連邦準備制度（FED） 10 月の利下げがほぼ確実になりました！トランプが300ベーシスポイントの利下げを圧力をかけており、ビットコインと不動産市場にプラスとなるでしょう。

シカゴ商品取引所グループ（CMEグループ）の連邦準備制度（FED）観察ツールは、10月29日のFOMC会議中に連邦準備制度（FED）が25ベーシスポイントの利下げを行う可能性が97.3%であることを示しています。これにより、連邦基金目標は3.75%から4.00%に引き下げられます。トランプは1月に就任して以来、連邦準備制度（FED）を何度も批判し、不動産市場を活性化させるために300ベーシスポイントの利下げを要求しており、利下げはビットコインにとって好材料です。

CPIの温度低下が障害を取り除き、10月の利下げはほぼ確定

! FRB10月利下げ確率

(出所:CMEフェデラル・ウォッチ)

アメリカ労働省は先日業務を再開し、発表された9月のCPIデータは全体的に予想を下回り、10月の連邦準備制度（FED）のさらなる利下げの障害を取り除きました。12月の累積利下げ50ベーシスポイントの確率は95.8%に達し、市場はほぼ緩和を織り込んでいます。これは流動性が戻ることを意味しますが、リスクも再び復活します。利下げは資本の始まりのシグナルであり、米国債の利回りを下げ、ドルを弱め、資産価格を上昇させます。しかし、もしインフレが再燃すれば、市場はすぐに今回の利下げが早すぎたのではないかと疑念を抱き、二次的な変動を引き起こすでしょう。

注目を集めているシカゴ商品取引所グループ（CME Group）連邦準備制度（FED）観察ツールは、10月29日の連邦公開市場委員会会議中に連邦基金金利を四分の一ポイント引き下げる可能性が97.3%であることを示しています。これにより、連邦基金目標は3.75%から4.00%の範囲に下がることになります。消費者物価指数（9月に唯一発表された先行指標）が予想を下回った後、トレーダーは利下げを歓迎しています。

モルガン・スタンレーのチーフアメリカ経済学者マイケル・フェロリはAP通信に対して「軟調なインフレは連邦準備制度（FED）が政策を緩和する口実を提供している」と述べた。連邦準備制度（FED）議長パウエルの最近の発言は、投資家が今年少なくとももう1回の利下げを期待することを強固にした。歴史的に、連邦準備制度（FED）が利下げを行う初期にはリスク選好の修復が伴うことが多く──ビットコインは9月の利下げ後1週間で7%上昇し、イーサリアムは18%上昇した。ETF資金は5日間連続で620億ドルの純流入を記録し、機関は退場していないことを示しており、正式な利下げの信号を待っている。

それに加えて、現在この道は一部の人々にとって非常に曖昧に見える。フェロリや他の経済学者たちは、委員会の決定がインフレ率が連邦準備制度（FED）2％の目標を上回り、労働市場が弱まっているというますます多くの証拠の間でバランスを取ることになると述べている。このバランス行動は、連邦準備制度（FED）が金利を引き下げる幅とペースに不確実性をもたらしている。

政府機関の閉鎖はデータの霧を生み出し、FRBの意思決定は盲目になる

政府の機関閉鎖は10月1日に始まり、現在解決の兆しは見られません。これにより連邦準備制度（FED）は一部または民間部門の指標を考慮する必要があります。政府の主要な統計機関が閉鎖されたため、民間部門のデータがいくつかの空白を埋めていますが、しばしば信頼性やタイムリーさに欠けており、連邦準備制度（FED）を「データの霧」に陥れています。これらの欠落したデータポイントは、連邦準備制度（FED）の二重使命、すなわち最大限の雇用と価格の安定にとって非常に重要です。

新しいデータがなければ、連邦準備制度（FED）は経済の動向を誤って判断する可能性があります。経済学者は、政府の閉鎖が続く場合、中央銀行は重要な情報を得ることができず、これが今後の利下げのタイミングと範囲を複雑にする可能性があると警告しています。アーンスト・アンド・ヤングのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコはロイターに対して、「政府の閉鎖が続く場合、米連邦準備制度の次の決定は基本的に盲目的になるだろう」と述べました。

政府の閉鎖が影響するデータには、労働統計局の非農業雇用報告、失業率データ、賃金成長データ、そして経済分析局のGDP成長データと個人消費支出（PCE）価格指数が含まれます。これらはすべて連邦準備制度（FED）が貨幣政策を策定する際の核心的な参考指標です。これらのデータがなければ、連邦準備制度（FED）は民間部門の調査や報告に頼るしかありませんが、これらのデータの質とタイムリーさは公式統計には及びません。

閉鎖がFRBの利下げ決定に与える3つの主要な影響:

