SOL สะท้อนกลับจาก 167 ดอลลาร์สู่ 200 ดอลลาร์ แต่ค่าอัตราดอกเบี้ยการเงินถาวรก็อยู่ที่ 0% กิจกรรม on-chain ลดลง 35% BNB Chain และ Hyperliquid กำลังแย่งชิงส่วนแบ่งตลาด โดยมีความท้าทายหลายประการในการทำลาย 300 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้.
อัตราดอกเบี้ยการ融資เป็นศูนย์: ความมั่นใจของเทรดเดอร์ที่มองโลกในแง่ดีลดลง
（แหล่งที่มา：Laevitas）
โทเค็นดั้งเดิมของ Solana คือ SOL ได้กลับมาอยู่เหนือ 200 ดอลลาร์ในวันที่ 14 ตุลาคม หลังจากที่ตกต่ำลงไปที่ 167 ดอลลาร์ในช่วงการล้มครืนเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยฟื้นตัวขึ้นประมาณ 20% อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวในครั้งนี้ขาดแรงสนับสนุนจากตัวชี้วัดโมเมนตัมที่สำคัญ — อัตราดอกเบี้ยการเงินแบบถาวรกำลังอยู่ในระดับใกล้เคียง 0% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความต้องการสำหรับตำแหน่งที่มีเลเวอเรจสูงยังคงซบเซาอยู่.
Laevitas.ch ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ในสภาวะตลาดปกติ อัตราดอกเบี้ยการเงินในตลาดกระทิงที่มีสุขภาพดี มักจะอยู่ระหว่าง 6% ถึง 12% ต่อปี ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อ (กระทิง) ยินดีที่จะจ่ายเบี้ยประกันเพื่อรักษาสถานะของตนไว้ ที่น่าสังเกตคือ อัตราดอกเบี้ยการเงินของ SOL ก่อนที่จะแตกลงในวันศุกร์อยู่ที่ประมาณ 4% ซึ่งต่ำกว่าช่วงกลาง จึงบ่งชี้ว่าตลาดมีสัญญาณร้อนแรงก่อนที่จะทำสถิติสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์.
เมื่ออัตราดอกเบี้ยการลงทุนกลายเป็นค่าลบ มักจะแสดงว่าเทรดเดอร์ขาลง (ผู้ขาย) มีอำนาจเหนือและยินดีที่จะจ่ายค่าใช้จ่ายเพื่อรักษาตำแหน่งการขายชอร์ต อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้เกิดขึ้นไม่นาน เนื่องจากต้นทุนในการรักษาการเดิมพันขาลงสูง ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยการลงทุน SOL ถึงแม้ยังไม่เป็นลบ แต่ระดับใกล้ศูนย์สะท้อนให้เห็นว่าเทรดเดอร์ระมัดระวังอย่างมากในการสร้างตำแหน่งขาขึ้นใหม่.
17.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ยังคงเหลืออยู่
การล่มสลายอย่างรวดเร็วในวันศุกร์ทำให้เกิดการชำระหนี้ในตำแหน่ง LONG SOL เป็นประวัติการณ์ที่ 1.73 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเหตุการณ์นี้ได้ทิ้งร่องรอยทางจิตวิทยาที่ยาวนานในตลาดอนุพันธ์ หลังจากการชำระหนี้ครั้งใหญ่ เทรดเดอร์ที่รอดชีวิตมักต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์ในการสร้างความมั่นใจกลับมา ขณะที่ผู้เข้าร่วมใหม่จะรอการยืนยันแนวโน้มที่ชัดเจนกว่า.
ความกดดันอย่างต่อเนื่องนี้ไม่ได้จำกัดเพียงแค่ Solana แต่ยังสะท้อนให้เห็นถึงความเสียหายที่กว้างขวางมากขึ้นที่เกิดจากเหตุการณ์การชำระบัญชีเมื่อวันศุกร์ต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด อย่างไรก็ตาม SOL ในฐานะสินทรัพย์ที่มี Beta สูง ความเร็วในการฟื้นตัวของตลาดอนุพันธ์ของมันจะมีผลโดยตรงต่อว่าราคาจะสามารถท้าทายระดับ 300 ดอลลาร์ในระยะสั้นได้หรือไม่.
