Datang Brilliant Wang Hui:エンターテインメントとRWAの統合の機会は、流動性の解放にあります

2025年10月21日、Mirror.fanとQianxing Financial Private Board of Directorsが共催する「MIRROR 2025 High-end Forum on Cross-border Integration of Film and Television Cultural Industry and RWA」が北京市東城区のLumicang New Audiovisual Industrial Parkで開幕した。

金色财经は、大唐辉煌传媒有限公司の創業者であり、中国テレビドラマ制作産業協会の副会長である王辉を独占インタビューする幸運を得ました。

• 資本側は文エンタメRWAに非常に楽観的な状態であり、業界従事者は中程度の受け入れ状態にあり、ユーザーの認識受け入れ度には最大の差異がある。
• エンターテインメントとRWAの融合における最大の機会点は「流動性の解放」と「価値の民主化」である。
• 資産価値、法的およびコンプライアンス、エコシステムの拡張、経済モデルの4つの次元から文娱資産RWAの価値を評価できます。

具体内容整理は以下の通りです：

1. 現在のエンターテインメントRWAの市場受容度はどのようなものですか？資本、業界関係者、ユーザーの間にはどのような認識の違いがありますか？認識障害をどのように減らすことができますか？

現在、文娱資産はRWA（リアルワールドアセット）形式で市場に入っています：全体的に好奇心と期待感に満ちていますが、様子見の感情は依然として強いです。

資本側は非常に楽観的な状態で、文娱RWAを「高リターン＋低ハードル」のDeFiの入り口と見なしています。彼らが最も気にしているのは、コンプライアンス、スケーラビリティ、そしてエグジットメカニズムです。

業界の専門家は中程度の受け入れ状態であり、IPまたはコンテンツ資産をRWAモデルを通じて収益化することに期待を抱いている。しかし、彼らは一般的にブロックチェーンの基盤技術、トークン経済学、法的コンプライアンスの3つの側面についての理解が浅い。

ユーザーの認知受容度の差が最も大きい。Web2時代のユーザーはファン文化とコンテンツ消費に慣れているが、ブロックチェーンやトークンモデルに対する信頼が欠けており、プロジェクトリスクを懸念している。一方、Web3ユーザーは文化やコンテンツ自体の価値よりも投機的な利益により焦点を当てている。

したがって、認知障害を減らすために、私たちは業界の専門家に次のことを提案します：業界のベンチマークを確立すること；ユーザーエクスペリエンスを簡素化すること；産業教育を強化すること。

2.エンターテインメントとRWAの融合における最大の機会はどこにありますか？最大の障害は何ですか？

最大の機会は「流動性の解放」と「価値の民主化」にあります。エンターテインメント産業の核心はIPであり、従来のIPは高価値でありながら流動性が低い資産です。RWAモデルを通じて、これらの「非標準資産」が標準化され、断片化され、市場で流通することが可能になります。ユーザーは足で投票し、価値に対して支払いを行い、価格設定権を少数の手から市場に戻すのです。

疑いなく、最大の障害は「コンプライアンス」と「資産評価」の二重の課題です。一方で、エンターテインメントRWAは強い金融的属性を持ち、どの法域において証券として分類されるのか、どのように合法的に発行するのか、どのように退出するのかはまだ明確ではありません。もう一方で、技術的なハードルが高いです：オンチェーン評価モデルは未成熟であり、資産価格設定、二次流動性メカニズム、長期的な収益権追跡メカニズムはすべて改善が必要です。

3.文娱資産RWAの価値を評価する際、どのような次元から評価すべきだと思いますか？

私は少なくとも以下の4つの次元から評価することをお勧めします:

• 資産価値：IP資産自体は核心的な魅力を持っているか、持続可能な収益はあるか？
• 法律とコンプライアンス：この資産は、オンチェーンの権利確定から二次取引の許可、資本利益権が明確かつ合法であるかどうか？
• エコシステムの拡張：この資産のエコシステムを構築するために、機関/業者/ユーザーが参加していますか？例えば、ユーザーコミュニティ、ファン運営、二次創作商品、派生商品などはありますか？
• 経済モデル：このRWAは資産価値をどのように効果的に捕捉しますか？単に「配当」だけですか、それともエンパワーメント（感情/コミュニティ/価値向上）機能を備えていますか？

このような多次元フレームワークは、プロジェクト側と投資側が文娱RWAの「投資可能性+運用可能性」をより体系的に判断するのを助けることができます。

4.今回のフォーラムは多国間協力の基盤を築き、中国のエンターテインメントRWA業界の基準を策定することを目的としていますが、業界基準にはどのような評価要素が含まれるべきだと考えますか?

