待批的大量アルトコインETF能否带来全面ブル・マーケット？

著者: Dami-Defi; 出典:X、@DamiDefi; コンパイラ:AididiaoJP

ブルームバーグは、ビットコインとイーサリアムのETFに続いて、今後200種類以上の暗号ETFが導入されると予測しています。アルトコインは同じように好まれるのでしょうか、それともさらなる揺れに直面するのでしょうか？深く分析してみましょう：

*歴史的背景

• DATs:Collateral Risk vs. MNAV Observations(担保リスク vs. MNAV観測値)
• 山寨コイン ETF の強気と弱気の理由
• 私たちはどのようにしてこの段階に到達したのか？重要な触媒
• マクロ的影響：3000億ドルのステーブルコインの流動性がDeFiのブルマーケットを推進する *リバースシグナル
• ETFの発売期間中に注意すべきこと
• 注目すべき三大影響力のあるETF

歴史的背景

最初のETFが登場して以来、暗号ETFの分野では大きな変化がありました。アメリカの現物ビットコインETFの総純資産は1460億ドルを超え、ビットコインは暗号市場において59％のシェアを占める主導的地位を固めました。イーサリアムETFは2位で、約250億ドルの資産を保有しています。現物ビットコインETFの累計純流入は500億ドルを超え、市場は引き続き毎日資金流入を見ています。

暗号ETFが登場する前、伝統的な金融はGBTCやMSTRなどの方法でデジタル資産へのエクスポージャーを持っていました。この方法はデジタル資産トレジャリー企業（DATs）を生み出し、これらの企業はETH、SOL、XRPなどの特定のアルトコインを蓄積し、投資家が株式を通じてエクスポージャーを得られるようにしました。DATsは前ETF時代と現在承認待ちのアルトコインETFとの橋渡しをしており、リスクが発生する場所でもあります。

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DATs: 担保リスク vs. MNAVの観測値

時価総額と純資産価値の倍数（MNAV）は重要です。なぜなら、それがDATの資金調達の容易さを示すからです。この倍数が1を超えると、債務を得やすくなり、より多くのトークンを購入できます。もし1を下回り続けると、資金調達が枯渇し、準備金の売却が現実的なリスクとなります。

トップDATのMNAVとプレミアム、PIPEのロック解除日、流動性、及び10-Q報告書や運営更新のいかなるバランスシートにも密接に注目してください。プレッシャーが広がる可能性もあります。小型DATの問題は大型DATに影響を与える可能性があり、またトップレベルの問題は下に波及効果をもたらす可能性があります。

山寨コイン ETF の上昇と下降の理由

強気の理由

山寨コインETFの台頭は、すぐに市場に大きな流動性の向上をもたらす可能性があります。ProShares CoinDesk 20 ETFを例に挙げると、HBAR、ICP、XRP、SOLなどの重要な資産が含まれています。合計で155種類のETPが35種類の暗号通貨を追跡しており、承認を待っています。これらのETFに大量の流動性が流入することで、関連する山寨コインの価格が上昇し、ビットコインやイーサリアムETFの上昇を継続することになります。

さらに、ETF の資金流入が市場での基盤トークンへの関心を高め、一部の配置者がより高いベータの DAT を購入することを促しました。DAT はその後、資金を調達し、より多くのトークンを蓄積しました。これにより、アルトコインの物語がさらに強化される可能性があります。より重要なのは、ブラックロック、フィデリティ、ヴァンエック、グレースケールなどの発行者が信頼できるゲートウェイを提供していることです。これにより、取引所を通じてアクセスするよりも大きく、より安定した投資が解放される可能性があります。

弱気の理由

一方で、アルトコインは通常のブルマーケットの熱気を取り戻すのが難しく、この需要の低迷がそのパフォーマンスを制限する可能性があります。CoinDesk 20 インデックスはこの問題を浮き彫りにしています：BTC と ETH がそれぞれ 29% と 22% の割合で支配的な地位を占めており、ICP や FIL のようなアルトコインはバスケットの中でわずか 0.2% を占めています。この集中度は、より多くの資金がメインストリームの通貨に流れることを意味し、それらがより多くの利益を得ることになります。

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さらに、資金がDAT株からアルトコインETFに移行した場合、DATの純資産価値（MNAV）が1未満に下落し、資金が枯渇する可能性があります。これにより、準備金を売却せざるを得なくなり、それがアルトコインに対して直接的な売り圧力を生じさせる可能性があります。

発売時のミクロ構造：中期的に強気な見通しであっても、ETF上場前後に24-72時間の「好材料出尽くしは悪材料」の変動があることを予期する必要があります。

どうして私たちはここに至ったのか？重要な触媒

山寨コインETFへの関心の高まりは、さまざまな要因によって促進されています：

9月17日、アメリカ証券取引委員会（SEC）は「商品信託分け一般上場基準」を導入しました。この基準により、新しいETFの承認時間が短縮され、プロセスがより予測可能になりました。SECの一般上場基準のおかげで、政府が再開される際に、私たちは短期間で複数のETFが承認されるのを見る可能性があります。

