Zcash価格予測：急騰1000%後、信頼危機の衝撃でZECはいつ再び最高値を更新するのか？

プライバシーコイン Zcash は、最近の市場動向と規制の動きが交錯し、その発展史において重要な節目を迎えています。一方で、約45％の調整を経た後、その技術的形態は潜在的な上昇継続のサインを示しており、市場分析では歴史高値745ドルやそれ以上の目標に挑戦する可能性が予測されています。もう一方では、グレースケールが正式にZcashトラストを現物ETFに転換する申請を提出し、これによりZECは前例のない主流市場への露出と規制枠組みの下での展開を迎える可能性があります。

しかし、オンチェーン分析プラットフォームArkhamは、Zcashの取引の半数以上に対して「非匿名化」追跡を行ったと宣言し、コミュニティ内でプライバシーの根幹に関する激しい議論を巻き起こしています。イーサリアム創始者Vitalik Buterinも、Zcashのガバナンスに対して警鐘を鳴らしています。これら複数の出来事が重なり、Zcashはプライバシー理想、主流受容、規制圧力の交差点に立たされています。

暴騰後の技術的調整：ブルマーケットの継続か終焉か？

過去2か月の市場下落の中で、Zcashは全体の調整に追従し、価格は高値から約45％下落しました。これにより、一部投資家は年初以来の1000％超の驚異的な上昇が終わったのではないかと懸念しています。しかし、技術分析の観点から見ると、直近の下落はより健康的な修正であり、トレンドの反転ではない可能性が高いです。

重要な技術的変化は先週起こり、ZEC価格は下落トレンドの支配的チャネルを成功裏に突破しました。このブレイクは、一般的に下降エネルギーの衰退と買い圧力の再入場の兆候とみなされます。同時に、チャートには潜在的な上昇フラッグ形成パターンが浮上しており、これは典型的な中継パターンで、十分な売買の入れ替えを経て上昇トレンドの継続を示唆しています。モメンタム指標も支持材料を提供しており、相対力指数(RSI)は50付近の中立線上にとどまり、平滑異同移動平均線(MACD)はシグナル線の上にゴールデンクロスを形成する見込みです。これらの指標は、買い手の勢力が市場の主導権を取り戻しつつあることを示唆しています。

Zcash 潜在的上昇経路の重要閾値

• 初期ターゲット（ブレイクアウト確認）：過去最高値約745ドル。
• 技術形態による目標：強気フラッグの測定目標は約4750ドル付近を指し、これは現在の価格から計算して約1000％の潜在的上昇余地を意味します。
• 主要ドライバー：この大きな目標達成は、Zcashが従来の金融（TradFi）の採用や主流資産負債表への進出を通じて、Web2からWeb3への移行において重要な役割を果たせるかどうかに大きく依存します。

グレースケールZcash ETF申請：プライバシーコインがウォール街に向かう「規制の舟」

11月26日、暗号資産管理大手グレースケールは米証券取引委員会(SEC)に対し、Form S-3登録声明を提出し、子会社のGrayscale Zcash Trustを現物取引所上場投資信託(ETF)に転換する申請を行いました。承認されれば、この製品はNYSE Arcaに上場され、銘柄コードはZCSHとなります。これは、Zcashはもちろん、プライバシーコイン全体が主流金融市場への一歩を踏み出す象徴的なマイルストーンです。

このETFは、投資家に対して規制されたZECの投資エクスポージャーを提供することを目的としています。初期の募集説明資料によると、基金はCoinDeskのZcash価格指数ZCXを追跡し、基盤資産はCoinbase Custodyによって管理されています。11月25日時点で、このトラストは約394,400枚のZECを保有し、その価値は約1.99億ドルに上ります。これがETFの初期規模の目安となります。グレースケールのこの動きは非常に微妙なタイミングで、ZEC価格が力強く反発し、市場がプライバシー取引への関心を再燃させている時期に重なっています。アナリストは、この申請はZECのファンダメンタルズの回復を反映するとともに、プライバシーを核とする資産の米国上場現物商品の希少性と象徴性を浮き彫りにしていると見ています。

ただし、この「規制の舟」のチケットには厳格な条件も付帯しています。現在、ファンドの申込と償還は現金のみとなっており、「実物」による申込・償還メカニズムについては、NYSE Arcaが規制当局の追加承認を得る必要があり、具体的なスケジュールは未定です。これにより、ETFは初期段階ではビットコインETFのような効率的なアービトラージメカニズムを完全には再現できず、そのプレミアムやディスカウントの変動に注意が必要です。いずれにせよ、グレースケールの動きは、Zcashにとって潜在的な規制下の資本流入経路を開き、プライバシー特性をウォール街のスポットライトと規制フレームの双方で検証されることになります。

ガバナンス警告と技術革新：Vitalikの懸念と開発者の反応

グレースケールのETF申請後間もなく、イーサリアム共同創始者Vitalik Buterinは、ソーシャルメディア上でZcashのガバナンスモデルについて意見を述べました。彼は、「トークン投票」によるガバナンスの仕組みがZcashの根幹を侵食していると懸念を示し、このモデルには多くの問題点があり、むしろ現在のZcashのガバナンスよりも悪化させる可能性さえ指摘しています。特に、「プライバシーは、普通のトークン保有者が決定に関与すると、時間とともに侵食されていく要素だ」と強調しました。このコメントは、分散型ガバナンスにおける核心的な矛盾、すなわち、プライバシーやセキュリティなど長期的視点と技術的専門性が求められる領域において、一票一票の単純な投票体系が短期的な意思決定を招き、プロジェクトの根本的価値を損なう可能性を指摘しています。

