ビットコイン先物契約の取引需要が2024年の最低水準に落ち込む：機関は市場から撤退しているのか？

2023年土曜日に$63,000を再確認して以来、ビットコインの価格は10％上昇し、市場の株式が逆方向に動く中、強気派に希望の光をもたらしています。ただし、ビットコインの先物需要は大幅に減少しており、市場の未決済建玉（OI）は2024年以来の最低水準に達しています。この傾向は、投資家が市場から撤退している可能性を示唆しており、トレーダーの間で懸念が高まっています。

BTC先物の総未決済建玉（OI）、USD | 出典：CoinGlass 先週日曜日、主要取引所におけるビットコイン先物のOIは32億ドルに減少し、1か月前と比べて20％の減少となりました。最近の価格下落を調整した場合でも、BTC先物の現在の需要は2024年8月以来の最低水準で、491,300 BTCにとどまっています。この減少の一因は、市場の変動に突然見舞われた強気派の強制清算によるものと考えられます。

レバレッジポジションの需要は、2025年10月の史上最高値$126,200に達して以来、著しく減少しています。

2か月満期のBTC先物の年間プレミアム（ベーシスレート） | 出典：Laevitas.ch 先物の年間プレミアムは1年ぶりの最低水準の2％に低下しました。中立的な市場環境では、この指標は通常5％から10％の範囲で推移し、長期の決済期間を補うために調整されます。注目すべきは、2025年4月から5月にかけて50％の上昇を見せたにもかかわらず、このレートが12か月間にわたり上昇を維持できなかったことです。

ビットコインの効率性が金や株式市場に比べて低いことが、投資家の暗号通貨からの関心を他に向かわせている可能性があります。ただし、組織投資家が市場から撤退したと断定するのは誤りです。取引所のビットコインETFは依然として平均30億ドル以上の取引量を維持しており、世界最大のヘッジファンドや年金基金もETF投資に関与しています。

また、上場企業による直接保有のビットコインは790億ドル超に上り、Strategy（MSTR US）、MARA Holdings（MARA US）、XXI（XXI US）、Metaplanet（MPLTF US）などが含まれます。ブータン、エルサルバドル、アラブ首長国連邦などの国々もビットコインの保有を増やしています。組織の広範な受け入れにはまだ道のりがありますが、現状は市場が「ゼロ」に近づいているとは言えない状況です。

ビットコインのデリバティブ市場は強気派の躊躇にもかかわらず安定を維持

ビットコインのオプション市場は、ビットコインが$72,000を回復できないままでも、依然として安定していることを示しています。

DeribitのBTCコール・プットオプションのプレミアム | 出典：Laevitas.ch 先週月曜日のビットコインのプットとコールのスプレッドは0.7を維持し、プットの需要がコールより低いことを示しています。金曜日に一時的に下落戦略への需要が増加しましたが、その傾向は長続きしませんでした。全体として、オプション市場は最近数か月間に大きな問題や長期的な緊張の兆候を示していません。

デリバティブデータは、特にビットコインの価格が史上最高値から45％下落していることを背景に、強気派の自信不足も反映しています。ただし、組織投資家が市場から撤退した証拠はありません。CMEの未決済建玉75億ドルは、組織の活動を明確に示しています。売り圧力にもかかわらず、ショート（売り）注文はロング（買い）注文とバランスを取り、市場の安定を保っています。

最後に、恐怖と不確実性は、買い手が戻ることで次第に和らぎ、下降トレンドの終わりを示します。$60,000がこの市場サイクルの底値かどうかは未確定ですが、ビットコインは依然として供給が固定された安全資産としての地位を証明しています。1.4兆ドルの暗号通貨市場は堅実な強さを示しており、崩壊の兆候は見られません。