Polymarket retorna aos EUA. Onde está a próxima oportunidade no mercado de previsão?

Autor: Noveleader, Castle Labs; Compilado por: Ismay, BlockBeats

Nota do editor: Com a reabertura do Polymarket para usuários americanos, o mercado de previsões está emergindo a uma velocidade impressionante no campo das criptomoedas, evoluindo de um nicho inicial para uma ferramenta importante que pode mitigar riscos e capturar resultados de eventos. Este artigo analisa em profundidade a lógica de operação do mercado de previsões, os desafios de liquidez e os caminhos potenciais de escalabilidade, enquanto explora seu valor de aplicação em eventos de alto impacto, como eleições e aprovações de medicamentos.

O artigo aponta que os mercados de previsão não só oferecem novos meios de hedge para investidores profissionais, mas também abrem uma nova entrada para usuários comuns participarem do mundo das criptomoedas, abrangendo cenários de negociação diversos que vão da cultura popular a novos produtos tecnológicos. Para leitores novos e antigos que estão atentos à inovação financeira em criptomoedas, à evolução da estrutura de mercado e à gestão de riscos, este artigo oferece insights de grande valor de referência.

Segue o conteúdo original:

Os mercados de previsões estão a evoluir rapidamente e tornaram-se uma das narrativas mais quentes do momento. Quanto mais leio, mais percebo que os mercados de previsões podem ser uma excelente ferramenta para proteger contra certos eventos globais ou locais, dependendo da direção da minha exposição nas negociações. É evidente que, atualmente, esta utilização ainda não é amplamente explorada, mas prevejo que, à medida que a liquidez melhora e os mercados de previsões alcançam um público mais amplo, este cenário de aplicação irá explodir.

Vitalik recentemente mencionou os mercados de previsão em seu artigo sobre DeFi de baixo risco. Nesse sentido, "hedging event risk" é o caso de uso mais importante dos mercados de previsão. Isso não só ajuda a manter o ciclo de liquidez, mas também cria mais oportunidades para os participantes comuns dos mercados de previsão.

Já sabemos que um número crescente de novas empresas está a entrar no mercado de previsões, fazendo com que o número de projetos em construção neste campo aumente para 97. Embora a direção dos serviços desses projetos varie, crescendo com o desenvolvimento dos setores e dos grupos de usuários, os dados de volume de transações mostram que ainda há alguns produtos que se destacam especialmente.

Além disso, é importante notar que o mercado de previsões, como um nicho, ainda está em fase de exploração. No futuro, novos vencedores continuarão a surgir, desenvolvendo-se ao lado de projetos maduros como @Polymarket, @Kalshi e @trylimitless, que já ocupam uma parte importante do volume de negociações no mercado de previsões.

A Evolução dos Mercados de Previsão

Aqui farei uma breve revisão da história dos mercados de previsão (não muito distante no passado). Os mercados de previsão começaram a entrar gradualmente no foco principal nos últimos anos, especialmente durante as eleições presidenciais nos Estados Unidos em 2024, quando o volume de transações da Polymarket aumentou significativamente, ganhando a atenção necessária para os mercados de previsão.

Desde aquele pico, embora o volume de transações não tenha conseguido manter-se nos níveis de 2024, tem permanecido sempre numa faixa relativamente alta. Recentemente, como mostrado no gráfico de volume de transações mensal acima, o volume começou a crescer novamente. Com o desenvolvimento desta tendência, empresas como Kalshi e Limitless também começaram a alcançar volumes de transação mais elevados, tornando-se concorrentes fortes que agora conseguem rivalizar com a Polymarket.

Além disso, diferentes tipos de mercados de previsão estão a surgir continuamente, direcionados a diversos grupos de usuários e cenários de aplicação, explorando suas próprias nichos. Um bom exemplo é o @noise_xyz (que ainda se encontra na fase de teste), que permite aos usuários realizar negociações alavancadas sobre a "atenção" a um determinado projeto.

O mercado de previsões como ferramenta de hedge

Vamos agora ao meu ponto central.