雇用データの欠如：労働市場の動向を正確に評価できず、利下げによる雇用の活性化が必要かどうかを判断するのが難しい

インフレデータが不完全：PCE価格指数の発表が停止、連邦準備制度（FED）は最も重要視していたインフレ指標を失った

GDPデータの遅れ：経済成長データが欠如しており、経済状況を全面的に評価することが難しい

このデータの霧は連邦準備制度（FED）をジレンマに陥れています。10月の利下げ25ベーシスポイントはほぼ確実で、市場の期待がすでに形成されているため、突然の変更は市場に激しい変動を引き起こすでしょう。しかし、その後の利下げの道筋は不確実性に満ちています。もし政府が閉鎖を続けるなら、連邦準備制度（FED）は利下げを一時停止せざるを得ず、データが回復するのを待ってから決定を下さなければならないかもしれません。逆に、連邦準備制度（FED）がデータの欠如の中で利下げを続けることを選択すれば、政策の誤りのリスクに直面する可能性があります。

トランプが300ベーシスポイントの引き下げを圧力、政治的な圧力は前例がない

ドナルド・トランプ大統領は、米連邦準備制度（FED）に対して様々な形で圧力をかけています。彼は1月に就任して以来、連邦準備制度（FED）の金利決定について何度も批判し、米国の停滞している不動産市場を活性化させ、国債の利息支払いを減らすために金利を3パーセント引き下げるよう求めています。報道によれば、彼は2026年までに経済成長を促進するためにより積極的な減排措置を推進する予定です。

トランプ氏は3ベーシスポイント（すなわち300ベーシスポイントまたは3％）の利下げを要求しており、これは非常に過激な要求です。現在、連邦基金金利は4.25％から4.50％の範囲にあり、3ベーシスポイントの利下げは金利を1.25％から1.50％に引き下げ、これはほぼゼロ金利の水準に近いです。この程度の利下げは通常、深刻な経済不況や金融危機の際にのみ実施されます。例えば、2008年の金融危機や2020年のパンデミック初期のように。

トランプが圧力をかける動機は多方面にわたる。まず不動産市場。高金利は住宅ローンのコストを上昇させ、住宅販売や建設活動を抑制している。金利を下げることでローンコストを減少させ、不動産市場を活性化でき、これはトランプの支持者層（多くは不動産投資家や建設業者）にとって有利である。次に国債の利息支払い。アメリカ政府の債務は35兆ドルを超え、毎年の利息支払いは1兆ドルを超える。金利を下げることで新たに発行される債券のコストを低下させ、政府の財政負担を軽減できる。

しかし、連邦準備制度（FED）の独立性はその信頼性の基礎です。もし連邦準備制度（FED）がデータや経済判断に基づいて政策を決定するのではなく、政治的圧力に屈していると見なされるなら、市場における信頼性が損なわれるでしょう。歴史的に見ても、連邦準備制度（FED）の独立性は何度も試練にさらされてきましたが、全体として、連邦準備制度（FED）は比較的独立した意思決定権を維持してきました。トランプの公然の圧力が連邦準備制度（FED）の決定に影響を与えるかどうかは、注目すべきポイントとなるでしょう。

会議ごとのアプローチと将来の緩和の道筋は不確実

連邦準備制度（FED）議長パウエルは連邦準備制度（FED）に対して「逐次会議」の形で利下げを行うよう呼びかけた。連邦準備制度（FED）は10月29日に会議を開き、次のステップを決定する。一部の経済学者はパウエルの最近の「逐次会議」による利下げに関する発言を、急激な刺激策を取るのではなく、穏健で慎重な緩和路線として解釈している。

ロイターや他のメディアが調査したエコノミストたちは、今週再び利下げが行われ、年末までに少なくとももう1回利下げが行われるとの見方で一致していますが、連邦準備制度（FED）内部の議論や潜在的なデータのサプライズがこの予測を変える可能性があります。政府が再開され、最新のデータがインフレの反発や雇用成長の強化を示す場合、連邦準備制度（FED）は緩和を緩める可能性があります。一方、長期の停滞や労働指標の悪化は、さらなる迅速な解雇の圧力を高めることになります。

投資家にとって、連邦準備制度（FED）の金利引き下げの確実性とその後の道筋の不確実性は、特別な市場環境を生み出しています。10月の金利引き下げはほぼ確実で、リスク資産に短期的な支えを提供します。しかし、12月以降の金利引き下げはデータのパフォーマンスと政府閉鎖の解決に依存しており、この不確実性は市場の変動を引き起こす可能性があります。トレーダーは政府閉鎖の進展、11月と12月の経済データ（もし発表されれば）、およびパウエルがFOMC会議後の記者会見での発言に注目する必要があります。これらは今後の政策の道筋に関する手がかりを提供します。