กิจกรรม on-chain อ่อนแอ: รายได้จากเครือข่ายลดลง 35% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส
（แหล่งที่มา：Nansen）
เมื่อเปรียบเทียบกับดัชนีอารมณ์ในตลาดอนุพันธ์ การเสื่อมสภาพของพื้นฐานบน Solana นั้นน่ากังวลมากกว่า ข้อมูลจาก DefiLlama แสดงให้เห็นว่าแอปพลิเคชันแบบกระจายศูนย์ (DApp) บน Solana สร้างรายได้ 35.9 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ในขณะที่ค่าธรรมเนียมเครือข่ายรวมอยู่ที่ 6.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลง 35% เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงก่อนหน้า.
การชะลอตัวนี้ทำให้ความต้องการที่แท้จริงของ SOL ในฐานะโทเค็นการชำระเงินสำหรับการคำนวณบนบล็อกเชนลดลง เมื่อกิจกรรมในเครือข่ายลดลง ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ผู้ใช้จ่ายก็ลดลงตามไปด้วย ส่งผลกระทบโดยตรงต่อความสามารถในการจับมูลค่าเศรษฐกิจของ SOL ที่แย่ไปกว่านั้น การลดลงของความกระตือรือร้นยังทำให้ผลตอบแทนจากการสเตคของผู้ถือ SOL ลดลง ซึ่งทำให้แรงจูงใจในการถือครองลดลงอีกด้วย.
ผลกระทบจากการลดลงของกระแส Memecoin
(ที่มา: DefiLlama)
ตั้งแต่ต้นปี 2025 ที่กระแส memecoin ถึงจุดสูงสุด กิจกรรมในเครือข่าย Solana ก็ยากที่จะฟื้นตัว Pump.fun สร้างปริมาณการซื้อขายที่น่าทึ่งในช่วงเดือนมกราคมถึงมีนาคม โดยผลักดันให้ SOL แตะจุดสูงสุดประวัติศาสตร์ที่ 295 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม อย่างไรก็ตาม เมื่อความกระตือรือร้นในการเก็งกำไรของ memecoin ลดลง การเข้าชมเครือข่ายที่พึ่งพาแอปพลิเคชันเหล่านี้ก็พังทลายตามไปด้วย
แม้ว่า SOL จะลดลง 31% จากราคาซื้อขายสูงสุดในประวัติศาสตร์ แต่ความเร็วในการฟื้นตัวของกิจกรรมบนสาย (on-chain) ยังห่างไกลจากการสะท้อนกลับ (สะท้อนกลับ) ของราคา ปรากฏการณ์ “การแยกตัวระหว่างราคาและปัจจัยพื้นฐาน” นี้ชี้ให้เห็นว่าการสะท้อนกลับในปัจจุบันอาจเป็นเพียงการปรับตัวทางเทคนิคมากกว่าที่จะได้รับแรงผลักดันจากความต้องการจริง
การเกิดขึ้นของคู่แข่ง: BNB Chain และ Hyperliquid แย่งชิงส่วนแบ่งตลาด
Solana เผชิญกับภัยคุกคามที่ใหญ่ที่สุดจากสภาพแวดล้อมการแข่งขันที่เพิ่มมากขึ้น ข้อมูลจาก Nansen แสดงให้เห็นว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของหลายเครือข่ายการแข่งขันในสัปดาห์ที่ผ่านมาเพิ่มขึ้นอย่างมาก ส่งผลกระทบโดยตรงต่อสถานะตลาดของ Solana.
· การตอบโต้ของ BNB Chain
BNB Chain สัปดาห์ที่แล้วสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมสูงถึง 5,910,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ แซงหน้า Solana ขึ้นเป็นบล็อกเชนชั้นหนึ่งทางเลือกที่มีความเคลื่อนไหวมากที่สุด การเติบโตในครั้งนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความสำเร็จของแพลตฟอร์ม four.meme ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการเปิดตัว memecoin ที่รวมเข้ากับกระเป๋าเงิน BNB อย่างสมบูรณ์ และถือเป็นคู่แข่งโดยตรงของ Pump.fun บน Solana.
