出典：マット・ホーガン、ビットワイズの最高投資責任者；翻訳：ゴールドファイナンス
著者按：私は日常の市場コメントを一時保留し、ビットコインに関する私のいくつかのマクロな見解を皆さんと共有したいと思います。現在の市場調整については心配していません。これは短期的な現象に過ぎないと考えています。来週、私は市場関連のコメントを再開します。
私は毎年数千人のファイナンシャルアドバイザーと会い、ビットコインについて議論します。私の講演は毎回、簡単な質問に答えることから始まります：
ビットコインはなぜ価値を持つのか？
それは利益も生まなければ、キャッシュフローも生み出しません。あなたはそれに触れることさえできません！それがどうして2兆ドルの価値があるのでしょうか？
以下はこの質問に対する私の回答の一つの方法です。
ビットコインはサービスの一種です
私はビットコインを物体としてではなく、サービスとして考えています。
ビットコインが提供するサービスは、人々が政府や銀行に依存することなく、デジタル形式で富を保存できることです。

著者：無忌、テンセントテクノロジー特約翻訳
日本時間11月19日、GoogleがGemini 3シリーズモデルを発表した後、ニューヨーク・タイムズ傘下のテクノロジーポッドキャスト「Hard Fork」が特別番組を放送し、ホストのケビン・ルース（Kevin Roose）とケイシー・ニュートン（Casey Newton）がGoogle DeepMindのCEOデミス・ハサビス（Demis Hassabis）とGoogle Geminiチームの責任者ジョシュ・ウッドワード（Josh Woodward）を特別にインタビューしました。
今回のインタビューは、Googleが最近発表したフラッグシップAIモデルGemini 3（実際にはGemini 3.0シリーズのProバージョン）に焦点を当てています。これは、GoogleがBardの失敗を経て、Geminiを発表したものです。

2025年11月第三週、世界の金融市場は顕著な動揺を見せ、リスク資産は一般的にプルバックし、流動性圧力指標は全面的に悪化しました。主な現象には以下が含まれます：
1. ビットコインの単週最大下落幅は22％を超え（11月10日～16日）、108,500ドル付近から最高83,900ドルまで下落しました；
2. アメリカの株式市場は2022年以来最も激しい単週の変動を示し、ナスダック100指数は一時7%近く下落した；
3. SOFR(翌日物調達金利保証付)は、11月14日の加重中央値は5.34%で、IOER(超過準備率)の5.30%を4bp上回り、95パーセンタイルは5.60%に上昇しました。
4. フェデラル・リザーブのオーバーナイト・リバース・レポ・ツール（ON RRP）の使用量は11月13日から14日にかけて1200億ドル以上急減し、伝統的な現金保有者の一部が最も安全な停を離れざるを得なかったことを示しています。

分散型金融 アグリゲーションプロトコル：テクノロジーを超えたビジネスとボトムライン
過去2年間、分散型金融のクロスチェーンアグリゲーション交換プロトコルの数は倍増しています。プロジェクト側は「クロスチェーン流動性」「最適ルーティング」「シームレス交換」について話していますが、この分野で本当に残るのは、技術が最も派手なものではなく、運営とリスク管理を理解しているものです。
この種のプロトコルのコアは、実際には「マッチング + 決済」——ただ去中心化の形に変わっただけです。ユーザー資産の流動性、マッチング、交換、ブリッジに関わる限り、本質的に金融ロジックに触れています。技術は効率の問題を解決できますが、コンプライアンスが長く生き残れるかどうかを決定します。
最近、私は多くの分散型金融プロジェクトに関する問い合わせを受けました。
誰かがコードのセキュリティ監査を行いたいと思っていますが、ハッカーに一網打尽にされるのが怖いです。
誰かが商標登録について尋ね、「ブランドを悪用されるのではないか」と心配しています；
誰かが資金調達をしていて、プランと契約を設計する必要があります；
誰かがライセンスが必要かどうか知りたいと思っています。

