イーサリアム連創：オンチェーンプラットフォームが創投Paradigmを淘汰し、予言が市場の論争を激化させる

イーサリアムの共同創設者ジョセフ・ルービンがXプラットフォームで重要な発言をし、リスクキャピタル会社はイーサリアムエコシステムにおける過渡期の必要なツールに過ぎないと述べました。将来的にはオンチェーン投資プラットフォームが誰でも直接ブロックチェーンプロジェクトに投資できるようになり、ベンチャーキャピタルの仲介者を完全に回避できるようになるとしています。この発言は、イーサリアムコミュニティがパラダイムの影響力の増大により激しい議論に陥っている時期に行われました。

創業投資は過渡であり、終点ではない：イーサリアムの戦略的妥協

ジョセフ・ルビンは、暗号通貨分野へのリスク投資に対する一部の人々の懸念について話してきました。彼は特に、最も規模が大きく、影響力のある投資会社の一つであるParadigmに言及しました。Xでのあるチャットの中で、ルビンは「リスク投資家が関与する目的は常に利益を得ることであり、しかし彼らは主流の投資家を分散型イノベーションの領域に誘導する上で依然として重要な役割を果たしている」と述べました。

Lubinによれば、多くの伝統的な投資家はブロックチェーン技術を全く理解していないか、少なくとも完全には理解していない。彼は、ベンチャーキャピタルがこのギャップを埋めており、彼らは自分たちが熟知し理解しているシステムを使って新しいプロジェクトを審査し、リスクを管理し、イーサリアムエコシステムに本当に必要な巨額の資金をもたらしていると述べた。Lubinは「今、私たちはリスク投資を必要としている。なぜなら、それらは世界の資本が私たちのエコシステムに流入するための快適な橋であるからだ。」と書いている。

この論述は、イーサリアムエコシステムが直面している実際の困難を明らかにしています。去中心化の理念はブロックチェーンの核心的価値ですが、現実にはほとんどの開発チームが運営を維持し、エンジニアの給与を支払い、技術革新を推進するために多くの資金を必要としています。従来のトークン発行（ICO）モデルは2017-2018年のバブル後に厳しく規制され、多くのプロジェクトがベンチャーキャピタル資金を求めるようになりました。ベンチャーキャピタルは資本をもたらすだけでなく、業界ネットワーク、戦略的指導、ブランドの支持を提供します。

Lubinは、一部の人々がベンチャーキャピタルの介入が最終的に全体の非中央集権システムを破壊することを懸念していることを認めていますが、彼はこれが単なる過渡的な段階に過ぎないと考えています。彼が言いたいのは、イーサリアムは伝統的な金融との協力を恐れるべきではなく、最終的には伝統的な金融を置き換えるための独自のツールを構築することになるとしてもです。この実用主義的な立場は、イーサリアムコミュニティの内部では必ずしも論争がないわけではなく、純粋主義者は伝統的な金融との妥協が非中央集権の理念を希薄にすると考えています。

イーサリアムエコシステムにおけるベンチャーキャピタルの三重の役割：

資本橋梁：主流金融の数十億ドルを暗号領域に導入し、プロジェクトの成長に必要な資金を提供する

リスクフィルタリング：伝統的なデューデリジェンス手法を用いてプロジェクトを選別し、小口投資家の情報の非対称性を低減する

エコシステム構築：投資ポートフォリオ企業間のシナジーを通じて、イーサリアムのアプリケーション層の発展を加速させる

しかし、Lubin の核心的な見解は、これらの機能は最終的に分散型のオンチェーンツールに置き換えられるということです。ベンチャーキャピタルは一時的な必需品であり、永続的な固定装置ではありません。ベンチャーキャピタルは暗号革新を伝統市場が理解できるものに変換するのを助けていますが、イーサリアムは最終的に人々がリスク投資を通じて区塊チェーンプロジェクトに投資する必要がない世界を創造することに専念しています。

オンチェーン投資プラットフォーム：分散型投資の究極の形態

未来を見据え、ルビンは、最終的に人々が「より公平なオンチェーン投資プラットフォーム」を使用して、リスク投資の助けを借りることなくブロックチェーンプロジェクトに直接投資できるようになると考えています。これらのプラットフォームは、世界中の誰もが参加できるようにし、トークンとスマートコントラクトを使用して大企業や仲介者に対する需要を回避します。「すぐに、より良く、アクセスしやすいオンチェーン投資プラットフォームと健全なトークンエコノミクスを持つことになるでしょう」とルビンは言い、「リスク投資会社はこれに適応しなければなりません。」

このようなビジョンは空中楼閣ではなく、すでにいくつかの初期形態のオンチェーン投資プラットフォームが運営されています。DAO（分散型自律組織）は最も典型的な例であり、コミュニティメンバーは提案を行い、資金配分を投票で決定し、スマートコントラクトを通じて自動的に投資決定を実行します。The LAO、MetaCartel VenturesなどのDAOは、数百万ドルの投資を完了しており、このモデルの実行可能性を証明しています。

しかし、現在のDAO投資モデルは依然として多くの課題に直面しています。法的地位が不明確であるため、多くのDAOは従来の企業と投資契約を締結することが困難であり、投資決定の効率が低下しています（大規模な投票はしばしば意思決定を遅延させる原因となります）し、専門的なデューデリジェンス能力が不足しています。Lubinが想定する「健全なトークンエコノミクス」は、これらの問題を解決する必要があり、より複雑なガバナンスメカニズム、評判システム、自動化されたリスク評価ツールが関与する可能性があります。