ข้อดีของ Four.meme คือ:
ประสบการณ์การใช้งานที่ไร้รอยต่อ: การบูรณาการอย่างลึกซึ้งกับระบบนิเวศของแพลตฟอร์ม BNB เพื่อลดอุปสรรคในการเข้าถึงสำหรับผู้ใช้ใหม่
ข้อได้เปรียบด้านสภาพคล่อง: การเข้าถึงฐานผู้ใช้ขนาดใหญ่ของแพลตฟอร์ม BNB โดยตรง
ค่าธรรมเนียมที่ต่ำลง: ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ BNB Chain ยังคงมีเสถียรภาพแม้ในช่วงที่มีการใช้งานสูง
แม้ว่าจะสมมติว่าแรงผลักดันของ BNB Chain เป็นเพียงการเก็งกำไร memecoin ชั่วคราว การแข่งขันครั้งนี้ยังพิสูจน์ว่า Solana ไม่ได้มีสถานะผูกขาดในด้านแพลตฟอร์มการเปิดตัว memecoin อีกต่อไป.
การสะท้อนกลับอย่างเต็มรูปแบบของระบบนิเวศของ Ethereum
ค่าธรรมเนียมในการทำธุรกรรมของทั้งระบบนิเวศ Ethereum ก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก ค่าธรรมเนียมรายสัปดาห์ของเครือข่ายขยายขนาดชั้นสอง เช่น Arbitrum และ Polygon เพิ่มขึ้น 40% หรือมากกว่า สิ่งที่ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษคือ:
Uniswap ทำสถิติสูงสุดใหม่: ค่าธรรมเนียมรายสัปดาห์ถึง 83.8 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้ประโยชน์จากความเคลื่อนไหวบนเครือข่ายหลักของ Ethereum แสดงให้เห็นว่าผู้ใช้ DeFi กำลังกลับคืนสู่ระบบนิเวศของ Ethereum แทนที่จะเลือก DEX ทางเลือกของ Solana.
Hyperliquid ได้รับประโยชน์จากความผันผวน: แพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ที่เกิดขึ้นใหม่นี้มีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงความผันผวนของตลาดเมื่อวันศุกร์ เมื่อเปรียบเทียบกับโปรโตคอลอนุพันธ์บน Solana โมเดลออเดอร์บุกของ Hyperliquid แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่ดีกว่าในช่วงความผันผวนที่รุนแรง.
การสูญเสียส่วนแบ่งตลาดอย่างมีโครงสร้าง
การแข่งขันที่รุนแรงไม่ใช่ปรากฏการณ์ระยะสั้น โดย Solana กำลังค่อยๆ สูญเสียตำแหน่งผู้นำในตลาดการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX):
ไตรมาสที่ 4 ปี 2024: ปริมาณการซื้อขาย DEX ของ Solana คิดเป็นประมาณ 35% ของตลาดทั้งหมด
ไตรมาสที่ 1 ปี 2025: ส่วนแบ่งตลาดลดลงเหลือประมาณ 28%
ปี 2025 ไตรมาสที่ 2 จนถึงปัจจุบัน: ลดลงเพิ่มเติมเหลือประมาณ 22%
แนวโน้มการลดลงนี้แสดงให้เห็นว่า Solana ไม่เพียงแต่เผชิญกับการชะลอตัวของกิจกรรมในช่วงเวลาหนึ่ง แต่ยังต้องเผชิญกับแรงกดดันจากการแข่งขันเชิงโครงสร้างอีกด้วย。
การคาดการณ์ราคา SOL: เป้าหมาย 300 ดอลลาร์เผชิญกับอุปสรรคหลายประการ
! Deribit's SOL option put/call ratio
（แหล่งที่มา：Laevitas）
แม้ว่ากิจกรรมบนเชนจะซบเซาและการแข่งขันจะรุนแรงขึ้น แต่ตำแหน่งอนุพันธ์ของเทรดเดอร์ยังไม่ได้เปลี่ยนไปเป็นมุมมองที่ชัดเจนต่อขาลง ข้อมูลจากแพลตฟอร์ม Deribit แสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนของปริมาณการซื้อขายออปชันขาลง/ขาขึ้นของ SOL ในสัปดาห์ที่ผ่านมายังคงอยู่ที่ต่ำกว่า 90% แสดงให้เห็นว่าความต้องการตำแหน่งที่เป็นกลางหรือขาลงซบเซา.
