美光的 NAND 業務激增：背後的 27 億美元動能何在？

美光科技 MU 剛剛公布令人印象深刻的 NAND 營收數字——在2026財年第一季達到 27 億美元，較前一季激增 22%。作為背景，NAND 現在佔公司總營收的五分之一，顯示這個部門已成為整體業務的關鍵部分。

NAND 成長故事：不僅僅是數字

NAND 營收的激增並非偶然。這源於供應緊張、需求上升以及有利的產品組合，讓美光不僅能增加出貨量，還能從更好的定價中受益。管理層持樂觀態度，預計2026年出貨量將成長20%，因為行業仍受供應限制，而需求持續攀升。

真正的推動力是？美光的下一代 G9 NAND，正迅速在資料中心 SSD 和客戶端存儲解決方案中獲得 traction。公司最近推出的首款 PCIe Gen6 SSD——由這款先進的 NAND 架構驅動——為成長故事增添了另一層面。

資料中心主導地位與 AI 對存儲的需求

這裡變得有趣了：美光資料中心 NAND 營收在第一季就超過 $1 億美元，確立了這個部門作為關鍵成長支柱的地位。預計這股動能將持續到2026財年。

人工智慧工作負載正從根本上重塑存儲需求。美光利用其 QLC NAND 技術，特別是 G9 變體，抓住了這一轉變，提供大規模 AI 基礎設施所需的容量與成本效率。公司目前正擴大對其 122TB 和 245TB QLC G9 SSD 在多個超大規模資料中心的認證，這是主要雲端運營商展現信心的明確信號。

重要的是，這不是循環性反彈。與 AI 訓練、推理和生成式 AI 應用相關的存儲需求，代表著資料中心架構的結構性轉變。NAND 在這一演變中扮演核心角色。

市場競爭與定位

美光在一個競爭激烈的市場中運作，存儲解決方案受到高度關注。該行業的其他廠商也在加強對 AI 驅動存儲的投入，一些競爭對手報告資料中心營收的連續成長，主要由類似的超大規模雲端和企業需求推動。產品組合擴展與策略合作仍是行業內的關鍵競爭工具。

股價表現與市場估值

市場已注意到美光的定位。MU 股價在過去六個月內上漲了 142.1%，遠超整體電腦整合系統行業的 51.1% 漲幅。

從估值角度看，美光的未來市銷率為 4.33X，略高於行業平均的 4.28X。對2026財年盈利的共識預估顯示同比擴張 278.3%，且近期分析師的修正也在過去一個月內向上調整。

結論

美光的 NAND 業務不僅在季度數字上令人印象深刻，更正處於由 AI 基礎建設推動的結構性需求浪潮中。供應限制有利於有實力的廠商，且次世代 NAND 產品正進入主要客戶的認證階段，故事遠未結束。這是否能轉化為持續的股東價值，將取決於執行力以及這些有利的供需動態能持續多久。