彼は、イーサリアムの強力な点はその独立性、透明性、オープン性にあり、これによって誰もが古い仲介者を介さずに貢献し、投資できると考えています。このオープン性の究極の実現は、個人投資家が非常に低いハードルで早期プロジェクトへの投資に参加し、従来はベンチャーキャピタルや機関投資家に限定されていたリターンの機会を享受できるようになることです。トークン化により、株式は非常に小さな単位に分割可能になり、スマートコントラクトは投資条件の自動実行と透明性を確保します。

パラダイムの論争が中央集権への懸念を引き起こす

Lubinがこの発言をした際、イーサリアムコミュニティはParadigmの増大する影響力について激しい議論を展開していました。この議論が頂点に達したのは、最近2人のトップイーサリアム研究者がTempoに参加したためです。TempoはParadigmが支援するブロックチェーンプロジェクトで、支払いとステーブルコインに焦点を当てています。Tempoに離れて参加した一人は、イーサリアム財団のベテランDankrad Feistであり、もう一人のMallesh PaiはConsenSysで働いていたが、現在はParadigmの顧問であり、9月にフルタイムでTempoに参加します。

これらの人事異動はイーサリアムコミュニティに強い反応を引き起こしました。Dankrad Feistはイーサリアムのダンクシャーディング（データ可用性サンプリング技術）の主要な設計者の一人で、彼の離脱はイーサリアム財団が重要な技術者を失ったことを意味します。Mallesh PaiはConsenSys（Lubinが設立した会社）で何年も働き、イーサリアムエコシステムについて深い理解を持っています。二人が同時にParadigmが支援するプロジェクトに移行したことで、一部のコミュニティメンバーはParadigmがイーサリアムの主要な人材を「引き抜いている」のではないかと懸念しています。

コミュニティの中には、Paradigm の影響力が中央集権化を引き起こし、コミュニティ外の有力な人々がイーサリアムの開発方向を左右する可能性を懸念している人々もいます。批評家は、Paradigm が大量の ETH を保有し、複数のイーサリアムプロジェクトに投資しているベンチャーキャピタルの巨人であるため、その利益がイーサリアムコミュニティの長期的な利益と完全には一致しない可能性があると指摘しています。もし核心開発者が Paradigm に吸収されると、技術的なロードマップが商業的利益の影響を受ける可能性があります。

他の人々は、Paradigmの資金が実際に革新を加速させると考えています。なぜならそれは、これらの人々に新しいブロックチェーンモデルを探求するためのより多くのリソースを提供するからです。支持者は、Tempoが支払いとステーブルコインに焦点を当てていることを指摘しており、これらはまさにイーサリアムが改善する必要のある領域です。Dankrad FeistとMallesh PaiのTempoでの作業は、イーサリアムエコシステムに新しい技術的な突破口をもたらす可能性があり、たとえこれらの革新が最初に独立したプロジェクトで開発されたとしても。

パラダイム影響力論争の核心問題：

人材流出：コア開発者がイーサリアム財団を離れ、オープンソースコミュニティの技術力を弱める

利益相反：Paradigm がサポートするプロジェクトは、イーサリアムのメインチェーンと競合関係になる可能性があります。

中央集権リスク：単一のベンチャーキャピタルが複数の重要なプロジェクトをコントロールし、分散型の理念に反する

ルビンは、心配する必要はないと考えており、パラダイムの活動はイーサリアムのエコシステムが成熟していることを示していると考えています。彼の視点から見ると、才能がオープンソースコミュニティ、財団、そしてビジネス企業の間で流動することは健全であり、この流動性は知識の伝播と技術の拡散を促進します。イーサリアムのコアプロトコル開発がオープンで透明である限り、個々のベンチャーキャピタルの影響力はシステミックリスクを構成することはありません。

イーサリアムのジレンマ：理想と現実のバランス

この創投の役割に関する議論は、実際にはイーサリアムエコシステムが直面しているより深い問題を反映しています。去中心化の理想を維持しながら、十分な資本と人材を引き付け、中央集権的な競合相手と対抗するにはどうすればよいのか。SolanaはFTXとJump Cryptoの強力なサポートを受けています（FTXは崩壊しましたが）、AvalancheとBNB Chainはそれぞれリスク投資とバイナンス取引所に支えられています。イーサリアムが完全に創投を拒否すると、生態系の拡張速度で遅れを取る可能性があります。

Lubinの立場は、実用主義的な中間路線を代表しています：現在の段階におけるベンチャーキャピタルの必要性を認めつつも、これが終点ではないことを明確に指摘しています。このような議論は、イーサリアムコミュニティに対して、非中央集権の理想を放棄することなく、伝統的な金融と協力するための物語の枠組みを提供します。重要なのは、この協力がツール的かつ一時的であり、構造的かつ永続的ではないことを保証することです。

未来のオンチェーン投資プラットフォームが本当にLubinのビジョンを実現できれば、スタートアップファイナンスのパラダイムが根本的に変わり、暗号領域だけでなく、最終的には伝統的なスタートアップ領域にも拡張される可能性があります。その時、ベンチャーキャピタルの役割は資金提供者から専門サービス提供者に変わり、彼らの価値は専門知識とネットワーク資源に由来し、資本の独占ではなくなるでしょう。