Forbes: Milyarderler neden tahmin pazarına akın ediyor?

Yazı: Alicia Park

Derleme: Shenchao TechFlow

En zeki milyarder traderlar, yeni ortaya çıkan tahmin piyasalarına bahis yapıyorlar.

Kalshi, Trump kampıyla olan ilişkisi sayesinde, bu potansiyel olarak trilyonlarca dolara mal olabilecek fırsatta öne çıkıyor.

2023 yılının soğuk bir kış sabahında, milyarder aracı kurum Charles Schwab, pek bilinmeyen tahmin pazarı girişimi Kalshi'nin SoHo'daki ofisine geldi.

O, elinde dolup taşmış gibi görünen birkaç dosya tutuyor. Bu Wall Street efsanesi, Kalshi'nin 27 yaşındaki iki kurucu ortağı Tarek Mansour ve Luana Lopes Lara'yı bu küçük işletmeye yaptığı derinlemesine araştırma ile şaşırttı.

İki yıl önce, Schwab ve diğer bir Wall Street devlerinden Henry Kravis, Mansur'un şirketine melek yatırımı yaparak 30 milyon dolarlık bir finansman turuna katıldılar ve Kalshi'nin değerlemesini 120 milyon dolara çıkardılar.

"İlk kez Chuck ile birkaç dakika konuştuktan sonra, 'Yatırım yapmak istiyorum' dedi" diyor 29 yaşındaki Mansur. "Bu, ona Charles Schwab'ı kurma günlerini hatırlattı; bu, uzun zamandır finansal piyasaları köklü bir şekilde değiştirebilecek bir şirket gördüğü ilk kezdi."

Günümüzde, Kalshi, Chuck Schwab'ın ismiyle anılan ve 176 milyar dolar piyasa değerine sahip olan aracı kurumdan sonra en büyük yatırımlardan biridir. Bu yılın Haziran ayında, bu girişim, bir finansman turunda 2 milyar dolar değerleme ile, başka bir Wall Street milyarderi olan Citadel Securities'in kıdemli CEO'su Ken Griffin'in dikkatini çekti.

Schwab, Klavins ve Zhao Peng'in yatırımları yalnızca birer örnek değil. Tahmin piyasaları, finans dünyasının en zeki milyarderlerinin yatırım alanı haline geliyor.

Interactive Brokers'ın kurucusu Thomas Peterffy (net serveti 72 milyar dolar) Forbes'a, 2021 yılında Kalshi'nin melek yatırım turundan sonra şirketi satın alma girişiminde bulunduğunu söyledi. Reddedilmesine rağmen, Peterffy umutsuzluğa kapılmadı; Interactive Brokers, bir yıl önce Kalshi ile rekabet etmek için ForecastEx adında bir yan kuruluş başlattı ve tahmin edilen gelecekteki olaylar, New York Belediye Başkanlığı seçimlerinden 2025 yılı sonundaki Bitcoin fiyatına kadar uzanıyor.

2024 Nisan ayında, Jeff Yass'ın 65 milyar dolarlık büyüklüğe sahip kuantum ticaret hedge fonu Susquehanna International Group, Kalshi ile ortaklık kurarak, ana piyasa yapıcılarından biri olarak likidite sağlamaya başladı. Son zamanlarda, Kalshi, Vlad Tenev'in 6.4 milyar dolarlık büyüklüğe sahip Robinhood ile iş birliği yaparak, olay sözleşmesi ticaretini artan perakende yatırım ürünlerine ekledi.

Rekabetin üstesinden gelmek için, blockchain tabanlı tahmin piyasası Polymarket, Palantir'in kurucu ortağı Peter Thiel (25.3 milyar dolar), Ethereum'un kurucusu Vitalik Buterin ve Airbnb'nin kurucu ortağı Joe Gebbia (7.7 milyar dolar) dahil birçok milyarderin yatırımını çekti. Pitchbook'a göre, bu yıl Ağustos ayında, Polymarket, Thiel'in Founders Fund'ın liderlik yaptığı 135 milyon dolarlık finansmanın ardından 1 milyar dolar değerlemeye ulaştı. Coinbase'in kurucusu Brian Armstrong (13.7 milyar dolar) da Temmuz ayında, milyonlarca müşterisine tahmin piyasası hizmeti sunacak olan "Everything Exchange"i (Her Şey Borsası) tanıtacağını duyurdu.

The Information'a göre, Kalshi ve Polymarket şu anda yeni bir finansman turu arayışında, bu da değerlemelerinin sırasıyla 5 milyar dolar ve 9 milyar dolara yükselmesine neden olabilir.

Seçimlere ve spor etkinliklerine bahis yapmak yeni bir şey değil: 19. yüzyılda bu tür bir uygulama Amerika'da mevcuttu ve modern tahmin piyasaları - kullanıcıların gelecekteki olayların sonuçlarına bahis oynamak için "evet" veya "hayır" sözleşmeleri alım satımı yapmalarına izin veren - ilk kez 1988'de Iowa Üniversitesi'nde önerildi.

