Bitcoin 117,000 dolar seviyesinde sıkıştı: Federal Rezerv (FED) yeni zirveleri ateşleyip ateşleyemeyecek mi?

Yazan: Prathik Desai

Derleme: Block unicorn

Altın tarihî zirveye ulaştı, borsa da kâr uyarısını aştı, dolar zayıflamaya başladı. Riskli varlıklar devam etmeye hazır gibi görünüyor. Ancak genellikle likidite genişlemesi dönemlerinde en aktif olan Bitcoin, şu anda 117.000 doların biraz altına düştü.

Piyasa dinamikleri yeterince güçlü olmasına rağmen - ETF'ler de on milyonlarca doları emdi, borsa üzerindeki stabilcoinler yığılmış durumda ve uzun vadeli sahipler de tedariki giderek azaltıyor.

Tam olarak ne eksik?

2025 yılının 37. haftasına (8 Eylül - 14 Eylül) derinlemesine baktığımızda, cevabı buluyoruz.

Geçen hafta, Bitcoin 117,000 dolar fiyatıyla Chicago Ticaret Borsası (CME) Ağustos vadeli işlem açığını kapattı ve ardından iki haftalık önemli makroekonomik gelişmelerin ardından birikim ve fiyat keşfi arasında yükselişini durdurdu.

Piyasa yükseldi ve iki aydan fazla bir süredir ilk kez ardışık iki hafta artış kaydetti. Ancak piyasa, 117.000 dolarlık direnç seviyesini aşmakta zorlanıyor, piyasa önemli bir olayı bekliyor: Fed'in 17 Eylül'deki kararı.

Bu durum, ekonomik belirsizlikler bağlamında ortaya çıktı. Öncelikle, iki hafta önce açıklanan ABD istihdam verileri beklenenden daha zayıf geldi.

Şimdi, enflasyon verileri farklı sinyaller veriyor. Üretici fiyat endeksi (PPI) soğuyor, aylık veriler negatif değerlere dönüşüyor ve bu, tedarik zincirindeki maliyet baskısının hafiflediğini gösteriyor. Ancak, tüketici fiyat endeksi (CPI) ise çelişkili bir durum sergiliyor. Ağustos ayında CPI aylık bazda %0.4 artış gösterdi ve yıllık oran %2.9'a ulaştı; bu, Şubat ayından beri en yüksek değer. Bu, Fed'in %2 hedefinin oldukça üzerinde ve enflasyonun henüz yenilmediğini gösteriyor.

PPI verileri gelecekteki enflasyon baskısının azaldığını gösteriyor, ancak CPI verileri hanelerin hâlâ baskı altında olduğunu ortaya koyuyor. İşgücü piyasasındaki zayıflıkla birleştiğinde, faiz indiriminin gerekçesi hâlâ güçlü. Chicago Ticaret Borsası (CME) FedWatch, piyasanın faiz indirimi olasılığının %95'ten fazlasını fiyatladığını gösteriyor.

Bu arada, diğer varlıklar da dikkat çekmeye başladı.

Altın fiyatı ons başına 3,640 doların üzerine çıkarak tarihi bir zirveye ulaştı. Hisse senedi piyasasında, S&P 500 endeksi ve Nasdaq endeksi, yaklaşan Federal Reserve toplantısı öncesinde tarihi zirvelerini gördü.

Bitcoin aynı yolu izlemeye çalışıyor.

Bitcoin, Ağustos ayının sonlarında 108,000 dolara yakın bir dipten, geçen hafta 116,000 doların üzerine yükseldi. Ancak, altın veya hisse senetlerinden farklı olarak, Bitcoin bu eşiği aşmayı başaramadı. Açık alan kapatıldı, yükseliş ivmesi güçleniyor, ancak 117,000 dolarlık direnç seviyesi hâlâ inatla duruyor.

Bitcoin, tüm hafta 110.000 doların üzerinde kaldı ve pazar akşamı itibarıyla haftalık artış %3,81 oldu.

Spot Bitcoin ETF, sadece beş gün içinde 2.3 milyar doların üzerinde bir yatırım çekerek, Temmuz ayından bu yana en güçlü haftasını kaydetti ve 2025 yılının beşinci en iyi haftası oldu. Kurumsal yatırımcılar, yeni sermaye ile pozisyon oluşturmak için alım desteği sağlıyor.

Ancak, türev ürünler piyasası aynı güveni göstermedi.

Bitcoin vadeli işlemlerinin açık pozisyonları hafif bir artış gösterdi, ancak spekülatif enerji Ethereum ve diğer altcoinlere yöneldi. Bitcoin'in piyasa hakimiyeti %0,7 oranında düştü, bu da bu değişimi yansıtıyor.

Kripto korku ve açgözlülük endeksi 9 puan yükseldi, nötr bölgeye girdi ve korku bölgesinden uzaklaştı, bu da yatırımcı duyarlılığının güçlendiğini gösteriyor.

Zincir üzerindeki veriler buna uygun ve likiditenin piyasa inancını beklediğini gösteriyor.

