MSTR ลงทุนในหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวร! กลยุทธ์ปรับโครงสร้างการระดมทุน กลยุทธ์สำรอง Bitcoin ยังคงดำเนินต่อไป

กลยุทธ์ (เดิมชื่อ MicroStrategy) กำลังวางแผนขยายขนาดการออกหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวรเพื่อบรรเทาความกดดันจากความผันผวนของหุ้นสามัญ ซีอีโอ Phong Le เมื่อเร็ว ๆ นี้กล่าวว่า ในอนาคต หุ้นบุริมสิทธิ์อาจกลายเป็นเครื่องมือระดมทุนหลักของบริษัท ช่วยให้บริษัทสามารถจัดสรรบิตคอยน์อย่างต่อเนื่องในขณะเดียวกันก็ลดการพึ่งพาการลดสัดส่วนหุ้นสามัญ

ตั้งแต่ต้นปี ราคาหุ้น MSTR ลดลงประมาณ 17% ในขณะที่ราคาบิตคอยน์ลดลงกว่า 22% ในช่วงเวลาเดียวกัน ในการให้สัมภาษณ์กับรอยเตอร์ Le ชี้ว่าความผันผวนอย่างรุนแรงของราคาหุ้นเกิดจากแผนการเก็บสะสมสินทรัพย์ดิจิทัลของบริษัทที่เชื่อมโยงกับราคาบิตคอยน์อย่างสูง เมื่อราคาบิตคอยน์ขึ้น ราคาหุ้นมักจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ในทางกลับกันก็จะได้รับแรงกดดันให้ลดลง เพื่อรองรับความต้องการของนักลงทุนที่ต้องการเปิดรับสินทรัพย์ดิจิทัลแต่ไม่ต้องการรับความผันผวนอย่างรุนแรง กลยุทธ์จึงเปิดตัวหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวรชื่อ “Stretch”

หุ้นบุริมสิทธิ์นี้มีมูลค่าหน้าตัก 100 ดอลลาร์ ให้ปันผลแบบลอยตัว ปัจจุบันประมาณ 11.25% ต่อปี และปรับรายเดือนเพื่อให้ราคามีเสถียรภาพใกล้เคียงมูลค่าหน้าตัก Le เปิดเผยว่าราคาปิดล่าสุดของ Stretch อยู่ที่ 100 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากลไกการกำหนดราคากำลังทำงานอยู่

อย่างไรก็ตาม หุ้นบุริมสิทธิ์ยังเป็นส่วนน้อยในโครงสร้างการระดมทุนโดยรวมของบริษัท ก่อนหน้านี้บริษัทได้เพิ่มการถือครองบิตคอยน์หลายครั้ง โดยใช้เงินจากการออกหุ้นสามัญเป็นหลัก ปัจจุบัน Strategy ถือครองบิตคอยน์ประมาณ 714,644 เหรียญ โดยมีต้นทุนเฉลี่ยประมาณ 76,056 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ขณะที่ราคาตลาดอยู่ในช่วง 67,000 ดอลลาร์ ทำให้ขาดทุนบนบัญชีประมาณ 6.1 พันล้านดอลลาร์ ผลกระทบนี้ทำให้ราคาหุ้นของบริษัทต่ำกว่ามูลค่าสุทธิของสินทรัพย์

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า mNAV หลังการลดการลดสัดส่วนประมาณ 0.95 เท่า ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าของบิตคอยน์ต่อหุ้นในอัตราส่วนนี้ สถานะส่วนลดนี้ทำให้การระดมทุนเพิ่มเติมผ่านหุ้นสามัญมีความเสี่ยงต่อการลดสัดส่วนมากขึ้น ด้วยการเปลี่ยนมาใช้หุ้นบุริมสิทธิ์ถาวร บริษัทพยายามรักษาจังหวะการซื้อบิตคอยน์ในขณะเดียวกันก็เสถียรภาพโครงสร้างทุน

สำหรับผู้ถือหุ้น MSTR การเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยลดความเสี่ยงจากการลดสัดส่วน แต่ก็หมายความว่าบริษัทจะมีภาระจ่ายเงินปันผลคงที่สูงขึ้น หากราคาบิตคอยน์ยังคงอยู่ในระดับต่ำ กระแสเงินสดจะเผชิญแรงกดดันมากขึ้น Strategy กำลังปรับโครงสร้างทุนเพื่อสมดุลระหว่างการเติบโตและความเสี่ยง ผลลัพธ์ยังคงต้องรอการพิสูจน์จากตลาด