Erken dönem tahmin pazarları, örneğin Intrade ve PredictIt, 2010'lu yıllarda halka açık olarak faaliyet göstermeye başlamıştı, ancak düzenleyici sorunlar ve çekicilik eksikliği nedeniyle sınırlı kalmışlardı. Kalshi ilk olmasa da, geçen yıl Ekim ayında tarihi bir an yaşadı; bir federal mahkeme kararı, Kalshi'nin başkanlık seçim sözleşmeleri sunmasına izin verdi ve bu sözleşmeler bir asırdan fazla süredir yasaklıydı.

Başkanlık seçimleri oyunun kurallarını değiştirdi: Seçim bahislerinin düzenleyici onayını aldıktan sonra, Kalshi'nin kullanıcı tabanı bir ay içinde on katına çıktı ve seçim gecesi öncesinde kullanıcı bahisleri 1 milyar doları geçerek 2 milyon dolara ulaştı. Polymarket kullanıcıları Trump veya Harris'e toplamda 3.6 milyar dolar bahis koydu. Seçimlerin ivmesi, tahmin pazarını kültürle iç içe geçirdi ve gelecek yılki Oscar adaylarından Astronomer CEO'nun Coldplay konserindeki dev ekranında kucaklaşmasının ardından boşanıp boşanmayacağına kadar uzanan sonsuz bahis fırsatlarını ortaya çıkardı.

Eğer milyarder tüccarlara neden tahmin piyasası sektörüne girmek istediklerini sorarsanız, birçok soylu yanıt alabilirsiniz:

"Kariyerim boyunca, insanların geleceği olasılık açısından düşünmemesi beni her zaman rahatsız etti," dedi Peterffy. 1977 yılında kurulan ve 100 milyar dolara ulaşan hisse senedi opsiyonları ticareti yapma amacını taşıyan aracılık şirketi, daha fazla insanın opsiyon ticareti yapmasını veya hisse fiyatları üzerine bahis oynamasını sağlamayı hedefliyordu. "Bana göre, piyasa tahmini, kamuoyuna gelecekteki sonuçları olasılık açısından düşünmeyi öğretmenin bir yoludur."

Jeff Yass, bir hedge fonu işletiyor ve poker bilgisi neredeyse işinin bir gereği haline geldi. Forbes'a şöyle bir mesaj gönderdi: "Pazar tahminleri, tarafların parametreler temelinde daha etkili bir şekilde risk paylaşmalarını sağlayabilir."

Florida'daki ev sahiplerinin karşılaştığı kasırga riski bir örnektir. Yıllık sigorta satın almak yerine, kasırga geldiğinde en son meteorolojik verilere dayanarak, bulunduğunuz kasabanın rüzgar hızının belirlenen değeri aşacağını öngören bir "kesin" sözleşme satın almak, potansiyel mülk kaybı riskini hedge etmek için daha mantıklıdır.

Tenev, Robinhood ile Kalshi'nin 2024 Mart'ta gerçekleştireceği işbirliğine dair X'te şunları yazdı: "En temel düzeyde, [tahmin piyasası] kapitalizmin gerçeği arayışında bir uygulamasıdır. Pazar teşvikleri ve kolektif akıl, belirli bir sorunun yanıtını ve önemli olayların sonuçlarını belirlemek için tüm bilgileri süzer." Bir ay önce, Coinbase'in Armstrong'u CNBC'ye tahmin piyasalarının bir gün New York Times'ın yerini alabileceğini söyledi.

Mansur, Massachusetts Teknoloji Enstitüsü mezunu bir mühendis olup, Goldman Sachs ve Citadel Securities'te hisse opsiyon ticareti yapmıştır. Doğrudan şöyle söyledi:

"Eğer Wall Street'te bir trader isen, piyasayı tahmin etmek uzun zamandır senin kutsal kâsen olmuştur."

Bu sonsuz ticaret ürünü olan sektörden bahsettiğimizde, "Dünyanın en büyük ticaret pazarını oluşturmak istiyoruz."

Bugün, New York'taki Kalshi'nin 75 çalışanı var ve bu, 2024 Kasım seçimlerinden önce neredeyse iki katı. Ayrıca, yaklaşık 2.000 aktif piyasa sunuyor.

Finansal hizmetler açısından, her işlem sözleşmesinden komisyon veya ücret alarak geleneksel bir şekilde para kazanıyor. Sözleşmenin fiyatı, piyasanın algıladığı olay olasılığına bağlıdır ve fiyat 1 cent ile 99 cent arasında değişir. Örneğin, Peter Hegseth'in Trump kabinesinden ilk ayrılacağına dair 10 cent'lik bir sözleşme satın alırsanız, ücret 1 cent olur ve bu da %10 komisyona eşittir. 2026 yılında ABD hükümetinin kapanacağına dair 100 adet "evet" sözleşmesi satın alırsanız, şirketin değişken ücret formülüne göre Kalshi 1.75 dolar alacak, bu da %3.5 komisyona eşittir. Kalshi ayrıca tüm banka kartı yatırımları için %2 işlem ücreti alıyor ve hesabınızdan bonus çekimi için 2 dolarlık sabit bir ücret talep ediyor.

