中国金融協会急転！RWA新技術を「高リスク資産」に再分類

中国金融協会政策急轉彎，七大行業協会聯合發布通知，將 RWA（現実世界資産トークン化）を監督の明確化を必要とする「新技術」から、「高リスク」なビジネスモデルに再分類し、ステーブルコイン、エアドロップコイン、暗号通貨マイニングと並列して違法活動と位置付けた。これは、中国の規制当局がRWAに対する態度を根本的に転換したことを示し、関連企業は規制の取り締まりリスクに直面している。

政策急転彎の三つの重要なサイン

Wu Blockchainの月曜日の報道によると、中国資産管理協会、中国インターネット金融協会、中国銀行業協会、中国証券業協会、中国先物業協会、中国上場企業協会、中国支払決済協会が合同で声明を出し、この七つの協会が同時に行動するのは非常に稀であり、通常は上層部が特定の事業を定義したことを示す。

中国金融協会が今回伝えたメッセージは非常に明確だ：RWAはもはや技術的な問題ではなく、仕組みの問題でもなく、金融リスクが技術的優位性をはるかに超えているビジネスである。この文書には、「技術試験」「階層的規制」「慎重な発展」など、従来の新興技術に対する一般的な表現は一切記されていない。これは、規制の目的がRWAの最適化ではなく、法的枠組みから完全に排除することにあることを明確に示している。

さらに注目すべきは、タイミングの選択だ。報道によると、中国人民銀行と他の規制当局は10月に国内のテック巨頭に対し、ステーブルコイン計画の推進を阻止した。これは北京側のデジタル資産のトークン化に対する懸念がシステム的な政策調整にエスカレートしたことを示す。10月のテック巨頭のステーブルコイン計画阻止から、現在の七つの協会がRWAを高リスクと定義したことまで、この政策の一貫性は規制層の合意形成を示している。

業界協会の政策調整は、実質的にRWA活動への参加を中国の法律で禁止されている「資金調達および取引活動」と定義し、関連企業に規制の打撃リスクをもたらす。従来の規制警告とは異なり、今回の定義は直接的にRWAを「エアドロップコイン」と並列に位置付けており、これは規制言語において詐欺的な金融活動とほぼ同義とみなされる。

七つの協会が連携して封殺する背後のロジック

Wu Blockchainの翻訳によると、関連協会は次のように述べている：「現実資産トークン化とは、トークンやその他のトークン特性を持つ権利や債務証書を発行し、資金調達や取引活動を行うことを指す。これには資産詐欺リスク、運営失敗リスク、投機的な炒作リスクなど多くのリスクが存在する。現在、中国の金融規制当局は、いかなる現実資産トークン化活動も承認していない。」

この公式声明は、中国金融協会がRWAに対して抱く核心的な懸念を明らかにしている。まず、RWAは「資金調達と取引活動」と定義されており、技術革新やフィンテックの応用ではない。この定義により、RWAは中国の厳格な規制対象の資金調達領域に直接引き込まれ、未承認の資金調達活動は中国では違法な集資に該当する。

RWAの三つのリスクカテゴリーの定義

資産詐欺リスク：トークン化過程で基盤資産の真実性が確認しづらく、虚偽の資産の上場や重複抵当などの詐欺の可能性がある。

運営失敗リスク：技術プラットフォームの安全性、保管機関の信頼性、スマートコントラクトの脆弱性などにより資産損失が生じる可能性。

投機的炒作リスク：トークン化された資産が二次市場で取引される際に、価格が基盤資産の価値から乖離し、純粋な投機ツールに変貌するリスク。

次に、協会は「中国の金融規制当局は現在、いかなる現実資産トークン化活動も承認していない」と明言しており、これにより中国国内または中国居住者を対象としたすべてのRWA事業は違法状態にあることを意味する。これは2017年のICO禁止令の論理と一致し、全面禁止の後に選択的に試験運用を許可するが、現時点の表明を見る限り、試験運用の可能性は極めて低い。

第三に、RWAをステーブルコイン、エアドロップコイン、マイニングと並列に位置付けることで、規制当局はRWAが本質的に他の暗号通貨活動と何ら変わらないとみなしていることを示している。これは、RWAの中国での合法化の可能性を実質的に閉ざすものであり、少なくとも当面はそうなる見込みだ。

米中デジタル通貨競争の地政学的背景

中国金融協会のRWAに対する厳しい態度は、米中デジタル通貨競争のより大きな背景の中で理解される必要がある。米国政府は7月に《GENIUS法案》を可決し、規制当局は米国連邦レベルのステーブルコイン決済フレームワークの構築に努めてきた。しかし、報道によると、銀行は立法者に対し、ステーブルコインの報酬問題の解決を求めて圧力をかけており、その一方で同法案はまだ施行中だ。

米国最大のコンプライアンス暗号取引所の政策責任者、Faryar Shirzadは昨年12月に、「この法律の実施を巡る議論は、米国の地位を弱める可能性があり、中国は米国と競争してデジタル人民幣のグローバルな決済応用を狙っている」と述べている。中国の商業銀行は木曜日からデジタル人民幣のウォレット残高に利息を支払うことが許可されており、これによりデジタル人民幣は試験段階から実用段階へと進んでいる。

このような地政学的競争の中で、中国はRWAやステーブルコインを全面的に封殺し、デジタル人民幣の推進を強化している。背後にある戦略的ロジックは非常に明確だ：デジタル通貨の主権性を確保すること。RWAやステーブルコインは、実体資産と連動していると主張しているものの、その発行、流通、規制は分散型フレームワークの下で行われており、中国が強調する金融主権や資本規制と直接対立している。

一方、デジタル人民幣は中国人民銀行が完全に管理しており、精密な金融政策の伝達や資本流動の監視を実現できる。中国金融協会によるRWA封殺は、実質的にデジタル人民幣の普及を促進するための競争相手の排除にほかならない。将来的に中国企業や個人が資産のトークン化やデジタル化取引を行う場合、唯一の合法的なルートは公式に認められたデジタル人民幣システムを通じることになる。

全体として、中国金融協会はRWAを高リスク資産に再分類し、中国の分散型金融革新に対する規制の立場をより明確に示した。これは単なるRWA封殺にとどまらず、中国がデジタル通貨の世界的競争において選択した戦略的道筋を示している。