Kullanımda olan üretim kâr oranı (SOPR), uzun vadeli yatırımcıların dalgayı değerlendirerek satış yapmaya devam ettiğini, kısa vadeli yatırımcıların ise zarar değil kâr elde etmek için satış yaptığını gösteriyor. Bu, piyasada iyi bir likiditenin olduğunu, arzın akışının sürdüğünü ve baskı sinyalleri bırakmadığını gösteriyor.

Uzun vadeli sahipler / kısa vadeli sahiplerin SOPR oranı yüksek seviyelerde kalıyor, bu da satış baskısının daha çok deneyimli cüzdanlardan geldiğini, sıkışık yeni girenlerden değil.

Bu hafta, piyasa değeri ile gerçek değer arasındaki oran (MVRV) 2.09'dan 2.17'ye yükseldi ve bu, Bitcoin'in döngünün orta döneminde olduğunu gösteriyor. Tarihsel olarak, MVRV'nin 3.5 ile 4 arasındaki seviyeleri genellikle piyasanın aşırı ısındığını işaret eder. 2.2'lik bir MVRV seviyesi, piyasanın ne ucuz ne de aşırı genişlediği anlamına gelir. Değerleme stabil, balonlaşmamış.

Stablecoin arz oranı (toplam kripto para piyasa değeri ile tüm stablecoin'lerin toplam piyasa değeri arasındaki oran) son dört ayın en düşük seviyesine düştü. Bu, Bitcoin bakiyesi ile karşılaştırıldığında, borsalarda bekleyen stablecoin likiditesinin arttığını gösteriyor.

Kısa vadeli göreceli güç endeksi (RSI) de yaklaşık 50'ye düştü, bu da nötr bir momentum olduğunu ve yukarı yönlü potansiyelin bulunduğunu gösteriyor. Tüm bu veriler, likiditenin bol olduğu genel görüşü destekliyor, ancak piyasada hala bir güven eksikliği var.

Sonra ne olacak?

Faiz indirimleri, Bitcoin için her zaman iyi bir şey değildir.

2020 yılının Mart ayında, Fed, pandemiye yanıt olarak faiz oranlarını önemli ölçüde düşürdü, Bitcoin başlangıçta riskli varlıklarla birlikte çakıldı, ardından likidite akışı sonrası önemli bir sıçrama yaşadı. 2024 yılının sonlarında benzer bir model de görüldü: ilk faiz indirimi piyasalarda dalgalanmalara ve kar realizasyonlarına yol açtı, ardından gevşeme dönemi başka bir sıçrama için zemin hazırladı.

O dönemde, MVRV ve balina oranı gibi zincir üstü göstergeler kısa vadeli dalgalanmalar gösterdi ve ardından uzun vadeli bir artış yaşandı. Tarih tekerrür ederse, bu haftaki ilk düşüş dalgalanmalara neden olabilir, doğrudan bir artışa değil, genel durum hala olumlu olsa bile.

Eğer Bitcoin yeniden 117.000 dolara çıkıp bu seviyeyi korursa, yeni zirvelere giden yol kısa sürede açılabilir. Ancak, eğer ABD Merkez Bankası son enflasyon verileri nedeniyle faiz indirimini ertelemeye karar verirse, piyasa 113.000 dolara veya daha altına düşebilir. Emir defteri bu seviyelerde büyük bir likidite olduğunu gösteriyor ve traderlar alım satım yapmaya hazır.

Kuruluşlar açıkça Bitcoin ETF'lerini yatırım aracı olarak tercih ediyor, oysa spekülatif traderlar fonlarını Ethereum ve Solana'ya yönlendiriyor.

Eğer Bitcoin, Fed'in kararının ardından yükseliş gösterirse, bu ivmenin devam etmesi bekleniyor. Ethereum, büyük miktarda kaldıraç çekti ve performansı Bitcoin'den daha iyi olabilir. Ancak, eğer Bitcoin duraksarsa, spekülatif sermayenin geri çekilmesiyle birlikte, altcoinler ilk devrilen domino taşı olabilir.

ETF'lerin arzı emmesi, stabilcoin bakiyelerinin artması ve uzun vadeli sahiplerin yavaş yavaş satış yapmasıyla birlikte, likidite birikiyor. Ancak, piyasa güven eksikliği yaşıyor ve hâlâ bir katalizör bekliyor.

Eğer Powell, genişletici bir döngünün başlayacağını ima eder ve herhangi bir uyarı eklemezse, Bitcoin muhtemelen 117,000 dolara yükselebilir ve bu seviyenin üzerinde fiyat keşif aşamasına girebilir. Eğer temkinli bir tutum sergiler, sürekli enflasyon veya dışsal riskler konusunda uyarılarda bulunursa, piyasa mevcut aralığında dalgalanmaya devam edebilir, belki de Ekim ayındaki bir sonraki veri açıklamasına kadar.

Yatırımcılar için, zincir üstü göstergeler mevcut aşamanın sağlıklı olduğunu gösteriyor, ancak dikkatli olunmalıdır. Kurumsal ve şirket fonları ETF'lere akın ediyor. Risk daha çok zamanlamada, yön değil.

Gelecek hafta, beklenen güven aşamasının sona erip ermeyeceğini gösterecek. Herkesin gözleri Powell'da.