2月3日のニュースによると、今週ビットコインは一時76,000ドルを下回り、Strategyの株価は一日で7%下落しました。さらに注目すべきは、同社が保有する713,502枚のビットコインが、平均取得コストの約76,052ドルとほぼ一致していることです。これは、Strategyのポジションが単なる企業の財務戦略から、市場のセンチメントや価格予測に大きな影響を与える重要な指標へと変化していることを意味します。
現在、Strategyはビットコインの総供給量の約3.57%をコントロールしています。CryptoQuantのアナリスト、Maartunnは、この規模が「強気派」から「構造そのもの」へと変化させたと指摘しています。オンチェーンのデータによると、流通しているビットコインの約61%が現時点の価格よりも高く、39%が低い状態であり、Strategyの巨大なポジションはちょうどこのバランスゾーンの上にまたがっています。
価格が圧迫される中、Strategyは平均87,974ドルで855枚のビットコインを再び購入し、限界コストを引き上げ続けています。この新たに取得した資産は購入時点で既に含み損を抱えており、資金や市場環境に対する同社の感受性をさらに高めています。
従来のレバレッジ取引とは異なり、Strategyのリスクは資産負債表に由来します。資金調達は主に株式発行、転換社債、その他の資本調達手段から賄われており、SECの書類によると、同社は依然として数百億ドル規模の潜在的な資金調達枠を持っています。しかし、このモデルはフィードバックループを形成する可能性もあります。すなわち、ビットコインの価格が下落→株価が弱含む→資金調達能力が低下→買い支えが制限され、市場の支援が弱まるという循環です。
オンチェーンの指標も慎重な兆候を示しています。実現時価総額は停滞し、SOPRは引き続き1未満を示しており、短期保有者は依然として損失を抱えたまま退出しています。現物取引量や機関投資家の資金動向が回復しなければ、反発の持続は難しいかもしれません。
この構造の中で、76,000ドルは単なる価格帯を超え、市場の心理的および機械的なアンカーの役割も果たしています。今後の動きは、ビットコインの価格、Strategyの株価、そして資本市場へのアクセスの微妙なバランスに左右されるでしょう。
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