さらに以前の7月、SECは非ビットコイン暗号ETFの実物償還を許可し、従来のコモディティETFと整合性を持たせました。流動性の摩擦が減少し、より多くの機関投資家の資金を引き付けました。

ビットコインとイーサリアムの現物ETFの成功は、より広範な採用を促進しており、2025年中には59%の機関がそのポートフォリオの10%以上をデジタル資産に配置することになります。

経験則（厳格な基準）：ISGに監視されている現物取引所、または少なくとも6か月間の監視された先物取引でデータ共有がある、または既存の上場ETFの追跡度が40％以上であること。これにより、多くの主要および中型時価総額のトークンの障害が事前に取り除かれました。

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マクロ経済的影響：3000億ドルのステーブルコイン流動性がDeFiブルマーケットを後押しする

2025年10月までに、世界中で約3000億ドルのステーブルコインの流動性が流通しています。この膨大なインフラは、ETF主導の資本触媒の基盤を築き、機関資金をDeFiエコシステムに引き入れ、リターンを増幅させます。

3,000億ドルのステーブルコインの流動性と予想されるアルトコインETFへの資金流入との間の相乗効果は、乗数効果を生む可能性があります。例えば、ビットコインETFで観察された資金流入と時価総額の乗数は、1ドルのETF資本が数ドルの時価総額を膨らませる可能性があることを示しています。もしアルトコインETFが注目を集めれば、数百億ドルが解放され、2025年末までに総暗号資産の時価総額を新たな高みに押し上げる可能性があります。

トランプ政権の政策の下で規制の明確さが向上するにつれて、機関資本の流入はDeFiプロトコルを大いに推進する可能性があり、特にLINKやHBARなどの資産を統合したプロトコルが注目されます。これらの資産は伝統的な金融とブロックチェーンをつなぎ、REX-OspreyがTAO、INJなどのアルトコインのために申請したステーキングETFなどがあります。

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さらに、ドルが弱く、リスク資産が歴史的な高値に近づいている中で、ETFは機関にとって便利な道を提供し、リスク曲線に沿ってBTCから大規模なアルトコイン、そして中型株やDeFiへと移動できるようにしています。

乗数警告：流入資金の評価への影響は、持続的な純創出と健全な資金ベースに依存します。DAT圧力（MNAV < 1またはロック解除イベント）は、一時的にこの乗数を抑制する可能性があります。

逆張り信号

一貫した逆張り投資家であるジム・クレイマーは最近、投資家に暗号通貨を売却し、株式に投資するよう促しました。彼の重要な転換点での過去の誤りを考えると、今こそ暗号資産をより強固に保持する時だと思います。

ETFがDATを侵食し、清算を引き起こす懸念は、前例のない強力な市場アクセスと明確さ、ETFチャネルと承認キューが共存している。初週の資金流入が強いままであれば、この不一致は強気のパターンを形成する可能性がある。歴史的にDATへの圧力に対する高い懸念は、改善された市場アクセスと共存しており、通常は市場のピークではなく、蓄積段階を示すことが多い。

ETFの発売に際して注目すべき点

• 第0-3日：先行取引と「好材料出尽くしは悪材料」のリスクが予想される。ネット創出量と償還量、さらに画面に表示されている買値と売値の差に注目する。
• 第 1-4 週： もし純流入が強いままで、現物価格と永続契約価格が一致している場合、押し目買いの傾向が続く可能性があります。
• ローテーション信号： 他の通貨がBTCに対して週間でより高い高値/安値を示している場合、アルトコインの需要が拡大していることを示します。この信号が現れない場合は、BTCを中心にポジションを維持する傾向があります。
• クロスアセットの手がかり：DATのプレミアムはETFへの資金流入とともに改善し、正のフィードバックループを形成します。

注目すべき3つの影響力のあるETF

• ソラナ：SOLは、BTCとETH ETFを除いて、多様化から最も利益を得る可能性が高く、信念が最も強いアルトコインです。承認待ちの155種類の暗号ETFの中で、23種類がソラナをターゲットにしています。この強い機関需要の兆候は、資金の流れがどこに向かうかを示しています。したがって、SOLを追跡するETFは注目に値し、巨大な投資リターンをもたらす可能性がある最も重要なETFの一つです。
• ProShares CoinDesk 20 ETF： 20種類のトップ暗号通貨を追跡し、BTC、ETH、XRPのようなアルトコインを含むことで、機関のエクスポージャーを分散できます。
• REX-Osprey 21-Asset ETF：特定の暗号通貨へのエクスポージャーを提供し、ADA、AVAX、DOT、NEAR、SEI、SUI、TAO、HYPEなどのトークンにステーキング機能を提供することを目的としています。

第4四半期はETFのストーリーに急速に支配される可能性があり、DeFiなどの関連分野を活性化させるでしょう。アルトコインがBTCと同じ需要を獲得できるかどうかに関わらず、この勢いは否定できません。自信を持ち、間もなく登場するアルトコインETFのストーリーに備えましょう。