ve Kripto'nun "elle tutuşması"

Aslında, Amerika'da çoktan Kripto ETF'leri var ve düzenleyici tutum giderek daha olumlu hale geliyor. 29 Temmuz 2025'te, Amerika SEC'si Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin "fiili formda" oluşturulmasına ve geri alınmasına resmi olarak izin verdi, bu da onları altın ve petrol ETF'leri ile tamamen eşit hale getirdi, artık sadece nakit teslimatı ile sınırlı değiller.

Geleneksel finans devleri de geri kalmıyor - örneğin, BlackRock'un piyasaya sürdüğü iShares Bitcoin Trust (IBIT) tipik bir örnek olup, hem kurumların hem de bireylerin kolayca kripto varlıkları üzerinden broker hesapları aracılığıyla Bitcoin'e erişim sağlamasına olanak tanıyor; bu yıl ayrıca Ethereum'u dayanak varlık olarak kullanan ETF ürünleri ortaya çıktı ve bu ürünler milyarlarca dolarlık fonun akışını çekti.

İkincisi, DAT: Kripto Varlıkları şirketin "kasasına" koymak

DAT'ın temel mantığı, halka açık şirketlerin nakit, varlıklar hatta ipotekli kredileri nakit paraya çevirerek kripto varlıklar satın alması ve bunları kendi bilançosuna eklemesidir. Şirket, "Dijital Varlık Hazinesi Şirketi" (DATCO) haline geliyor ve hisse senedi fiyatı doğrudan Bitcoin, Ethereum gibi coin fiyatlarıyla bağlantılı oluyor.

En tipik örnek MicroStrategy'dir (şimdi Strategy olarak adlandırılıyor). Bu şirket, internet balonunda hisse fiyatı neredeyse borsa dışına çıkacak kadar düştü, daha sonra Bitcoin'e All in yapmayı seçti, 11,650 dolardan alım yaparak, sonuç olarak piyasa değeri en yüksek 70 milyar dolara yükseldi, hisse fiyatı beş yılda neredeyse 20 kat arttı.

Bundan ilham alarak, giderek daha fazla şirket Ethereum, SOL, Doge, BNB gibi kripto varlıkları kendi "kasalarına" koymaya başladı.

Açık verilere göre, şu anda yaklaşık 7 halka açık şirketin 6.4 milyon SOL (piyasa değeri 1.4 milyar doların üzerinde) tuttuğu, ayrıca 70'e yakın şirketin BNB, Doge, SOL gibi tokenleri rezerv varlık olarak listelediği görülmektedir.

Başlangıçta bu şirketlerin hisse senedi fiyatları genel olarak fırladı, ancak DAT'ın riski de oldukça belirgin - bir kez kripto varlıkların fiyatı düştüğünde, şirketin hisse senedi fiyatı da etkilenecek ve piyasa değeri azalacak.

Üç, DAT'ın oyunu düşündüğünüzden daha "sert".

DAT basit bir coin satın almak değil, aynı zamanda finansal kaldıraç da kullanıyor.

Geleneksel hedge fonları, teminatlı kredi kullanarak varlık alım satımı yapar; fiyatlar düştüğünde zorunlu olarak pozisyon kapatmak zorunda kalabilirler. Ancak halka açık şirketler, düşük faizli parayla Bitcoin satın almak için uzun vadeli tahviller çıkarabilirler; bu da onlara daha güçlü bir risk direnci kazandırır.

Daha kritik bir nokta, dünya genelinde birçok düzenlemeye tabi fonun (emeklilik fonları, bağış fonları vb.) dijital varlıkları doğrudan satın alamaması, ancak halka açık şirketlerin hisse senetlerini alabilmesidir. Bu nedenle, DATCO onların kripto varlıklara yasal olarak erişiminin "köprüsü" haline geldi.

Daha ilginç olanı, MicroStrategy'nin hisse senedi piyasa değerinin, sahip olduğu Bitcoin değerinden 2.8 kat daha yüksek olabilmesidir, çünkü yatırımcılar bu "kaldıraçlı coin hissesi" modeline prim ödemeye istekli.

Dört, DAT'ın neden ETF'yi değiştirebileceği

Daha yüksek likiditeye sahip ETF'lerin alım satımında birçok süreçten geçmek gerekir, bu da tamamlanmasının 1-2 gün sürebileceği anlamına gelir, oysa DAT'ın hisse senedi işlemleri borsa üzerinden dakikalar içinde tamamlanabilir, hatta blok zincirinde iki dakikada halledilebilir.

Fiyat esnekliği daha iyi. DAT'ın hisse senedi fiyat dalgalanmaları, sıradan Bitcoin'den daha "esnek". Bu, hedge fonlar ve alternatif yatırımcılara daha fazla arbitraj fırsatı sundu.

Daha uygun kaldıraç, sadece hisse senedi almanız yeterli, kaldıraç yapısı şirket tarafından sizin için hazırlanır, böylece Bitcoin spot fiyatından daha yüksek bir artış priminin tadını çıkarabilirsiniz.

Kendi "düşüş koruması" ile. Eğer hisse senedi fiyatı, şirketin sahip olduğu Bitcoin'in net değerinin altına düşerse, bu Bitcoin'i indirimli almak anlamına gelir ve piyasa bu fiyat farkını hızla kapatacaktır.

Genel olarak, DAT önümüzdeki 3–5 yıl içinde dikkat edilmesi gereken en önemli yeni trendlerden biri olabilir ve hatta Kripto Varlıklar yatırımı için yeni bir "ETF" haline gelebilir.

Beş, RWA: DAT'ın sonraki parçası mı?

RWA (gerçek dünya varlıklarının zincire aktarılması) kripto endüstrisinin bir başka büyük yarış pisti gibi görünüyor, gayrimenkul, tahvil, alacaklar gibi gerçek varlıkların tokenleştirilerek zincir üzerinde dolaşımını sağlıyor.

Ancak RWA'nın karşılaştığı en büyük sorun likiditedir: Eğer temel varlıklar yeterince çekici değilse, işlem aktif olmaz, likidite yetersiz kalır ve hatta kısa vadeli piyasa yapıcılar tarafından manipüle edilebilir.

Buna karşılık, DAT modelinin en önemli özelliği, tüm yatırımcıların eşit bir şekilde katılmasını sağlamak için borsa finansman araçlarını (örneğin, piyasa fiyatına göre ek hisse senedi ihraç eden ATM) kullanarak, kripto yatırımı ve hisse senedi piyasasını birleştirmesidir.

Gelecekte, eğer DATCO RWA'yı da dijital varlık portföyüne dahil ederse, bu, geleneksel varlıklar ile Kripto Varlıklar arasında gerçek bir bağlantı kuran tamamen yeni bir "RWA-DAT" modeli ortaya çıkarabilir.

Sonuç

ETF, endeks yatırım çağını başlattı ve DAT, "dijital varlık kasası" çağını başlatabilir.

RWA'nın katılımı, belki de bu piyasanın daha büyük ve daha sağlam olmasını sağlayacaktır. Önümüzdeki birkaç yıl içinde RWA ve DAT bilgilerini öğrenmek, bunların mantığını ve fırsatlarını anlamak, belki de size bir sonraki finansal yenilik dalgasının büyük eğilimlerini görmenize yardımcı olabilir.