中国におけるエンターテインメントRWA業界のスタンダードを推進することは非常に重要です。中国通院2023年『信頼できるブロックチェーン実体資産の信頼できるオンチェーン技術規範』およびICSCCS205年『RWAプロジェクト評価基準』を参考にし、基準は「コンプライアンス+イノベーション+持続可能性」に焦点を当てるべきだと提案します。その核心評価要素には:

• コンプライアンスとアクセス要素：資産発行の前提条件、投資家の適格性、地域/業界の制限、譲渡制限；
• 評価と監査要素：標準化された評価モデル、定期監査報告、キャッシュフロープロジェクション、開示メカニズム；
• 技術とセキュリティ要素：オンチェーンアイデンティティ/KYC、契約の安全性、ブラックリスト/ホワイトリストメカニズム、データのトレース可能性；
• 投資家保護要素：情報開示、退出メカニズム、リスク開示、返還/償還メカニズム。

標準が「統一用語+操作可能なプロセス+規制に優しいインターフェース」を実現できれば、業界への参入障壁が大幅に低下し、同時にユーザー、資本、そして業界関係者の信頼も向上します。

5.現在のエンターテインメントRWAには実例がありますか？今後のエンターテインメントRWAにはどのような新しい遊び方があると思いますか？それに対する相応の布置はありますか？

国際的には、アメリカのNike/.SW00SH、Coachellaなどの大手企業によるいくつかの著名な試みがあり、Royal.io(音楽著作権分配プラットフォーム)やCyberPictures（映像RWAファイナンス）などのプロジェクトがあります。

国内では、コンプライアンス環境の制約により、真の意味で「取引可能で、配当可能な」エンターテインメントRWAケースは非常に稀です。過去2年間の「デジタルコレクション（NFT）の熱潮」では、探求されたのはIPの「コレクション価値+マーケティング価値」であり、「実際の収益権」との深い結びつきではありませんでした。現在、国内では主に著作権の証明や収益権のクラウドファンディングなどの周辺分野で試みが行われています。

文娱RWA分野では、未来にいくつかの新しい遊び方が登場するでしょう：

• ダイナミックRWA（Dynamic RWA）：権利と配当の比率は、興行収入の人気やソーシャルデータなどに応じてリアルタイムで調整されます；
• RWA+DeFiの組み合わせ：エンターテインメントRWAを新しいタイプの担保として使用する：保有者は映画の収益権RWAを担保にして、DeFiプロトコルでステーブルコインを借り入れ、資産の再利用を実現する；
• “参加型”RWA（Participatory RWA）：RWAは「収益権」だけでなく、「意思決定権」も意味します——例えば、保有者はシナリオの進行選択、キャストの選定、続編の制作の可否に参加できます。
• IPインキュベーターモード：IP創作の初期段階でRWAモードを通じてコミュニティ資金調達を行い、伝統的な巨頭に無視されたクリエイターやテーマを発掘し、革新的なコンテンツの成長を実現します。

私たちは関連するレイアウトの方向を注意深く見守っており、内部で「短編劇+トークン化されたチケット+ファン共創」モジュールを進めています。同時に「収益権+コレクション権+二次流通」の三つのトラックが並行して進む構造を探求しており、中国市場で操作可能、コンプライアンスのある、安全なエンターテインメントRWA製品をいち早く実現することを目指しています。

私たちは「機能優先、コンプライアンス重視、体験ドリブン」を貫いています。チームは権益定義、清算プロセス、リスク管理および監査インターフェースなどの重要な部分をカバーする複数の小規模なパイロットを完了しました。そして、実際のシーンで利用可能性と信頼性を何度も調整しています。私たちはいくつかのモジュールをコピー可能なサンプルプロジェクトとして統合しており、段階的な成果はポジティブです。今後、リズムに従って重要なマイルストーンを外部に公開していく予定です。私たちは今後発表されるさらなる進展に期待しており、業界の仲間たちと共に標準とサンプルの共建に参加することを歓迎します。

6.これから参入を考えている後発者に対して、どのようなアドバイスがありますか？

• 価値先行：RWAは単なるツールであり、目的ではない。参入者はまず尋ねるべきだ：この文芸資産自体は本当に価値があるのか？RWA化は伝統的なモデルが解決できない痛点（流動性、資金調達効率など）を本当に解決するのか？もし一つのIP自体が弱い資産であれば、RWA化はそれを蘇生させることはできず、むしろその価値がゼロになるのを加速させる可能性がある。
• コンプライアンスが基本：特に中国市場では、規制を回避したり、グレーゾーンでの活動を試みたりすべきではない。RWA の本質は金融であり、金融の核心はリスク管理とコンプライアンスである。法的構造、税務、投資家保護メカニズムを設計した後で、ビジネスモデルを考えるべきである。
• エコシステムの連携：ブランド影響力、コンテンツ供給能力、またはチケットチャネルを持つ大手企業と提携することをお勧めします。「空のトークン」モデルを避けるために。高品質のコンテンツ+運営+トークンメカニズムを組み合わせて実施しましょう。
• 長期的な思考：エンターテインメントRWAは「短期間で稼げる」分野ではありません。それが爆発的に成長するためには、規制が徐々に明確になり、技術が徐々に成熟し、市場教育が徐々に普及し、基準となるプロジェクトが徐々に現れる必要があります。参入者は忍耐力、戦略的視野、そして産業の深耕能力を備えている必要があります。