Os mercados de previsão do futuro tornar-se-ão mais eficientes e líquidos, tornando-se assim ferramentas de hedging valiosas. Não quero dizer que atualmente não são utilizados para hedging, mas sim que a escala atual ainda não é suficiente para ter um impacto em uma maior dimensão.

Se observarmos os casos de uso existentes, um artigo do @0xwondr explica isso muito bem. Ele exemplifica como utilizou o mercado de previsões para se proteger quando o Trump Token foi lançado no início deste ano. Por um lado, ele comprou o token $TRUMP , enquanto também comprava a cota "Sim" para o evento "Trump será hackeado?" no mercado de previsões. Dessa forma, se um ataque realmente acontecer, ele pode compensar as perdas com a cota "Sim" que possui; por outro lado, se nenhum ataque ocorrer, o token em si terá um grande potencial de valorização (e de fato vimos que ele acabou subindo bastante).

Vou tentar explicar a oportunidade de "hedge" através de outro exemplo. Suponha que um investidor tenha uma parte considerável de seu portfólio investido em uma empresa farmacêutica específica. A empresa está aguardando a aprovação da FDA para seu novo produto. Se a aprovação for concedida, o preço das ações da empresa provavelmente disparará; se for negada, o preço das ações pode despencar. Se houver um mercado de previsão para o mesmo resultado, esse investidor da empresa farmacêutica pode se proteger de sua posição em ações comprando cotas de "não".

Claro, existem diferentes opiniões sobre essa prática: algumas pessoas acreditam que existem canais melhores e mais líquidos para realizar essa hedge. Os investidores podem perfeitamente fazer short em ações diretamente e, em seguida, aguardar o resultado da aprovação. Mas a questão é se os investidores conseguem manter a hedge estritamente com base em um resultado de aprovação da FDA que ainda não está definido. A resposta é claramente negativa.

Através dos mercados de previsão, torna-se suave e viável fazer hedge contra decisões que ainda não são conhecidas por ninguém. Talvez a longo prazo, os mercados de previsão se tornem uma ferramenta de hedge que pode complementar os canais de hedge existentes. Se usados de forma eficiente, os mercados de previsão realmente podem se tornar uma ferramenta de hedge muito eficaz.

Exemplos semelhantes incluem resultados de eleições, eventos macroeconômicos, ajustes nas taxas de juros, entre outros. Para esses riscos baseados em eventos específicos, quase não há outras maneiras viáveis de hedge.

O que é necessário para que o mercado de previsões alcance a escalabilidade?

A evolução dos mercados de previsão e a nova liquidez trazida pelos usuários ajudam a torná-los locais de liquidez para a cobertura de eventos ou mercados específicos. Mas a questão é: será que a liquidez desses mercados é suficiente para realizar coberturas em grande escala?

Uma resposta simples é: não é suficiente, pelo menos para a maioria dos mercados.

Você pode ter visto alguns dados de volume de negociação interessantes no início do artigo. O volume de negociação da Polymarket no mês passado foi próximo de 1 bilhão de dólares, o que é bastante impressionante para um mercado binário que não oferece alavancagem e é baseado em narrativas relativamente novas. No entanto, esse volume de negociação está disperso entre diferentes mercados e temas, não se referindo a um único evento, mas sim ao volume total de negociações da plataforma. Na verdade, apenas alguns poucos eventos realmente contribuíram com a maior parte do volume de negociações.

Deixando de lado o volume de negócios, a questão central que precisamos discutir é a liquidez, uma vez que o crescimento do volume de negócios depende de uma liquidez mais profunda.

Uma liquidez mais profunda pode garantir que os preços não sejam facilmente manipulados, que uma única transação não tenha um impacto significativo em todo o mercado, ao mesmo tempo que minimiza o deslizamento durante a negociação.

Atualmente, os mercados de previsão obtêm liquidez principalmente de duas maneiras:

1. Automated Market Maker (AMM): Under the classic AMM structure, users trade with liquidity pools. Suitable for the early stages of the market, but not ideal for large-scale expansion. At this point, order books have more advantages.

2. Livro de Ordens (Orderbook): O livro de ordens depende de traders ativos ou market makers para manter a liquidez, sendo muito adequado para a escalabilidade do mercado.