Ancak, değişken ücretler Kalshi'nin milyarder destekçilerini çekmenin tek nedeni değildir. Alternatif hisse senetlerinin aksine (hisse senetleri herhangi bir sayıda aracı kurumda alınıp satılabilir ve tasfiye edilebilir), tahmin pazarındaki sözleşmeler özeldir ve kullanıcıları piyasa oluşturan platformda kilitleyerek etkili bir şekilde bir koruma oluşturur.

Kalshi'nin mevcut aylık işlem hacmi yaklaşık 1 milyar dolar, kuruluşundan bu yana toplam işlem hacmi 6.9 milyar dolar olup, bunun 6.4 milyar doları Ekim 2024'ten gelmektedir. Bu girişim, yalnızca web sitesinde ve mobil uygulamalarında spekülatörleri doğrudan çekmekle kalmıyor, aynı zamanda Robinhood ve Webull gibi aracılara piyasa beyaz etiket sağlayarak likidite ve ölçeği artırıyor. Mansur, şirketin önümüzdeki yıl ondan fazla aracıyı daha ekleyeceğini belirtti.

"Tahmin piyasalarının çok iyi bir etkileşim aracı olduğunu keşfettik," diyor Robinhood vadeli işlemler müdürü JB Mackenzie. Robinhood, 27 milyon müşteriye sahip ve gelecek nesil bir tek duraklı finansal hizmetler şirketi olma amacında. "Şirket içindeki diğer iş kollarımızın çapraz tanıtımına yardımcı oluyor."

Kripto para risk yatırım şirketi Paradigm'in kurucu ortağı Matt Huang, bu yılın Haziran ayında Kalshi'nin 185 milyon dolarlık finansmanını yönetti. Düşük işletme maliyetlerinin, tahmin pazarının diğer olgun pazarlara etkin bir şekilde girmesine yardımcı olabileceğini düşünüyor. "Tahmin pazarı, diğer tüm pazarların bir üst kümesidir: spor bahisleri, hisse senedi piyasası ve neredeyse tüm diğer pazarları tahmin pazarı olarak yeniden sınıflandırabilirsiniz," dedi Huang. "Bir anlamda, tahmin pazarları en büyük finansal pazarlarla aynı boyuta, hatta daha büyük bir boyuta ulaşabilir. Gerçekten potansiyellerinin sonsuz olduğuna inanıyorum." Mansur için bu fırsatın ölçeği "trilyonlarca dolar".

Eğer tahmin piyasası trendine daha fazla destek gelirse, bu muhtemelen Trump kampanyasından olacaktır. Başkan Trump'ın büyük oğlu Donald Trump Jr. (, bu yılın Ocak ayında Kalshi'ye katılarak stratejik danışman olarak görev almıştır. Daha önce Kalshi'nin baş düzenleyicisi olarak dört yıl görev yapan Eliezer Mishory, Trump yönetimi verimlilik ofisinin başına getirilmiştir. Kalshi yönetim kurulu üyesi Brian Quintenz, Trump'ın ilk yönetimi sırasında ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) üyesi olarak görev yaptı ve bu yılın başlarında Trump tarafından CFTC başkanı olarak atanmıştır.

Forbes 2022 "30 Under 30" elitler için yapılan başvuruda, Mansour Kalshi'nin melek yatırımcısı Emil Michael'ı (Trump tarafından atanan Savunma Bakanlığı Baş Teknoloji Sorumlusu) tek profesyonel referansı olarak listeledi. Ayrıca, Charles Schwab'ın torunu Samantha Schwab'ın, Trump yönetiminde çalışmak dışında başka bir profesyonel iş deneyimi yok. LinkedIn sayfasına göre Kalshi'nin iş geliştirme ekibinde bir yıl çalıştıktan sonra bu yılın Ocak ayında ABD Hazine Bakanlığı'na yardımcı şef olarak katıldı.

Kalshi öngörü pazarında lider konumda olmasına rağmen, bu rekabetin devam etmesi gerekiyor.

Ağustos ayının sonunda, Donald Trump Jr. ), Kalshi'nin rakibi Polymarket'e yatırım yaptı ve danışma kuruluna katıldı. Birkaç gün sonra, Polymarket, Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC)'den onay aldı ve Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açıldı, bu da onu Kalshi ile Wall Street'e sızma yeteneği açısından eşit hale getirdi. Amerika'nın en büyük spor bahis platformları Fanduel ve Draftkings de kendi tahmin pazarlarını geliştiriyor, ancak eyalet düzenleyicileri Kalshi'nin spor etkinlikleri sözleşmelerinin yasallığı konusunda hala dava açma aşamasında - bu, şirketin bugüne kadarki en büyük pazarı. Göz atmaya devam edin.