著者:Tanay Ved 出典:coinmetrics 翻訳:Shanoba、Golden Finance
要点のまとめ：
Zcashのパフォーマンスは市場を大きく上回り、10月以降ZECはほぼ10倍に上昇しました。人々のオンチェーンプライバシーへの関心が復活しています。
保護された供給量は490万ZEC（供給量の約30%）に達しました。これは主に、完全にプライベートな取引ではなく、一部の保護された資金の流動性の増加によるものです。
ゼロ知識証明、Zashiなどの統一アドレスウォレット、NEAR Intentsなどのクロスチェーンパスの進展は、オンチェーンプライバシーの採用に伴う摩擦を大幅に軽減しました。
紹介
ビットコインなどの公共ブロックチェーンは、仲介機関に依存することなく、公開され検証可能な元帳を使用して、誰でも取引活動を確認できる全く新しい価値移転の方法を導入しました。しかし、地

著者: haotian
いくつかのビルダーと話をしたところ、意外なことに彼らは悲観的なベアマーケットの到来を心配しておらず、むしろ「深いベア」がしばらく続くことを望んでいるようです。なぜでしょう？彼らの心理を考えてみました：
1）2023年の銘文「偽イノベーション」ブームから、東西のVCが互いにBTC layer2の物語を引き受けないこと、Solanaで巻き起こったAIエージェントMEME資産の発行の物語、BNが引き起こした一連の人造内盤の牛まで、全体の牛市は一連の短い注意のノードに分裂しました：賑やかではあるが短命で、最後には散らかってしまった。
「真牛」は未来から来たと考えることができ、「假牛」は決して去っていないと言えるが、かつてみんなが知っていたDeFi

著者:Jjay 出典:Wintermute 翻訳:Shanoba、Golden Finance
マーケットアップデート ——2025年11月17日先週の暗号通貨の売りは、利下げ予想によるリプライシングが原因であり、構造的な崩壊ではありません。現在のマーケットポジションはよりクリーンで、世界的な緩和サイクルはまだ続いています。ビットコイン（BTC）は以前のボックスレンジを回復する必要があり、市場全体の感情が改善されることが期待されます。
マクロ市場の更新
先週、市場の主要なテーマは12月の利下げ予想の突然の再価格設定を消化することでした。たった1週間で、12月の利下げの確率は約70％から42％に減少し、他のマクロデータの欠如がこの変動をさらに強調しました。パウエルは以前のほぼ確実な12月の利下げに関する発言を撤回し、投資家は連邦公開市場委員会（FOMC）の各メンバーの政策傾向を再評価せざるを得なくなりました。その結果、利下げについての合意はまだ形成されていないことが示されました。市場の反応は迅速でした。

著者:デビッド・クリストファー、銀行なしの著者。 翻訳: @金色财经xz
数ヶ月にわたるテストとチームが自称する「Web3史上最大規模の監査」を経て、暗号プライバシープロトコルZamaはそのメインネットの立ち上げの最終準備を進めています。
このプロジェクトは、テストネットv2バージョンのリリースを発表したばかりであり、年末にはメインネットのテスト版が立ち上がることを確認しました。その際に、ZAMAトークンと完全な商用プライバシーインフラも同時に展開される予定です。暗号分野におけるプライバシー強化技術の潮流に注目している観察者にとって、これは重要なマイルストーンを示しています：全同態暗号（FHE）技術の初の大規模商用環境への展開です。
7月に公開テストネットがオンラインになって以来、Zamaは12万以上のアドレスを引き付け、120万件を超える暗号取引を完了しました。現在、テストネットv2はメインネットのリリース候補版として、プロトコルが準備完了であることを意味し、複数のEVMチェーンで展開されます。

著者: Zhixiong Pan
イーサリアムは梯子です。
これは、ゼロから始める人々が自分の努力で絶えず上昇できるシステムです。誰かが上に新しいものを構築するたびに、このシステムはさらに高くなります。これは決して完成することのない階段であり、その未来は今この場にいるすべての人々によって共同で創造されています。
梯子が役に立つのは、「どこかに連れて行ってくれる」からです：一つの方向、一つの機会、上に向かう道です。イーサリアムも同じように機能します。固定された終点を約束することはなく、人々に自分のペースで登れる道を提供します。誰かが新しいステップを追加するたびに、後ろの人は少し高く立つことができます。
私自身が最初に参加したのは、もう7、8年前のことです。今年はイーサリアムにとって、新たな章の始まりです。8ヶ月前にイーサリアム財団が新しいリーダーシップの交代を完了して以来、To