จากประวัติศาสตร์ เมื่อเทรดเดอร์คาดการณ์ว่าตลาดจะเกิดการปรับฐาน ตัวชี้วัดนี้จะพุ่งขึ้นเกิน 180% ครั้งล่าสุดที่ถึงระดับนี้คือเมื่อวันที่ 20 กันยายน ขณะนั้นราคาของ SOL เพิ่มขึ้น 26.7% ใน 11 วันที่ตามมา ขณะนี้การอ่านค่าต่ำกว่า 90% แสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์ไม่ชัดเจนว่ามีมุมมองที่เป็นบวกหรือทำการขายชอร์ตอย่างจริงจัง แต่กำลังใช้ท่าทีรอดู.
ตัวเร่งปฏิกิริยาเดียวไม่เพียงพอที่จะ推动การ突破
การคาดการณ์การอนุมัติ ETF สินค้าโภคภัณฑ์ Solana ของสหรัฐอเมริกาที่มีการพูดคุยกันอย่างกว้างขวางในตลาด อาจไม่เพียงพอที่จะผลักดันราคา SOL ขึ้นไปถึง 300 ดอลลาร์ในระยะสั้น สาเหตุรวมถึง:
ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเวลา: ถึงแม้ท่าทีของ SEC จะเปลี่ยนไปในทางบวก แต่กระบวนการอนุมัติ ETF ยังคงต้องใช้เวลาหลายเดือน จึงยากที่จะดำเนินการให้เสร็จก่อนสิ้นปี.
อ้างอิงจากประสบการณ์ของบิตคอยน์: หลังจากที่ ETF สินทรัพย์ดิจิตอลของบิตคอยน์ได้รับการอนุมัติ ราคาจะเพิ่มขึ้นในระยะแรกก่อนที่จะเข้าสู่การจัดระเบียบในช่วงหลายเดือน ก่อนที่จะเริ่มแนวโน้มการเพิ่มขึ้นอีกครั้ง.
พื้นฐานถูกกดดัน: หากกิจกรรมบนสายยังคงอ่อนแอ การไหลเข้าของเงินทุนจาก ETF อาจถูกชดเชยโดยการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดจากคู่แข่ง.
จากมุมมองทางเทคนิค SOL ต้องฟื้นฟูระดับแนวต้านที่ 240 ดอลลาร์เพื่อเปิดเส้นทางสู่ 300 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตามในบริบทที่อัตราดอกเบี้ยการระดมทุนใกล้ศูนย์ รายได้จากเครือข่ายลดลง 35% และคู่แข่งเพิ่มขึ้นอย่างมาก ความน่าจะเป็นที่เป้าหมายนี้จะบรรลุก่อนสิ้นปี 2025 ค่อนข้างต่ำ.
Solana สรุปสัญญาณการซื้อขาย: ระมัดระวังในเชิงบวกแต่ไม่มองโลกในแง่ดีเกินไป
ปัจจุบัน Solana อยู่ในจุดเปลี่ยนที่สำคัญ: ราคาฟื้นตัวขึ้น 20% จากจุดต่ำสุดเมื่อวันศุกร์ แต่ขาดการสนับสนุนจากความต้องการอนุพันธ์และกิจกรรมบน-chain ผู้ค้าไม่ได้เปลี่ยนไปมองในแง่ลบ แต่ก็ไม่ได้แสดงความมั่นใจที่เพียงพอในแง่บวก ภายใต้แรงกดดันจากการแข่งขันใน BNB Chain และระบบนิเวศของ Ethereum SOL ต้องการตัวเร่งปฏิกิริยาใหม่เพื่อจุดประกายความกระตือรือร้นในตลาดอีกครั้ง.