Eu recomendo a leitura do artigo do @Baheet_ para uma compreensão aprofundada do funcionamento dos mercados preditivos:

Visto que estamos focados na questão da escala, vou me concentrar no livro de ordens (Orderbook). No livro de ordens, a liquidez pode ser alcançada através de ordens ativas de traders ou market makers (MM), ou uma combinação de ambos. A estrutura que envolve market makers geralmente é mais eficiente.

No entanto, devido às diferenças significativas entre os mercados tradicionais e os contratos de eventos (mercados de previsão), não é fácil fazer market making em mercados binários como Polymarket ou Kalshi.

Aqui estão algumas razões pelas quais os market makers podem não querer participar:

1. Alto risco de estoque: prevê-se que o mercado reaja a notícias específicas com volatilidade acentuada. Um mercado pode estar a funcionar bem numa determinada direção, mas rapidamente pode inverter a sua tendência. Se, neste momento, o formador de mercado definir preços em direção oposta à do mercado, poderá enfrentar perdas significativas. Embora seja possível mitigar isso através de hedging, geralmente essas ferramentas não disponibilizam opções de hedging convenientes.

2. Traders and lack of liquidity: The market lacks sufficient liquidity. This sounds like the "which came first, the chicken or the egg" question, but the market needs frequent traders or takers to generate profits for market makers through the bid-ask spread. However, if the trading volume and number of trades in a particular market are too low, it fails to incentivize market makers to actively participate.

Para resolver este problema, alguns projetos estão a explorar ativamente, como a Kalshi, que utiliza formadores de mercado de terceiros, enquanto mantém um departamento de negociação interno para garantir a liquidez. Por outro lado, a Polymarket depende principalmente das relações de oferta e demanda que surgem naturalmente no livro de ordens.

Para obter volume de transações e usuários, é necessário construir um mercado em que todos queiram participar, e esse mercado deve ter três características:

1, Alta alavancagem: não é fácil de realizar no mercado binário de perguntas Yes/No, porque os usuários não podem buscar maiores retornos através da alavancagem. Algumas plataformas como @fliprbot oferecem negociação alavancada em mercados de previsão, mas geralmente com baixo volume de negociação. Além disso, a Limitless oferece mercados de exercício diário e semanal, permitindo que os usuários participem de mercados com liquidação mais rápida, aumentando assim potencialmente os retornos.

2, Mercado de alta frequência: quanto mais mercados os usuários podem escolher, mais tendem a negociar na mesma plataforma. Mais mercados significam mais volume de negociação.

3, Alto valor de resultados de mercado: Se os resultados do mercado tiverem um impacto significativo, isso resultará em um volume de transações substancial. Isso é particularmente evidente em mercados relacionados a eleições ou aprovações de medicamentos, uma vez que os resultados desses eventos podem afetar significativamente a reação do mercado mais amplo.

Resumo e Reflexão

Os mercados de previsão deixaram, sem dúvida, uma marca profunda na indústria. Apenas esta semana, o seu volume de negociação superou o das moedas meme, mostrando uma clara tendência de crescimento e sinais de ampla adoção.

Quero também apontar que os mercados de previsão realmente impulsionaram o estado de "hiperfinanceirização". Francamente, enquanto as pessoas não perderem grandes quantias de dinheiro, esse estado em si não é um problema. Eu até escrevi um artigo discutindo como estamos a caminho de um estado em que "tudo pode ser mercantilizado" e por que essa tendência tem tanto benefícios quanto desvantagens.

Se você quiser ler, pode encontrar o artigo aqui:

Por fim, acredito sinceramente que os mercados de previsão são uma excelente maneira de introduzir novos usuários no espaço das criptomoedas, pois esses mercados geralmente são voltados para o público em geral fora do círculo CT (traders de criptomoedas). Quase tudo e qualquer tópico tem um mercado correspondente, incluindo cultura pop, fofocas de celebridades, lançamentos de novos produtos da Apple, e quase qualquer coisa que você possa imaginar. Permitir que qualquer pessoa negocie sobre o que lhe interessa é, por si só, um poder extremamente promissor e é uma área que estou muito ansioso para observar e participar.

Portanto, pode-se dizer que o mercado de previsões é alpha.