ほぼ同時に、Zcash開発チームShielded Labsは、ネットワーク性能を最適化するための動的手数料案を提案しました。現行のZcashネットワークは固定料金を採用しており、市場の活発期には手数料が高騰しやすく、一般ユーザーを排除しかねません。新しい提案は、過去50ブロックの手数料中央値を基準料金とし、階層的な料金体系を設け、混雑時には「優先チャネル」を有効化するもので、比較的シンプルな設計となっています。これはEthereumのEIP-1559のような複雑なバーン機構を導入せず、合意変更のみで実現可能な仕組みです。この技術案は、ネットワークの利便性向上とプライバシーのコアを維持しつつ、ユーザーエクスペリエンスを改善し、大規模応用に備える試みといえます。

Arkhamによる追跡事件の全解説：Zcashのプライバシーは破られたのか？

12月9日、ブロックチェーン情報プラットフォームArkhamは、Zcashのオンチェーン活動の監視支援を開始したと発表し、Zcash上の50％超の匿名化および非匿名化取引をマーキングしたと宣言しました。取引額は合計4200億ドルに及び、既知の実体とも関連付けられています。この情報は暗号コミュニティ内に瞬時に波紋を呼び、市場の最も直接的な疑問は、「Zcashのプライバシー技術は既に破られたのか？」というものでした。

この件を理解するには、まずZcashの独自の設計を把握する必要があります。Zcashは、「t」から始まる透明アドレスと、「z」から始まるシールド（匿名）アドレスの二種類を提供しています。「z」アドレス間の取引はzk-SNARKsによる完全な保護を受けており、取引金額や受取人情報は暗号化されています。一方、「t」アドレス間の取引はビットコインに類似して公開・透明です。Arkhamが追跡分析しているのは、これら透明な取引と取引所などの既知実体との流れです。プライバシーコミュニティやZcash創始者Zooko Wilcoxも、Arkhamの「攻破」宣伝に対し、これらは真のシールド取引を追跡できていないとし、概念の誤認だと反論しています。

余弦（Yuán）創始者のコメントは、より客観的に現状を示しています。Zcashは、デフォルトで強制的なプライバシーを持つわけではなく、ユーザーの選択に委ねられている点です。現在、主要な中央集権取引所（CEX）のほとんどは、「t」アドレスによる入出金のみをサポートしているため、多くのZECは流通過程で透明な痕跡を残しています。したがって、一定割合のZEC取引は追跡可能であることは「新しいことではない」のです。Monero（XMR）のようにデフォルトで強いプライバシーを持つ設計と異なり、Zcashの選択的プライバシーの道は、監督や規制対応の観点からはより柔軟性がありながらも、一定のプライバシー強度を犠牲にしているともいえます。Arkhamの事件は、技術的な破壊というよりも、Zcashのエコシステムのプライバシー実践の現状を浮き彫りにし、圧力をかける試験とも言えるでしょう。

Zcashとは何か？ゼロ知識証明の先駆的実践者

Zcashは2016年に誕生し、ビットコインのコードをフォークしたオープンソースの非中央集権型暗号資産です。その最大の革新は、ゼロ知識証明技術であるzk-SNARKsを大規模に適用した点にあります。簡単に言えば、zk-SNARKsは、「私がある情報を知っていること」を、相手に証明できるが、その情報自体は明かさずに済む仕組みです。Zcashでは、これにより取引を完全に暗号化した状態でネットワークが検証でき、送信者や受取者、金額のプライバシーを守ることが可能です。開発はElectric Coin Companyが主導し、創始者のZooko Wilcoxは暗号学と分散システムの長年の提唱者です。

プライバシーコインは、グローバルな金融規制の敏感な領域に位置しています。規制当局はAML（マネーロンダリング防止）やCFT（テロ資金供与対策）の観点から、匿名で価値を移転できるツールに対して高い警戒感を持っています。これにより、規制圧力の下、多くの主流取引所がMonero（XMR）、DASH、Zcashなどのプライバシーコインを上場廃止しています。Zcashは、選択的に情報開示を可能にする（ユーザが検証用の閲覧キーを提供できる）機能により、より「規制に優しい」プライバシー解として位置付けられることもあります。グレースケールのETF申請は、そうした既存の規制枠組みの中で、機関投資家にとっての規制準拠のアクセス入口を模索する試みです。今後は、技術的なプライバシー、ユーザーのニーズ、世界的な規制要件の間で、厳しいバランスを取る必要があります。

技術的に上昇トリガーとなる旗形パターン、グレースケールETFによる規制の光明、Arkhamが引き起こすプライバシーの信頼性議論、これらを通じて、Zcashは「プライバシー信仰の不妥協、主流化の迫る波、規制の締め付け」の三者の間で、第三の道を模索しています。Vitalikの警告は今も耳に残り、開発チームの最適化も進行中です。結果がどうであれ、Zcashの挑戦は、暗号資産全体において「デジタル時代のプライバシー権」をどのように定義し、守るかの重要な模範となるでしょう。その未来は単なる価格だけでなく、コアバリューの存続に関わる問題なのです。