JPモルガン・チェース（JPMorgan Chase）は、暗号通貨市場の最近の激しい調整が徐々に底値に近づいている可能性があると示唆しています。資金の流れやポジションの配置など複数の指標を観察した結果、昨年末の大規模なレバレッジ解消を経て、市場には一時的な安定兆候が浮上しています。
ニコラオス・パニギルツォグルー率いるアナリストチームは次のように述べています：「今年1月、多くの暗号通貨指標が底打ちの兆候を同時に示しており、これは永続契約市場だけでなく、CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）の先物ポジションから推定される投資家のリスク曝露指標にも反映されています。」
ビットコイン、イーサリアムETFの資金流入が安定
2025年12月を振り返ると、世界の金融市場では極端な「株熱・暗号冷え」現象が見られました。当時、世界的に株式型ETFは2,350億ドルの資金を吸収し、歴史的記録を更新しました。一方、ビットコインやイーサリアムの現物ETFは資金の流出が続き、投資家が年末までに暗号通貨のリスクポジションを大幅に縮小したことを示しています。
ここ数ヶ月、ビットコインは過去最高値から二桁の割合で調整され、より変動性の高い競合通貨の下落幅はさらに深くなっています。この調整局面は、ボラティリティの拡大とETFの償還の波とともに進行し、世界的な市場のリスク許容度が縮小したことを示しています。その結果、昨年の大幅上昇後、価格はレンジ内での動きに入っています。
しかし、JPモルガンのアナリストは、2026年1月以降、売り圧力はピークを過ぎたようであり、ビットコインとイーサリアムETFへの資金流入は回復しつつあると強調しています。これは、売り浴びせの最も激しかった段階が過ぎ去ったことを示しています。
売り圧力の低減
ETFの資金流入に加え、デリバティブ市場も底打ちの兆候を示しています。
報告書によると、永続契約とCME先物のポジション変化を観察することで、個人投資家も機関投資家も、2025年第4四半期を支配した「ポジション縮小」行動をほぼ完了したと考えられます。ポジションの蓄積は、市場の底打ちの重要な前兆とされています。
市場の信頼感を高めるもう一つの要因は、指数編成の大手MSCIの最新の決定です。
MSCIの決定が短期的な「止血点」
JPモルガンは、2026年2月の四半期調整において、StrategyやBitmineなど大量の暗号通貨を保有する企業をグローバル株価指数から一時的に除外しないとしています。
MSCIは今後も関連の指数編成方法を見直す可能性がありますが、アナリストはこの決定が短期的に受動的ファンドの「強制売却」の警報を解除し、指数構成銘柄の変動による売り圧力のリスクを大きく低減させ、投資家に一息つく余裕をもたらしたと考えています。
一部の市場見解が最近の調整を「流動性枯渇」に帰していることに対しても、JPモルガンは反論しています。
分析チームは、CMEビットコイン先物や主要ETFの取引量が価格に与える影響を測る市場の広がり指標から、流動性の悪化の兆候は明らかでないと指摘しています。実際の売り圧力の原因は、昨年10月にMSCIが「ホルダー銘柄」の除外を示唆したニュースを受けて引き起こされたパニック的なレバレッジ解消の効果にあるとしています。
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